三大财险公司盈利模式(过去13年财险公司累积盈利效率排行榜)

13精利用最新录得数据做的研究报告之176期:

过去13年财险公司累积盈利效率排行榜:平安第一、人保第二,另有近六成公司仍累计亏损!

先说结论

1、定义累积盈利效率指标

累积盈利效率=(统计年份末公司净资产-股东累积投入资本 股东累积分红)/ 统计年份末公司股东累积投入资本*100%

2、2009-2021年期间,财险行业累积归母净利润规模约4440亿元。

截止到2021年底,股东累积投入资本规模约3200亿元,行业净资产规模约6200亿。

2009-2021年股东累积分红1473亿元,分红公司数量也逐年增加。

2021年累积盈利效率为147.3%,其中老三家累积盈利效率586.1%,而中小型保险公司仅有18.6%。

虽然表面上看行业累积盈利效率超过了147%,但从81家累积盈利效率看,甚至仍有45家公司是累积亏损的,占比近六成。

头部公司盈利掩盖了行业大多数中小公司的亏损现状,中小型财险公司“好像”是被平均啦。

3、“13精”统计了2021年度81家财险公司的累积盈利效率。

平安产险累积盈利效率为784.5%,排名第1,年化值为11.5%;

人保财险累积盈利效率为682.3%,排名第2,年化值为11.4%;

阳光农业累积盈利效率为271.3%,排名第3,年化值为8.0%;

太保财险累积盈利效率为264.8%,排名第4,年化值为6.4%;

累积盈利效率超过100%的公司数量还有8家,分别是三星产险、华泰财险、英大财产、东京海上、阳光财产、三井住友、美亚保险、鼎和财产。

正文:

去年我们计算了财险行业的累积盈利效率,可见 2020年度财险公司累积盈利效率排行榜。

本次,我们新增收录了2021年财险行业所有公司的所有者权益变动表。基于此,“13精”计算了2021年度各家财险公司的累积盈利效率。

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什么是财险公司累积盈利效率?

累积盈利效率指的是,以统计年份末股东累积投入资本作为分母,以统计年份末“公司净资产-股东累积投入资本 公司累积分红”为分子(相当于公司的累积盈利)。

由于我们暂时没有收集到2009年之前的所有者权益变动表。因此,股东累积分红只能统计近13年的情况。

这在一定程度上,会低估2009年之前就有分红的公司的累积盈利效率。

累积盈利效率(累积ROE)=(统计年份末公司净资产-股东累积投入资本 股东累积分红)/ 统计年份末公司股东累积投入资本*100%

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2009-2021年期间财险行业累积盈利效率

2009-2021年期间,财险行业累积归母净利润规模约4440亿元。

截止到2021年底,股东累积投入资本规模约3200亿元,行业净资产规模约6200亿。

三大财险公司盈利模式(过去13年财险公司累积盈利效率排行榜)(1)

需要说明的是,我们并没有使用公司累积净利润作为累积盈利效率的分子。

原因有二,一是净利润没有考虑其他综合收益的影响;二是我们无法获取全部公司自成立以来的利润数据,可获取的区间仅是近13年。

我们采用“统计年份末公司净资产-股东累积投入资本 公司累积分红”,作为公司成立至今的累积盈利考量。

公司期末净资产包含了累积利润、累积其他综合收益的影响,唯一不足的是没有包括分红因素。因此,我们加入了股东累积分红。

同样,股东累积分红也会受到2009-2021年统计区间的影响。相比净利润而言,股东累积分红所带来的估计偏误会更小。

2009-2021年股东累积分红1473亿元,分红公司数量也逐年增加。需要指出的是2010年之前分红公司数量相对较低。

三大财险公司盈利模式(过去13年财险公司累积盈利效率排行榜)(2)

值得注意的是,从行业层面看,2009年公司累积盈利效率已经为正,即股东已经实现盈利,且近十二年公司累积盈利效率逐年上升!

2021年累积盈利效率为147.3%。

三大财险公司盈利模式(过去13年财险公司累积盈利效率排行榜)(3)

当然这是从加权平均的计算结果。如果简单平均来看,财险行业累积盈利效率平均值为31%,中位数甚至亏损6%。

三大财险公司盈利模式(过去13年财险公司累积盈利效率排行榜)(4)

虽然表面上看行业累积盈利效率超过了147%,但从81家累积盈利效率看,甚至仍有45家公司是累积亏损的,占比近六成。

三大财险公司盈利模式(过去13年财险公司累积盈利效率排行榜)(5)

头部公司盈利掩盖了行业大多数中小公司的亏损现状,中小型财险公司“好像”是被平均啦。

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不同规模类型公司的累积盈利效率

接下来,我们分别给出了老三家和中小型保险公司的累积盈利效率。

2021年老三家累积盈利效率586.1%,而中小型保险公司仅有18.6%。

三大财险公司盈利模式(过去13年财险公司累积盈利效率排行榜)(6)

实际上,2021年老三家股东累积投入约713亿元,累积盈利额4177亿元;中小型公司股东累积投入额高达2400亿元,但累积盈利额仅有451亿元。

不难发现,累积盈利效率的分化还是很严重的。

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2021年度财险公司的累积盈利效率排行榜

“13精”统计了2021年度81家财险公司的累积盈利效率。

需要强调的是,限于数据的可获取性,对于2009年之前有过分红的公司,该指标会略有偏低。

可能受影响比较大的是老三家,尽管如此,老三家的累积盈利效率依然排在前位。

平安产险累积盈利效率为784.5%,排名第1,累积盈利效率的年化值为11.5%;

需要说明的是,受近三年中国平安股票回购的长期服务计划影响,2021年度平安产险资本公积下降36.8亿元,对此股东累积投入下降36.8亿元。

如果剔除该因素对股东投入影响。2021年度平安累积盈利效率为632%,低于人保财险。

人保财险累积盈利效率为682.3%,排名第2,累积盈利效率的年化值为11.4%;

阳光农业累积盈利效率为271.3%,排名第3,累积盈利效率的年化值为8.0%;

太保财险累积盈利效率为264.8%,排名第4,累积盈利效率的年化值为6.4%;

除上述公司外,累积盈利效率超过100%的公司数量还有8家,分别是三星产险、华泰财险、英大财产、东京海上、阳光财产、三井住友、美亚保险、鼎和财产。

需要说明的是,年化值并不是累积盈利效率除以13(2009-2021年统计年数)计算的,而是使用公司成立至2021年期间的复合收益率。

以平安产险为例,该公司成立于2002年,累积盈利效率年化值计算公式为(1 784.5%)^(1/20)-1;

年化统计口径是否合理,还请小伙伴儿们留言讨论。

三大财险公司盈利模式(过去13年财险公司累积盈利效率排行榜)(7)

限于篇幅,我们仅列出了前40家公司的累积盈利效率。

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