华测检测细分龙头（顺周期之第三方检测龙头）

一、华测检测：四大业务：，我来为大家科普一下关于华测检测细分龙头?下面希望有你要的答案，我们一起来看看吧!

华测检测细分龙头

一、华测检测：

四大业务：

以贸易检测业务起家，现在以生命科学检测业务（食品、环境、医药）为主（营收超50%），此外也在向消费品测试（汽车检测为主）和工业测试业务拓宽。

渠道护城河：

民营检测龙头，市占率0.95%远高于国内其他同行，国内唯一实现检测业务几乎全品类覆盖的公司，规模优势与抗风险能力更强。

2017年在完成一系列并购后，2018年挖来国际检测巨头SGS副总裁申屠献忠，进入并购后的消化整理期，开展精细化管理，同时也带来了消费品和工业测试两个弱势领域的强化，净利率触底回升。

未来：

国内布局基本告一段落，国际并购是下一阶段的重点。

股权激励目标2021年不低于20%。

估值：

根据一致性预测，预计2020年净利润5.74亿，结合423.1亿总市值，对应2020年预测PE约73.7倍，高于近三年64倍估值中枢，虽然作为“准全品类”检测龙头享有估值溢价，确定性更强，但估值不便宜，性价比一般。

二、国检集团

品牌力：

公司所在的建筑工程和建筑材料类检测属于“强制性检测”领域，以国企为主，虽然政策未来有向民企逐渐放开趋势，竞争也会更加激烈，但国家未来也会控制高端业务资质发放，不再审批新的国家中心，对新进入者而言壁垒很高，而国检集团拥有几十家国家实验室，公信力占领心智，优势明显。

渠道：

公司在检测行业市占率约0.33%。而从细分领域看，公司卡位的建筑工程和建筑材料类检测，规模最大，占比四分之一，细分领域市占率1.8%，是业内少有的全国型布局，具备规模优势。（检测行业50%的机构仅限地级市范围内服务，80%仅限省内范围服务）

未来：

枣庄模式（央企与地方国企并购重组），拓宽到不同地域与其他细分领域。

股权激励近三年17%左右增长目标。

估值：

根据一致性预测，预计2020年净利润2.3亿，结合105.5亿总市值，对应2020年预测PE约46倍，高于近两年38倍估值中枢（2019年收购母公司两材集团旗下8家子公司解决同业竞争以来），虽然属于同行业较低水平，但目前的估值的性价比也一般。

预计2021年业绩受益基建顺周期，对标海外龙头3-4%的市占率，潜在空间高达10倍，有成长弹性，后续并购效果能否达到预期还有待观察。

风险：

检测行业护城河有限，竞争趋于激烈会降低赚钱效应，并购商誉减值风险（地方国企历史原因，整合可能需要时间）

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