华测检测细分龙头(顺周期之第三方检测龙头)

一、华测检测:四大业务:,我来为大家科普一下关于华测检测细分龙头?下面希望有你要的答案,我们一起来看看吧!

华测检测细分龙头(顺周期之第三方检测龙头)

华测检测细分龙头

一、华测检测:

四大业务:

以贸易检测业务起家,现在以生命科学检测业务(食品、环境、医药)为主(营收超50%),此外也在向消费品测试(汽车检测为主)和工业测试业务拓宽。

渠道护城河:

民营检测龙头,市占率0.95%远高于国内其他同行,国内唯一实现检测业务几乎全品类覆盖的公司,规模优势与抗风险能力更强。

2017年在完成一系列并购后,2018年挖来国际检测巨头SGS副总裁申屠献忠,进入并购后的消化整理期,开展精细化管理,同时也带来了消费品和工业测试两个弱势领域的强化,净利率触底回升。

未来:

国内布局基本告一段落,国际并购是下一阶段的重点。

股权激励目标2021年不低于20%。

估值:

根据一致性预测,预计2020年净利润5.74亿,结合423.1亿总市值,对应2020年预测PE约73.7倍,高于近三年64倍估值中枢,虽然作为“准全品类”检测龙头享有估值溢价,确定性更强,但估值不便宜,性价比一般。

二、国检集团

品牌力:

公司所在的建筑工程和建筑材料类检测属于“强制性检测”领域,以国企为主,虽然政策未来有向民企逐渐放开趋势,竞争也会更加激烈,但国家未来也会控制高端业务资质发放,不再审批新的国家中心,对新进入者而言壁垒很高,而国检集团拥有几十家国家实验室,公信力占领心智,优势明显。

渠道:

公司在检测行业市占率约0.33%。而从细分领域看,公司卡位的建筑工程和建筑材料类检测,规模最大,占比四分之一,细分领域市占率1.8%,是业内少有的全国型布局,具备规模优势。(检测行业50%的机构仅限地级市范围内服务,80%仅限省内范围服务)

未来:

枣庄模式(央企与地方国企并购重组),拓宽到不同地域与其他细分领域。

股权激励近三年17%左右增长目标。

估值:

根据一致性预测,预计2020年净利润2.3亿,结合105.5亿总市值,对应2020年预测PE约46倍,高于近两年38倍估值中枢(2019年收购母公司两材集团旗下8家子公司解决同业竞争以来),虽然属于同行业较低水平,但目前的估值的性价比也一般。

预计2021年业绩受益基建顺周期,对标海外龙头3-4%的市占率,潜在空间高达10倍,有成长弹性,后续并购效果能否达到预期还有待观察。

风险:

检测行业护城河有限,竞争趋于激烈会降低赚钱效应,并购商誉减值风险(地方国企历史原因,整合可能需要时间)

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