赛莱拉干细胞排名（赛莱拉-全球领先的干细胞制备服务商）

耕耘近10年，打造全球领先的干细胞制备服务商

公司成立于2009年7月，总部位于广州国际生物岛，是一家以“健康中国”为己任，专注于干细胞研究、储存及应用的国家高新技术企业。2014年8月挂牌新三板（目前为创新层企业），致力成为全球领先的干细胞制备服务商。

（1）创始人陈海佳组建了以两院院士、国家千人计划专家和美国斯坦福等知名院校博士为核心的高端科研团队，为企业腾飞打下坚实根基；

（2）最新年报显示，公司共有460项专利，构建了干细胞专利池，建立产品竞争壁垒；

（3）三站两院一中心的科技创新平台，助力关键技术产业化，促产学研医协同发展；

（4）跨行业 跨平台模式与线上 线下的商业模式，构筑了坚实的营销渠道。

13-16年营收和净利润CAGR分别为71%和30%，公司业绩稳步提升

2013-2016年公司的营业收入稳步提升， 2016年公司实现营业收入1.19亿元，同比增长31.71%，实现净利润2291万元，同比增长20.51%。公司通过坚持自主研发、坚持高品质的路线，近三年公司营收和净利润CAGR分别为71%和30%，强化了公司干细胞制备领军者的位置。年报显示核心逻辑：（1）公司进行了战略重心的调整，产品结构优化，提高了干细胞制备相关产品的占比；（2）公司进一步丰富了健康管理和医学美容服务的项目；（3）推动盐酸千金藤碱注射液尽快进入临床II期，加快与医疗及科研机构的合作对接。

干细胞产业步入“开花结果”阶段，公司转型干细胞技术全产业链服务商

从技术突破角度，自1999年干细胞研究进展被美国《科学》杂志评为当年世界十大科学成就之首始，经历最近十年的快速发展，如今的干细胞研发技术的变化可谓翻天覆地；从政策推进角度，2005-2015年十年之间见证我国干细胞产业曲折发展之路，2016年产业政策密集出台，从2017年起，干细胞产业相关政策有望继续放开；从需求增长的角度，2009年，我国干细胞产业收入约为20亿元，2015年已达300亿元，年复合增长率超过50%。中投顾问产业研究中心预测到2020年，行业市场规模将达到2300亿元左右。干细胞产业步入“开花结果”阶段，公司或将受益于干细胞的发展。

“科研” “产业化” “平台 ”，打造干细胞生态圈

公司以平台优势为本，利用平台 链接各个利益体，大力推进新技术、新产品，新项目的市场化进程，形成“科研” “产业化”双轮驱动发展模式，以“科研”提高“产品”附加值，以“产业”促进“科研”，形成良性循环可持续发展模式，力推“平台 ”商业模式。（1）合纵连横：推进行业标准制定，树立行业标杆；（2）肩负重担：承担了50多项国家及省市重点科技攻关项目，总金额超3000万；（3）中外合璧：加强国际交流与合作，汇聚全球智慧，构建“平台 ”全球干细胞产业利益共同体。

切入医学美容和精准医疗，与干细胞制备协同效应明显

根据Markets&Markets预测，到2025年，基因检测产业达到1000亿美元。精准医疗中的基因检测是细胞医学基础，和公司干细胞制备业务有很强的协同效应，公司联合成立了广东省康琪莱精准医疗研究院和国内首家精准医疗院士工作站。此外，根据更美发布了《2016医美白皮书》，预计到2019年将破万亿元。公司与暨南大学成立干细胞抗衰老与健康研究联合实验室，而干细胞抗衰老产品也是一种美容化妆品，由于在传统化妆品业务上建立了完善的营销渠道，有利于产品的市场推广。

对标资本市场，公司所处干细胞制备链条较为稀缺

根据Wind数据，干细胞相关上市公司有10家，大部分公司仍以干细胞储存业务为主，目前仅有赛莱拉定位于干细胞的制备服务。干细胞产业处于初期，其他公司尚未盈利，赛莱拉不仅实现盈利，相比于主板公司中源协和(600645.SH)100亿和冠昊生物(300238.SZ)80亿的市值规模，公司具备强大发展潜力和估值空间。

投资建议

考虑到公司向全球领先的干细胞制备服务商转型成功，公司近三年业绩稳步增长，我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为25.0%、21.9%、19.9%，净利润增速分别为18.9%、15.5%、11.9%，首次给予增持-A的投资评级。

风险提示

干细胞行业监管及政策风险；研发新产品的风险；新产品投入市场后产生的效益与公司预期差距的风险；全国范围内业务扩张的风险，产业链异地复制的风险。

目录

01

耕耘近10年，打造全球领先的干细胞制备服务商

广州赛莱拉干细胞科技股份有限公司（以下简称“赛莱拉”或“公司”）成立于2009年7月，以“健康中国”为己任，是一家专注于干细胞研究、储存及应用的国家高新技术企业，致力于成为全球领先的干细胞制备服务商。公司官网显示，2014年8月，公司登陆新三板，成为中国新三板首家干细胞挂牌企业，并入选创新层，也是新三板成指和做市指数样本股。

1.1.创始人：有梦的爱国企业家，信仰“生命

之美”

运筹帷幄，掌控大局：作为中国科协委员、中国青年科技工作者协会副会长，赛莱拉创始人、董事长兼CEO，陈海佳以“健康中国”为使命，高瞻远瞩，以全球视野布局干细胞产业，带领团队承担了50多项国家及省市重点科技项目，并在干细胞用于治疗糖尿病、眼角膜等领域进行攻关。他组建了由中国科学院、中国工程院两院院士等专家教授组成的广东省内的干细胞研究与储存院士工作站（来源于公司官网）。有句经典的话，一个企业的根基要看创始人的知识、视野和情怀。作为潮商代表的陈海佳，血液里流淌着商业智慧，带领赛莱拉从传统的化妆品企业成功转型为国内领先的干细胞国家高新技术企业。

1.2.海纳百川：汇聚世界一流的干细胞力量，

为企业腾飞打下坚实根基

公司在中国干细胞产业领军人物、广东省十大杰出青年、广东省组织部“特支计划”科技创业领军人才、赛莱拉创始人陈海佳总裁的领导下，海纳百川组建了由美国斯坦福大学博士后、广东省“特支计划”科技创新人才葛啸虎博士、美国贝勒医学院终身教授、国家千人计划专家乐卫东教授等数十名国内外的高端科研团队，截止到最新情况，院士工作站院士3人，国家千人计划人才2人，干细胞研究院专家委员会特聘国内外专家30多人，自有研发团队81人，其中：博士学位13人，高级职称20人，公司不断践行创新驱动发展的产业化之路，并取得了丰硕的成果。

1.3. 460项专利：构建干细胞专利池，建立

强大的产品竞争壁垒

经过长期的积累以及各个研发团队的大力支持，公司已经构建了干细胞专利池，年报显示，共有授权受理专利460项，其中已授权专利28项，取得授权通知的专利27项，高新技术产品34项。荣获“2015中国专利优秀奖”，2015年专利申请数量广州排名第一，授权受理专利数位居广州企业前十。

1.4.研发 产业：产学研和产业转化平台等

资源，奠定行业龙头地位

三站两院一中心的科技创新平台，助力关键技术产业化：公司总部位于广州国际生物岛，获批成立了广东省干细胞储存和临床应用工程技术研究中心、广东省赛莱拉干细胞研究院、广东省康琪莱精准医疗研究院、国家人社部博士后科研工作站、广东省赛莱拉-暨南干细胞研究与储存院士工作站、广东省康琪莱精准医疗院士工作站等。

领航干细胞产业，促产学研医协同发展：作为行业领军企业，赛莱拉牵头组建了中国医药质量管理协会干细胞与精准医疗质量管理分会、国际干细胞与精准医疗产业联盟，并倡导制定行业标准。同时，由赛莱拉发起并担任会长单位的广东省干细胞与再生医学协会创始并主办每年一度的具有全球影响力的国际（广州）干细胞与精准医疗产业化大会，促进了产学研医协同发展，对行业的发展做出了积极贡献。

高度重视产业转化，成立了广州市“互联网 大健康”科技企业孵化器：在生物岛建设了人类干细胞资源库、医学中心、GMP标准细胞制备车间等集研发及服务于一体的科技平台。

1.5.线上 线下：跨行业 跨平台模式，营销

渠道是一大核心力量

公司具有较强的市场运作能力，销售渠道层次丰富，履盖面广，并且通过不同的销售政策及产品和服务组合，不断提高销售终端的数量和销售额，从而实现了跨行业、跨平台，产品和服务跨界融合协同发展，共同促进的效应。

1.6.13-16年营收CAGR71%：脚踏实地前

行，公司业绩稳步提升

2013-2016年公司的营业收入稳步提升，2016年公司实现营业收入1.19亿元，同比增长31.71%，实现净利润2291万元，同比增长20.51%。公司通过坚持自主研发、坚持高品质的路线，近三年公司营收和净利润CAGR分别为71%和30%，强化了公司干细胞制备领军者的位置。

增长的核心逻辑，年报显示主要有以下四点：（1）产品方面，公司进行了战略重心的调整，产品结构优化，提高了干细胞制备相关产品的占比；（2）服务方面，进一步丰富了健康管理和抗衰老医学美容服务的项目，增加了抗衰检测、SVF和CAL医学美容等项目；（3）科研方面，公司一方面加大了干细胞科研项目的投入力度，储备了干细胞治疗眼角膜损伤以及糖尿病等干细胞新药项目，推动抗肿瘤新药项目（盐酸千金藤碱注射液）尽快进入临床II期；另一方面，加快与医疗及科研机构的合作对接，公司与暨南大学第一附属医院开展全面战略合作，在干细胞储存、产品开发研究、科研资助等方面开展全面合作，与南方医科大学附属第三医院开展糖尿病相关干细胞制剂的研究项目；（4）营销方面，公司在巩固和拓展原有美容院线渠道的基础上，公司全力拓展医院业务，分别与佛山市妇幼保健院和肇庆市第一人民医院开展全面合作，此外与三英温泉度假酒店和广州第一健康医疗管理有限公司开展跨界合作，这些合作对收入的增长起到积极作用。

02转型干细胞技术全产业链服务商，力推“平台 ”商业模式

公司自2014年登陆新三板，通过资本市场几次融资，并快速发展布局。目前公司在干细胞全产业链已经布局基本完成，上游建设了人类干细胞库，制定了干细胞采集、制备、检定、储存等标准；中游建设了干细胞与组织工程实验室，拥有干细胞多组学分析技术，已开展干细胞在糖尿病和角膜损伤等方面的临床研究；下游已建成符合GMP标准厂房，获得医疗器械生产许可证。

2.1.技术突破 政策推进 需求增长，干细

胞产业步入“开花结果”阶段

干细胞是一种未充分分化、尚不成熟的细胞，医学证明，干细胞经提取冷冻存储后，经过科学的分离、体外培养，能够在体外繁育出全新的、正常的甚至更年轻的细胞、组织和器官，用于移植等临床治疗，因而有“万用细胞”之称。

技术突破：自1999年干细胞研究进展被美国《科学》杂志评为当年世界十大科学成就之首始，干细胞技术就成了社会各界普遍关注的热门议题。干细胞经历最近十年的快速发展，从胚胎干细胞到成体干细胞，进一步到诱导性多能干细胞以及这些细胞在动物实验和临床中的应用，从小规模的临床研究到部分干细胞产品的上市，无疑给未来的临床应用领域提供了巨大的想象空间。如今的干细胞技术与那个时期已不可同日而语，伴随着各种颠覆性技术的陆续突破，干细胞领域研发技术的变化可谓翻天覆地。

政策推进：随着国际和国内干细胞技术日趋成熟，越来越多的临床案例表明这项技术对于医疗技术改革有着划时代的意义，国家政策支持干细胞行业发展的倾向愈加明朗，法律法规也将随之完善。

政策破冰：2015年可谓是继2012年卫计委叫停所有干细胞新项目申报后的破冰之年。《干细胞临床研究管理办法(试行)》和《干细胞制剂质量控制及临床前研究指导原则(试行)》的颁布，有着从0到1的鲜明象征意义，干细胞临床研究与应用将更加活跃，干细胞产业特别是中下游临床研究及应用的春天将要来临。在国家大力推动包括干细胞在内的尖端医疗的大背景下，2016年干细胞产业政策密集出台。

纵览全球：根据《2016-2022年中国干细胞医疗行业市场现状与行业前景调研分析报告》：2010年全球干细胞市场规模大约为215亿美元，2014年已经超过500亿美元，预计到2018年全球干细胞医疗的潜在市场规模将达到1195亿美元。

反观国内：2009年，我国干细胞产业收入约为20亿元，2015年已达300亿元，年复合增长率超过50%。在宽松监管与市场客观需求等五大因素的驱动下，市场将呈几何级的增长，中投顾问产业研究中心预测到2020年，行业市场规模将达到2300亿元左右。

需求增长：a.干细胞美容抗衰老开辟医学美容新蓝海，21世纪，医学正从“疾病医学”向“健康医学”变革，随着人们对于健康认识的提升，对于抗衰老的理念已经从中老年人群向80后的年轻人群扩展。随着我国干细胞技术与应用不断发展与成熟，干细胞技术在美容抗衰老领域的应用也将迅速扩展开来，我国干细胞美容抗衰老市场需求空间广阔。b.干细胞治疗：干细胞可应用于多种疾病的治疗。根据米内网的数据，如今中国有2.4亿的心血管病患、4160万的糖尿病患，9400万的阿尔茨海默病患以及1460万的血液肿瘤病患正等待着更积极有效的治疗。

2.2.“科研” “产业化” “平台 ”，打造干细

胞生态圈

公司以平台优势为本，利用平台 链接各个利益体，大力推进新技术、新产品，新项目的市场化进程，形成“科研” “产业化”双轮驱动发展模式，以“科研”提高“产品”附加值，以“产业”促进“科研”，形成良性循环可持续发展模式，力推“平台 ”商业模式。

2.2.1.合纵连横：推进行业标准制定，树立行业标杆

在产业间流传这么一句“俗语”：一流的企业卖标准，二流的企业卖品牌，三流的企业卖产品。就国内市场来说，标准制定也已成为企业参与市场竞争的法宝，握了标准，就如同掌握了行业制高点，掌握了“行业话语权”，其所代表的不仅是可持续获得的利润，还意味着领先的地位和对行业内其他企业的巨大渗透力。近年来，很多企业意识到参与行业标准制定的战略意义以及标准对企业形象提升的重要性。公司作为干细胞产业领域的领航者，自然也会参与到行业标准的制定中，树立行业标杆形象。

2.2.2.肩负重担：攻克多项国家省市关键技术研究项目

在干细胞基础研究方面，瞄准国际干细胞与再生医学领域的最新前沿技术，共承担了50多项国家及省市重点科技攻关项目，总金额超3000万，构筑了国内最大的干细胞专利池，并已获得国家授权专利28项，获批国家高新技术产品34种。

2.2.3.中外合璧：加强国际交流与合作，汇聚全球智慧

公司聘请英国诺贝尔奖得主皮萨里德斯为科学顾问，同时与2012年诺贝尔生理或医学奖得主、“干细胞之父”山中伸弥、约翰•伯特兰•戈登教授，2006年诺贝尔经济学奖得主埃德蒙•菲尔普斯教授保持着良好的互动交流。截至目前，赛莱拉已与美国斯坦福大学、新加坡南洋理工大学、美国耶鲁大学、克莱姆斯大学、德克萨斯等国际知名学府开展合作交流。

2.3. 健康中国：抗衰老医学中心

抗衰老医学中心，凝聚了中美两国院士等权威专家及科研团队的智慧结晶，以干细胞作为核心生命资源，以生命科学为支撑，结合基因测序及精准健康检测，提供智能化、系统化的健康产品及服务，并涵盖指导营养饮食、科学运动及帮助良好睡眠，对人体进行由机体到生活方式的全方位健康管理，为家族生命健康管理服务。

?板块1：干细胞

以国际先进的干细胞医学技术为核心，进行新药研发、临床应用等医疗级科研项目，并提供相应的医疗器械。

?板块2：生命银行

生命银行是家族生命健康管理的核心业务之一，其包括干细胞储存、免疫细胞储存及基因信息储存。生命银行通过采集人体多种来源的细胞，包括乳牙、骨髓、脂肪、脐带干细胞、皮肤成纤维母细胞以及免疫细胞等可分离、增殖健康优质的细胞，将其储存在-196度液氮罐中，同时保存重要的生命基因信息，当客户有健康需求，可为其提供细胞保健、抗衰老、抗肿瘤或疾病治疗中使用等增值服务

?板块3：精准医疗

以新一代测序技术探索精准医疗研究中的核心调控基因与作用机制，针对各种疑难杂症，通过肿瘤疾病分型、精准影像诊断，靶向用药指导，为人们提供更权威、疗效的高端医疗服务。

?板块4：健康管理

通过全方位的健康管理措施，提供科学合理的健康产品，全方位守护生命的品质和状态，帮助顾客活得更年轻和更有活力，远离癌症和重大疾病，让身体自内而外焕发勃勃生机，拥有更好的生命品质与状态。

?板块5：抗衰老

利用先进的抗衰老基因测序技术与国家级专利技术与发明专利应用，将干细胞分泌素、外泌体等再生因子，实现祛皱、缓衰、紧致、提升、淡斑、美肤的全方位抗衰效果。

?板块6：细胞医学美容

聚国内外专业医美专家，从医学角度为爱美人士提供安全有效高端美容服务，结合干细胞在美容及整形方面的专利技术，满足广求美者对美的渴望。

2.4.干细胞制备下游应用拓展，再生医疗抗

衰老产品值得期待

目前全球干细胞产业正处于大规模产业化，根据Markets&Markets预测，到2020年，全球干细胞产业规模将达到4000亿美元，到2025年，基因检测产业达到1000亿美元，免疫细胞产业达到740亿美元。

干细胞产业链主要有三种模式，分别是上游的存储；中游的科研；下游的治疗。我国已经形成完整的干细胞产业链，其中，上游脐带血存储最成熟，未来产业发展将在干细胞储存库的基础上加以延长；中游以干细胞治疗研究和干细胞新药研发；下游是企业以各类干细胞移植及治疗业务为主体，医学美容和精准医疗率先突破，拥有医院背景或者和医药强强联合的企业将抢得先机。

公司自2014年起，公司积极向干细胞领域转型，目前已经基本实现了在存储、中下游干细胞药物、干细胞抗衰老产品中的布局，成为干细胞行业布局较完整的领先企业之一，2017年，公司重新制定了战略规划和核心目标，以干细胞制备为核心进行其他领域的延伸。

根据《中国美容业市场调查报告》，目前女性最关心、最热门的保养服务项目“抗衰老保养”在所有项目中的提及率高达72.2%；根据Global Industry Analysts和Transparency Market Research的研究数据，预计到2018年全球抗衰老市场销售将达到1770亿美元，到2016年我国抗衰老市场规模有望超过400亿元，CAGR超过15%。

结合现有干细胞技术，公司与暨南大学成立干细胞抗衰老与健康研究联合实验室，公司在销售传统美容化妆品时已建立了较为完善的线上线下营销渠道，而干细胞抗衰老产品也是一种美容品，类似于原来产品的“升级”，市场推广顺利，客户接受也比较快。

2.5.珠联璧合：切入医学美容和精准医疗，

与干细胞制备协同效应明显

20%增长的“颜值经济”：随着我国居民生活水平的提高，人们对个人美丽也越来越重视，医疗美容市场迎来快速发展的机遇。医美平台更美发布了《2016医美白皮书》，其预计2016年中国医美市场规模7963亿，医美市场年增长率接近20%，预计到2019年将破万亿元。中国正规医美疗程量于2015年预估达220万例，站稳全球第三大市场，与全球第二的巴西相距不远。

随着科学技术的不断进步，美容护肤领域迎来了新的挑战与机遇，传统的、以化学美容与植物美容为基础的美容护肤品逐渐不能满足市场的需求，取而代之的，是以生物基因工程技术为基础的生物美容与基因美容，而生长因子药妆又是这个新领域里面最闪亮的明星之一。公司涉足医学美容行业，其和公司抗衰老干细胞产品其有互补性。

2014年9月，“赛莱拉医学美容中心”正式对外营业，公司利用自身的抗衰老技术和脂肪干细胞技术为客户提供医疗美容服务。2015年开始，多项新业务全面开展，医学美容服务收入大幅增加。

除了涉足了医学美容之外，公司也在积极布局精准医疗领域，而精准医疗中的基因检测是细胞医学基础，和公司干细胞业务很强的协同效应。由中国工程院詹启敏院士与陈海佳先生于2015年联合发起成立广东省康琪莱精准医疗研究院。研究院将全球前沿的多组学精准检测技术和健康大数据分析应用于人类生命健康研究及产业化，致力于恶性肿瘤、糖尿病、神经系统疾病及心脏病等疾病的个体化筛查、预防以及基因体检等多方面的精准医学探索和实践。

2016年，公司引进了中国工程院院士、国家“精准医疗战略专家组”负责人、国家973首席科学家詹启敏及其团队，打造了国内首家精准医疗院士工作站，并搭建基因检测平台和生物信息学分析平台，同时进行产业化推广，搭建广东省精准医疗研究平台，建设肿瘤等重大疾病生物样本库，制定个体化用药标准和规范，实现资源共享。

2.6.传统业务：立足根基，提供稳定现金流

公司早期的主营业务是美容化妆品的研发和销售，提供中高端美容化妆品和大众美容化妆品等系列产品，目前拥有“暨南生物”、“赛斯兰黛”、“白后”等美容化妆品系列品牌，并且掌握了“复合小分子肽冻干制剂的制备和应用”等美容化妆品关键生产技术。根据国家统计局的数据，2016年我国化妆品零售额为2221亿元，尽管增速呈现逐渐放缓趋势，但依然可以保持8%-10%左右的增速，预示着我国化妆品市场具有发展潜力。

03对标主板资本市场，公司稀缺效应显著

3.1.对标A股公司，干细胞制备是突破点

干细胞概念的上市公司极为稀缺，现有上市公司仍以储存业务为主，上市公司和非上市公司有10家企业以储存业务为主。

由于干细胞属于新兴产业，产业成熟度较低，干细胞药物产业化尚需培育，大部分公司立足干细胞存储业务，同时布局下游产品研发，目前仅有赛莱拉定位于干细胞的制备服务，并具有干细胞下游产品开发能力。干细胞产业处于开花结果初期，利润较难体现，赛莱拉不仅实现盈利，而且具备强大发展潜力。

3.2.战略储备，强化中游行业干细胞药物

研制

公司在中游干细胞研制方面，也很早就有布局，公转书显示，博士后科研工作站于2013年经国家人社部批准设立，广东省赛莱拉干细胞研究院于2015年成立，被认定为广东省新型研发机构，专业从事干细胞新药、医疗器械、诊断试剂等领域产品及新技术的研发，目前已建设GMP标准干细胞制备中试车间3500平方米，药学研究中心3000平方米。

04盈利预测和公司估值

（文章来源：安信诸海滨团队）

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