蓝思科技最新报道（蓝思科技观感之三）

前面讲了管理层、资本扩张和产品类别、主要客户影响之后，现在再看看财报，现在是22年2月份了，21年财报出来之前，先看看20年和21Q3的财报吧！业绩演变往往会有一个过程，看看能不能找到一些有用的东西。

〈一〉先看下几个关键指标

营业：20年369.39亿，19年302.58亿，18年277.17亿，17年237.03亿，16年152.36亿；

净利润：20年48.96亿，19年24.69亿，18年6.37亿，17年20.47亿，16年12.04亿；

每股收益：20年1.12元，19年0.62元，18年0.16元，17年0.52元，16年0.47元；

每股现金流：20年1.52元，19年1.71元，18年1.24元，17年1.59元，16年1.55元；

净资产收益率：20年19.42%，19年13.35%，18年3.79%，17年13.77%，16年9.45%；

销售毛利率：20年29.44%，19年25.21%，18年22.63%，17年27.96%，16年25.28%；

销售净利率：20年13.41%，19年8.03%，18年2.17%，17年8.54%，16年7.91%；

从上面几个数据上看，营收稳步增长，利润收益高低明显，18年6.37亿和20年48.96相差还是很大的，结合融资扩张，这说明蓝思科技的增长模式是扩张、收购兼并式增长，这个模式取决于产品的市场空间和占有率；每股收益都是正数，每股现金流基本稳定，并没有收入增加； 而现金增多，这几年爆发式增长，赚到的钱都平摊到增发的股本上了；股本从6.73亿股到现在49.73亿股，送股、转增股本，非公开发行股票，发行可转债，股权激励等，增加了43亿股！ 毛利润基本稳定，都在20%以上，说明原料这一块涨价相对营收，基本可控；净利率变动较大，基本在10%以上，说明在话语权上和各项费用只增不减的情况下，赚钱还是比较幸苦的。

〈二〉资产负债表：

1.货币81.8亿，20年192.75亿；

2.交易性金融资产：15.5亿，20年0元；

3.应收票据：1.54亿，20年1.8亿；

4.应收帐款：107.16亿，20年80.34亿；

5.预付款项：0.88亿，20年0.64亿；

6.其它应收款：3.19亿，20年1.03亿；

7.存货：64.68亿，20年67.79亿；

8.其它流动资产：9.1亿，20年9.53亿；

流动资产合计283.98亿（总类现金97.3），20年流动资产354.19亿（总类现金192.75亿）；这里面可以看出现金少了110.95亿，这钱一方面是买了交易性金融资产15.5亿，另一方面是还了短期债务100.97亿（20年134.36亿-三季33.39亿）。应收帐款同比大增了近26亿，这跟营收增长（同比增加了78.45亿）相对应，两者都大致增长30%多吧！

1.长期股权投资：5.75亿，20年0.78亿；

2. 其它权益工具投资：4.24亿，20年3.18亿；

4.投资性房产：2.13亿，20年2.36亿；

5.固定资产：313.1亿，20年310亿；

6.在建工程：25.08亿，20年19.74亿；

7.无形资产：56.01亿 ，20年57.77亿；

8.商誉：29.7亿，20年29.7亿；

8.长期待摊费用：2.69亿，20年2.34亿；

9.递延所得税资产：10.4亿，20年9.98亿；

10.其它非流动资产：14亿，20年5.71亿；

非流动资产合计463.76亿，20年441.57亿；资产多了22.19亿，（主要其它非流动资产差8.29亿 长期股权投资5亿 在建和固定资产7.4亿），这里可以看出公司依然在扩张期、追加各项投资，扩大产品线； 这一块我只能说太庞大了，固定资产占总资产的41.9%，再加上在建、无形资产、商誉共有423.98亿占总资产的56.7%了，这要是减值，摊销、折旧，以后可是一笔不小的支出啊！不过也没办法，重资产企业就这样，家大业大，最主要还是债务控制好，有充分的流动资金就行！ 总资产747.75亿，20年795.76亿，少了48.01亿，主要原因就是还款了。

再看看负债

1. 短期借款：33.39亿，20年134.36亿；

2. 应付票据：1.9亿，20年3.6亿；

3. 应付帐款：98.01亿，20年94.93亿；

4. 合同负债：0.19亿，20年481.27万；

5. 应付职工薪酬：11.1亿，20年11.13亿；

6. 应交税费3.19亿，20年2.56亿；

7. 其他应付款：3.66亿，20年12.47亿；

8. 一年内到期的非流动负债37.48亿，20年10.12亿

9. 其它流动负债：1.02亿，20年1.26亿；

10. 长期借款100.07亿，20年69.09亿；

11. 长期应付款 ，20年14.55亿；

12. 预计负债 ，20年244.06万元

13. 递延所得税负债8.22亿，20年9.19亿；

14. 递延收益-非流动负债8.94亿，20年9.23亿；

总负债307.79亿（流动负债189.96亿 非流动负债117.83亿），20年372.57亿（流动负债270.48亿 非流动负债102.09亿），负债少了67.78亿跟资产少了48.01亿比，总体是资产质量提高了； 这里要关注的点是：长短期借款33.9亿 100.07亿 一年内到期的非流动负债37.48亿＝171.45亿，20年长短期借款134.36 69.09 一年内到期的非流动负债10.12 长期应付款14.55亿＝228.12元，两者相差56.67亿，这个基本是要付息的负债，所以减少是好事！ 有息付债占总资产22.93%，类现金资产近100亿，还行； 负债率41.16%，流动比率1.5，速动比率1.1，应收账款周转天数(天)74.61天；总体营运能力，偿债能力，现金流，都还可以，看上去是没什么问题！

（三）总之公司扩张还是有点过于激进： 应收和存货逐年上升，控制的好还行，控制的不好，以后钱打水漂，货不值钱； 固定资产（包括商誉、无形资产等）占比越来越大，以后折旧、减值压力不小； 借款171亿再加上应付款98亿，有近270亿了，这不可小视，这是实打实要还的钱，一当流动性出现问题，这是要被逼的走投无路的；能上台面的现金类资产只有97亿，应收107算你全收回来，也只有200亿，还270亿的欠债，还是有不少压力的； 毕竟存货和固定资产、无形资产、商誉这400多亿，在困境时期，就算变现能有一半就算他不错了。还有一个苹果产业链绑定着，一当被剔除，那很容易陷入经营性危机困境。

21年报预告利润只有22亿左右，四季度预计亏损10亿左右，估计数据变动会不少，到时看看，有没有特别影响经营业绩的情况发生。

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