lpr降息对个人有什么影响（四因素影响12月LPR降息落空）

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年12月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR（以下简称5年期LPR）为4.3%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

因为9月存款利率下降叠加12月降准落地，市场预期12月5年期LPR有单边调降的可能，但最终LPR保持不变。其原因在于：一是12月MLF利率未变；二是单次降准尚不足以驱动LPR下行；三是新利率传导机制下，9月降低存款利率的目的主要是维持利差稳定；四是近期市场资金利率，尤其是同业存单利率出现上行，银行负债成本有所承压。

不过，市场认为，在中央经济工作会议防范化解房地产风险的要求下，房地产需求端“造血”能力亟待恢复，而降低5年期LPR是提振购房需求的重要举措，明年初5年期LPR或再度下调。

12月LPR降息为何落空？

2019年8月，央行推进贷款利率市场化改革。改革后的LPR由各报价行按照对最优质客户执行的贷款利率，于每月20日（遇节假日顺延）以公开市场操作利率（主要指中期借贷便利MLF利率）加点的方式形成报价。

其中MLF利率是央行中期政策利率，代表了银行体系从中央银行获取中期基础货币的边际资金成本；加点幅度则主要取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。简言之，LPR等于MLF 点差。

12月15日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日人民银行开展6500亿元中期借贷便利（MLF）操作，充分满足了金融机构需求。其中MLF期限为1年期，利率为2.75%，持平于上次。

LPR利率与MLF利率挂钩，在MLF利率未做调整的背景下，12月LPR报价的定价基础没有发生变化，意味着12月LPR大概率保持不变。从历次LPR调整看，如果MLF利率下调，那么LPR必下调。在MLF利率不变时，LPR有过两次下调，主要因为降准降低资金成本及存款利率下调。

但12月降准尚不足以驱动LPR下降。11月25日晚间，央行公告称，决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。此次降准将释放长期资金5000亿元，可降低金融机构资金成本每年约56亿元。

“LPR以5个基点为最小调整步长。这种机制下，LPR不会因为个别银行报价的随机变化而出现频繁的波动，一旦调整就有比较强的方向性和指导性。此次降准后，部分银行可能已下调了自身报价，但尚未达到使LPR整体下调的阈值，所以LPR保持不变。”某股份行资产负债部人士解释称。

由于9月存款利率下调，再叠加12月降准，一些市场人士认为，12月5年期LPR存在单边调降的可能。比如今年4月下旬存款利率下调后，5月，5年期LPR单边调降15BP，但1年期LPR保持不变。

9月15日五大行存款利率出现下调。其中，活期利率下调5BP；三年期整存整取利率下调15BP，其余期限利率下调10BP。此后股份行、城商行、农商行存款利率也出现下调。此次操作后，央行似乎构建了一个新的利率传导机制，即“MLF—LPR”与“10年国债—存款与贷款”。换言之，9月存款利率下调主要受MLF利率下调影响，存款利率的调整主要是为了保持银行利差稳定。

“9月存款利率降息应该更多理解为‘补降’，按照‘贷款决定存款’的调节机制，不能简单从此次存款利率降息直接得出随后下调LPR的判断。”前述股份行资产负债部人士表示。

此外，近期市场资金利率，尤其是同业存单利率出现上行，银行负债成本有所承压。Wind数据显示，1年期AAA同业存单利率已快速上行至2.72%，基本接近1年期MLF政策利率水平。银行边际资金成本上升较快，使得负债端成本改善的空间消失。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，居民房贷重定价日多为每年1月1日，要依据上年12月5年期LPR报价，确定当年全年的存量房贷利率水平。由此，也不排除报价行从维护2023年资产收益角度考虑，推迟到明年初下调5年期LPR报价的可能。

明年初LPR或非对称下调

中央经济工作会议指出，要有效防范化解重大经济金融风险，确保房地产市场平稳发展，满足行业合理融资需求，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况。同时，要坚决依法打击违法犯罪行为，支持刚性和改善性住房需求。

值得注意的是，以往房地产的问题一般是放在民生保障等部分，而此次则放在了防范化解风险部分。如果将金融机构当前的支持比喻“输血”，那么房地产市场的复苏则是“造血”。现在“输血”已经来了，但要房企好起来，“造血”功能能否改善才是影响房地产行业下一步的关键，市场预计后续需求端仍会有政策支持。

中央财办有关负责人表示，要着力改善预期，扩大有效需求，支持刚性和改善性住房需求，比如，在住房消费等领域还存在一些妨碍消费需求释放的限制性政策，这些消费潜力要予以释放。

民生银行首席经济学家温彬表示，为进一步刺激信贷需求、激活主体活力、促进楼市回暖，并有利于消费回升，2023年LPR仍存在下调空间。时间点上，考虑到明年初银行面临“开门红”任务，在信贷亟待发力的情况下，LPR调降可有效带动实体融资成本下降，推动信贷扩张。因此，明年一季度LPR调降存在可能，且以能够更好支持实体的5年期LPR调降最为必要。

王青表示，接下来为引导房地产市场尽快实现软着陆，除强化“保交楼”等供给端支持外，持续下调居民房贷利率，推动楼市企稳回暖是关键所在，而且具有较强的紧迫性。

王青认为，当前居民房贷利率相对偏高，具备一定下调空间。央行最新数据显示，10月新发放居民房贷加权平均利率为4.3%，已低于2009年6月创下的有历史记录以来的最低水平（4.34%）。但无论是与同期企业贷款利率对比，还是从与名义经济增速匹配的角度衡量，当前居民房贷利率都处于相对偏高水平。“综合判断，2023年1月1日房贷重定价日过后，5年期LPR报价有可能下调0.15个百分点。”王青称。

央行副行长刘国强12月17日在2022-2023中国经济年会上表示，明年货币政策总量要够。总量要够就是货币政策的力度不能小于今年，需要的话还要进一步加力，除非经济增长和通货膨胀超出预期。这也是有可能的，到时候中央还会适时作出部署。相关表态公开后，市场对明年初LPR调降的预期大幅上升。

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