24%固定利率（锁定利率的价值）

作者：陈蔚

大家都知道银行利率是一个变动的过程，而锁利呢，就是利用保险合同的规定，给我们终身不变的一个恒定的利率，那么为什么要锁利，锁利的价值在哪里？

一、全球主要经济体的低利率趋势

日本, 从1999年开始0利率，至今已经超过20年。

欧洲, 从2012年开始0利率，从2014年开始负利率。

2019年，全球有30多个国家，先后宣布降息。

2019年8月5日丹麦三大银行日得来银行推出了世界上首例负利率按揭贷款，贷款利率为-0.5%，也就是说如果你向这家银行借100万买房，一年后你只需要还99.5万就可以了。

此次丹麦的贷款利率为负，是继存款利率为负，国债收益率为负之后，全球最新涌现的负利率形势。

2020年3月15日，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间下调至0~0.25%的超低水平。这是，3月以来的第2次紧急降息。

在美联储紧急降息之后，一天内，新西兰，韩国，沙特，阿联酋的15家央行跟进降息，日本央行和加拿大央行，也采取了相应的刺激政策。

利率逐步降低的趋势，是与全球经济增长减缓，实体经济投资收益下降相一致的。一个国家的GDP大幅增长，反映出来的是经济形势发展蓬勃，国民收入增加，消费能力也随之增强。

反过来，如果一个国家的GDP增长缓慢甚至出现负增长，那显示该国经济处于衰退状态，消费能力减低。这时中央银行会降息，以刺激经济再度增长，也就是逼老百姓把钱从银行里取出来消费，以此来提振经济。

从银行的角度来看，存款利息背后的一个逻辑可以简化成这样的大白话：

当实体经济投资收益高的时候，很多人都愿意去跟银行借贷款去投资，银行通过放贷能赚到钱，同时呢银行拿着储户的钱去做投资也能赚钱，所以呢，它要用比较高的存款利息去吸引大家把钱存进银行。

反之经济下行没有足够的人去跟银行借钱了，银行也难以通过放贷获得足够的收入，自己投资赚钱也不那么容易了，存款的利率自然也就低了，甚至会有零利率甚至负利率。（负利率的意思就是我银行帮你保管钱，我得给你收保管费和手续费。）

二、中国几十年来的利率走势

以中国的纵向历史来看，20多年来中国一年期定期利率，从10.98%一路降到1.5%，而且未来中国利率下行也是必然的事情。

2008年以后中国的经济增速就开始放缓，从14%的增速下降到2019年6.1%的增速，而利率的降低和GDP增速的放缓是大体保持一致的，只要经济没有能够逆转颓势，低利率时代将会长期存在。

2019年11月，中国人民银行原行长周小川在创新经济论坛上表示，中国可以尽量避免快速的进入到负利率时代，避免的不是进入负利率时代，避免的是快速进入。言下之意，进入负利率时代是无法避免的，只能减缓它的速度。

利率是所有投资品的毛，利率下降，意味着投资获利越来越难当。

利率长期下行，零利率甚至负利率成为新常态，家庭资产会在不知不觉之间逐渐受到侵蚀。

余额宝是国内第一大货币基金，什么是货币基金呢？

就是大家把钱丢给基金公司，他们会拿这些钱去投资一些特别稳健的产品，比如说国债央行票据，银行定期存单，政府短期债券，优质企业短期债券，同业存款等等。

2014年余额宝的收益能达到6.7%，到现在它的收益跌破了2%。

再来看大额存单，中国银行三年期定期的利率是2.75%，大额存单呢，可以有一些上浮。

国有银行的大额存单可以上浮50%，，也就是4.125%的单利；

股份制商业银行，可以上浮52%，也就是4.18%的单利（我们经常会看到一些大额存单的广告，4.18%就是这么来的。）

农商行，可以上浮55%，达到4.2625%的单例。

招商银行的官网上面有一个大额存单的介绍。它的产品期限是三年，利率是4.05%，起存的金额呢是20万。

也就是说，大额存单也是可以锁利的，买了这个产品之后，你可以在三年内锁定这个4.05%的利率不变动。

大额存单的起点都比较高，比如说20万甚至50万100万都有，最长它的时间不会超过5年，也就是说4.18，4.2625这样的利率锁定的，这个最长的时间就是5年。那5年之后这笔钱到期了，你还能不能再找到这样的锁定利率的账户，再接着去存放我们的财富呢？

三、利率下降跟我们有什么关系

对于追求安全性的同时，又想要收益高一些的普通大众来说，还有一个好的选择是国债。

2019年10月财政部发行电子式储蓄国债，三年期和5年期的票面利率分别是4%和4.27%，略高于当前市场上的理财产品收益，它其实也是锁定了未来3~5年内的降息风险。

但是它跟大额存单有一个同样的问题，就是3年5年，之后甚至10年20年几十年之后，那个新的国债利率水平又会是怎么样的？

低利率甚至零利率负利率跟我有什么关系吗？

买任何理财产品的收益率，它是跟着银行的利率走的，而银行的利率是跟着宏观经济形势走的。社会整体收益率在下跌，没人能独善其身。

首先利率降低，我们的财富会温水煮青蛙般的遭遇损失，在这种预期之下，一定要减持现金类资产，增持固收类资产。

所谓固守就是固定收益，那这个收益固定多久呢？在利率下行的趋势下面肯定是越长越好。

比如说很受欢迎的，一个产品就是长期国债。

2019年10月，财政部决定第3次续发行，2019年记账式付息国债30年期，账面利率多少呢？3.86%。固定多长时间呢？30年。

那我们还有其他的选择吗？

终身型年金或者增额终身寿，是市场上唯2的本金安全收益确定，并且能够锁定终身不变利率的长期固收类的工具。

另外，利率下降会影响每个人的养老生活。因为手上的钱没有办法生息了，花的每一分钱都是本金，陷入坐吃山空的困境，只能通过不断工作，也就是延迟退休来获取新的收入。

假设我们每年都需要10万块钱的利息来养老，

在存款利率4%的情况下，我们要存的本金是250万，

在存款利率3%的情况下，我们要存的本金是333万，

在存款利率2%的情况下，我们要存的本金是500万，

在存款利率1%的情况下，我们要存的本金是1000万，

我们赚钱的速度能不能赶上利率下滑的速度呢？

如果现在有一款预定利率3.5%的储蓄险摆在你面前，承诺未来一辈子都有接近3.5%的年复利，你会选择吗？

首先解释一下什么是预定利率。简单来说可以理解成，保险公司因为使用了客户的资金，而承诺以年复利的方式赋予客户的回报，请留意预定利率指的是年复利。之前我们所说的银行理财，大额存单，国债都是单利。

那不管你是否选择，保监会的态度是很明确的，预定利率超过3.5%的产品不允许上市。

经济大环境不景气，理财产品的收益不断走低，甚至越来越多的经济数据指向通货紧缩。钱越来越不好挣，是很普遍的感受，所以呢，利率下行的趋势引起了银保监会对保险公司利差损的警惕。

所谓利差损，就是给客户的回报过高，超过了保险资金的投资收益，使得保险公司出现巨额的亏损。造成利差损有两个原因，第一预定利率偏高，第二投资收益偏低，那我们可以看一下定存利率与储蓄险预定利率的对比和演变的历史。

1999年6月，银保监下发关于调整寿险保单预定利率的紧急通知，规定寿险保单的预定利率，不超过年复利2.5%。并且在6月10号当天就斩立决，所有预定利率高于2.5%的寿险保单，当天就不得再签发。

对于客户来说，如果他之前选择了8%预定利率的保单，那未来不管银行存款利率怎么变化，不管新的年金产品预定利率怎么变化，他手上这份保单承诺的8%是必须要终身履行的。那对保险公司来说卖出去的这些保单就很恐怖了。

中国国际金融有限公司的研究报告称，平安人寿仍将长期受利差损保单的困扰，这些保单所隐含的亏损超过200亿，而峰值时也就是在2050年前后，它的亏损将在400亿左右。

所以当年卖出这些保单的保险公司卖的越多亏的越多，保险公司呢，不得不通过长期经营策略的调整自我消化，所以呢，消化利差损，这也是平安国寿等险企目前的产品，性价比不高的历史原因，可谓前人挖坑后人填土。

四、锁利的价值

1999年开始，预定利率不得高于2.5%的紧箍咒，保险公司一带就是14年。

直到2013年才迎来预定利率的上调，上调至3.5%，而非分红型长期年金预定利率可以上浮15%，达到4.025%。

这就是去年很火的这个4.025%的年金，这个4.025的由来。

2019年8月30号，保监再一次发出降低预定利率的通知，最高不得超过3.5%。

不要看到3.5就觉得很低，因为他后面还跟着两个字复利。

我以如意尊增额终身寿为例，假如我们一次性缴费100万，不同的这个年限它的单利能达到多少？

第10年，单利能达到4.23%；第20年，达到4.98%；30年，达到6.02%，如果拉到60年的话，它的单利能达到11.35%。

这个单率怎么计算的呢？

以20年为例好了，第20年的时候，这个保单的现金价值能达到1,949,490块钱，也就是说我退保的话能够取回来1,949,490块钱.

本金是100万，也就是说949,490块钱是利息，这些利息，是20年10次计息积攒下来的利息，所以呢，就949,490÷19年再除以本金，100万得出来的，就是它的单利4.98%

所以锁利的价值，一句话就说完了：

就用数据说话，有哪个理财产品能够跟你签终身的合同，说我能给你连续50年不变的接近9%的利率，或者连续60年不变的11%的利率呢？

10年20年几十年之后，当别人已经习惯了0%的利率，或者说在为1% 2%的理财产品而定闹钟去抢购的时候，你拥有的是永恒的这样一个复利的账户，并且拥有的时间越长，它的单利就会越高，拥有了这样的账户，你的储蓄就可以不受外部经济的变化，不受利率的变化而慢慢的遭遇侵蚀。

再多说一点的话，就是如果我们要驾驭财富，首先我们得成为一个长期主义者，学会跟时间做朋友。

只要把钱放在一个有偿预期的地方固定住，剩下的交给时间，就可以不被大环境所裹挟。在围棋当中有一个术语叫做“善弈者通盘无妙手”，是说一个围棋高手下完一整盘棋，你并不觉得他有哪一招特别惊天动地，可能每一步看起来都平淡无奇，但是凭借稳定的发挥他就赢了，那能够锁定终身利率不变的年金和增额终身寿在我看来也是这样的，通盘无妙手。

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