54亿资金大举抄底这类etf最吃香（反转投资背景下）

2022年11月以来，国内经济复苏的信号逐渐明确，A股也发出了市场底的信号。当市场处在底部区域时，往往出现反弹beta行情概率也比较大，这时再去做选股或选主动基金耗时又耗力，宽基和行业ETF成为投资者优先选择的标的。

01 明年市场环境大概率好于今年，进入股票超配区间

根据华夏经济周期模型，中国经济存在3年左右的短周期，大致依循着货币——信用——经济的传导顺序。而目前经济、信用、货币均呈现向上的拐点，短期看经济复苏基础不牢靠，但中期看经济已位于底部，未来预期重回修复。

具体来看，宏观经济环境向好，叠加2022年低基数，政策推动房地产软着陆，美债收益率高位回落，2023年市场环境大概率好于2022年。

11月时，A股走势与2018年有一定相似点：2018年10-11月，大量资金大幅申购ETF底部布局，当股市企稳回升，选择ETF做左侧布局或是较好选择。

02 有哪些年度级别的反转主题可以关注？

年度反转路线一：食品饮料

主要看点：估值回落明显，疫后修复下消费行情可期

事件驱动：国内“阳达峰”时间超预期，人口流动、餐饮复苏呈现较大幅度反弹；

增量资金：11月以来，北向资金持续增仓A股，其中食品饮料行业北向净流入超380亿元，目前持股市值位于全行业第一（数据来源：wind，截至2023.01.18）。

估值角度：细分食品饮料产业主题指数当前PE 36.26倍，较2021年初最高点68倍回落近50%，估值回到近5年中位数水平，配置性价比提升。

基本面角度：在疫情影响消费场景受限、大众食品成本抬升等因素干扰下，行业龙头依然通过品牌优势和费用优化释放业绩。

前三季度数据显示，细分食品指数整体净利润增速超15%。白酒板块则取得20%以上的利润平均增幅，说明行业龙头的韧性较强，基本面几近触底，但股价或已提前反应。

相关标的，建议关注食品饮料ETF（515170），紧密跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，当前指数成分股数量50个，前十大权重股包括五粮液、贵州茅台、伊利股份、泸州老窖、山西汾酒、海天味业等。其中ROE水平较高的白酒股占比超64%。

来源：wind，截至时间：2023.01.19

年度反转主线二：旅游

主要看点：经济增长推动旅游产业发展，防疫优化促进旅游产业反弹。

事件驱动：12月14日，国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》围绕11个方面出台38条举措。其中提到：

数据显示，疫情前旅游业市场空间往往随经济增长快速扩大。2013年至2019年全国居民人均可支配收入从18131元提升到30733元，人均消费支出从13220元提升到21599元，年均复合增长率分别为9.0%、8.5%。

与此同时，2013年到2019年旅游人数从32.6亿人次提升到60.1亿人次，旅游收入从26276亿元提升到57251亿元，年均复合增长率分别达到10.7%、13.9%，增长势头迅猛。

在2020年疫情扰动之前，旅游业市场空间随经济增长同步提升，且年均复合增速明显高于人均可支配收入以及人均消费支出的增速。

相关标的，建议关注紧密跟踪中证旅游主题指数的旅游ETF（562510.SH），该指数以中证全指为样本空间，选取涉及景区、旅行社、酒店等业务的上市公司股票作为成份股，当前指数成分股数量32个，前十大权重股包括：中国中免、锦江酒店、宋城演艺、上海机场等（不作为个股推荐）。

来源：wind，截至时间：2023.01.19

年度反转主线三：房地产

主要看点：高层会议定调，确保房地产市场平稳发展

事件驱动：

1）高层会议定调：经济工作会议强调要确保房地产市场平稳发展；

2）三箭齐发：地产政策组合拳中的信贷、债券、股权三个融资渠道政策均已落地；

3）房地产市场平稳健康发展：地产行业对宏观经济大盘的支撑至关重要。

从基本面上看，房地产行业的基本面拐点尚未到来，10月全国商品房销售、房地产开放投资等数据仍在探底，重点房企22年上半年营收增速放缓，利润率仍处于下滑趋势。在地产数据羸弱、需求不足的情况下，仍需要关注后续的支持政策。

地产产业链分为地产投资链、地产销售链、地产竣工链。投资链包括有色化工煤炭等原料、钢铁建材机械等材料设备等；销售链和竣工链包括用于新屋装修的消费建材、房屋用品比如家居、家电以及开发商房企。

地产产业链投资节奏难把握，不如一键选择房地产相关指数基金——房地产ETF基金（515060），能够分享到行业底部反转的贝塔收益，同时龙头集中，相对抗风险能力较强。

03 为什么要选择ETF指数工具布局？

作为标准化、透明度非常高的工具，具有ETF指数基金仓位透明、投资方向明确、个股豁免10%上限等优势，具体而言：

1）基金仓位上限的影响：

ETF的仓位始终保持100%，场外指数95%，而主动基金仓位上限是95%，在一个长期向上的板块中，这部分现金仓位形成了较大的业绩拖累；

2）基金个股投资上限的影响：

主动基金投资个股权重上限是10%，而部分指数如中证细分食品指数的个股权重的上限是15%，特别是存在大牛股的板块，比如消费行业，历史上看，对龙头股配置权重增加能明显提升投资收益；

3）基金日常申购赎回的影响：

基金日常的申购赎回，特别是大额申购赎回对投资业绩影响较大，主动型基金在向上行情中往往有大额申购降低基金的实际仓位，在下跌行情中往往有大额赎回增加基金的实际仓位，从而对业绩产生负面影响，在日常管理中，发现指数基金存在逆调节的功能，比如下跌行情中往往“越跌越买”。

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上述基金为股票基金，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。上述指数基金可能出现跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约等风险。此外，ETF产品特定风险还包括：标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险等。投资人应当认真阅读法律文件，判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人不保证盈利，也不保证最低收益。

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