唯品会服装行业的标准（线上渠道占比近7成）

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1、 主要产品及服务：核心产品为“芬腾”家居服！

公司一直专注于家居服饰的研发、设计、生产与销售，公司主营产品包括家居服、内裤等品类。

公司主要产品为家居服，2020年占比达到82.4%,自2018年以来保持稳定，其次为内衣内裤占比在17%左右！

从品牌来看，公司核心品牌“芬腾”2020年占比达到85.38%，较2019年有所提升，其次为玛伦萨和芬腾可安，占比分别为6.93%、4.96%！

2、 市场及行业情况：行业较快发展！

根据国家统计局数据，2009-2019年，我国限额以上零售企业的服装零售商品销售额从981亿元增长至4,071亿元，年复合增长率达到15.29%！家居服市场作为服装行业中方兴未艾的重要细分市场，尚未完全开发，具有强大的增长动力。

3、 同行业对标及估值：规模、盈利均有差距！一签盈利0.3万元！

我们选取与公司业务类似的上市公司汇洁股份和爱慕股份进行对标，汇洁股份市值34.4亿元（流通市值16.6亿元），2020年营收23.73亿元，净利润2.33亿元；爱慕股份市值109.7亿元（流通市值10.97亿元），2020年营收33.62亿元，净利润4.44亿元；公司营收分别是其48%、58%，净利润分别是其34%、30%！从对标来看公司合理市值最高为33亿元，公司在中小板上市，一签500股，一签盈利0.3万元！

4、 重点关注：前五客户占比36.6%，客户较为集中，最大客户唯品会占比超1/4！毛利率较高但有所下降！线上销售占比高！

1）、主要客户情况：公司前五大客户2020年收入占营收比例36.57%，客户较为集中，最大客户为唯品会占比25.45%！

2）、毛利率较高但有所下降：公司2020年综合毛利率为40.69%，自2018年以来有所降低！其中公司核心产品家居服毛利率为40.35%，较2018年有所降低，另一主要产品内衣裤毛利率42.61%，也较2018-2019年有所下降！

3）、线上销售占比高：公司产品较大部分通过线上渠道在天猫商城、唯品会、京东商城等各大电商平台进行销售，2020年占整体营收的69.36%，较2018-2019年进一步提升！而公司天猫、唯品会、京东2020年占比分别达到35%、25.36%、5.7%！

5、 募集资金用途：募集资金主要投向年产900万套家居服产业化项目、信息中心、物流中心、营销网络建设，并补充流动资金！

6、 近期业绩及预测：21年一季度营收同比增长20.61%、扣非净利同比增长31.14%！21年上半年预计营收至高同比增长15.42%、扣非净利同比增长12.23%！

7、 小结：了解即可！

洪兴股份，公司来自广东，从公司名字真没有看出公司是一家生产居家服、内衣的企业，公司通过多年经营主打品牌芬腾在行业内有一定的知名度，但与汇洁股份、爱慕股份等大佬还是有着明显的差距，但公司的策略也有着明显的差距，爱慕股份上市不久，主要募集资金是推广线下的渠道，而公司主要募集自己能是扩产，这也说明了两者目前遇到问题的不同，爱慕股份更多在销售端而公司主要在生产端，这么看公司的未来更为光明！当然这可能与公司积极拥抱互联网线上销售有关，公司近7成的销售通过网络，而超过1/4是通过唯品会，这点确实是我没想到的，尽管天猫仍是公司最大的线上渠道占比35%，但唯品会作为公司下游最大的经销商，超越京东，可见唯品会在服装领域的布局！

公司上周五上市，从前文分析基本没有什么太大的溢价，合理市值与公司发行价差距很小，实际公司除了首日44%的涨幅外，只保留了一个板，随后的两个跌停让公司股价跌入谷底，尽管昨日成功收红，但真的不建议参与，毕竟公司所在赛道谈不上精彩，而在赛道之内也谈不上多大的优势，看看就好，综合给予公司了解即可评价！（小结整体评价分为五档分别为强烈推荐、推荐、谨慎关注、值得关注、了解即可！）。

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