lpr降息对个人有什么影响(四因素影响12月LPR降息落空)

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2022年12月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.65%,5年期以上LPR(以下简称5年期LPR)为4.3%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

因为9月存款利率下降叠加12月降准落地,市场预期12月5年期LPR有单边调降的可能,但最终LPR保持不变。其原因在于:一是12月MLF利率未变;二是单次降准尚不足以驱动LPR下行;三是新利率传导机制下,9月降低存款利率的目的主要是维持利差稳定;四是近期市场资金利率,尤其是同业存单利率出现上行,银行负债成本有所承压。

不过,市场认为,在中央经济工作会议防范化解房地产风险的要求下,房地产需求端“造血”能力亟待恢复,而降低5年期LPR是提振购房需求的重要举措,明年初5年期LPR或再度下调。

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12月LPR降息为何落空?

2019年8月,央行推进贷款利率市场化改革。改革后的LPR由各报价行按照对最优质客户执行的贷款利率,于每月20日(遇节假日顺延)以公开市场操作利率(主要指中期借贷便利MLF利率)加点的方式形成报价。

其中MLF利率是央行中期政策利率,代表了银行体系从中央银行获取中期基础货币的边际资金成本;加点幅度则主要取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。简言之,LPR等于MLF 点差。

12月15日,央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,当日人民银行开展6500亿元中期借贷便利(MLF)操作,充分满足了金融机构需求。其中MLF期限为1年期,利率为2.75%,持平于上次。

LPR利率与MLF利率挂钩,在MLF利率未做调整的背景下,12月LPR报价的定价基础没有发生变化,意味着12月LPR大概率保持不变。从历次LPR调整看,如果MLF利率下调,那么LPR必下调。在MLF利率不变时,LPR有过两次下调,主要因为降准降低资金成本及存款利率下调。

但12月降准尚不足以驱动LPR下降。11月25日晚间,央行公告称,决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。此次降准将释放长期资金5000亿元,可降低金融机构资金成本每年约56亿元。

“LPR以5个基点为最小调整步长。这种机制下,LPR不会因为个别银行报价的随机变化而出现频繁的波动,一旦调整就有比较强的方向性和指导性。此次降准后,部分银行可能已下调了自身报价,但尚未达到使LPR整体下调的阈值,所以LPR保持不变。”某股份行资产负债部人士解释称。

由于9月存款利率下调,再叠加12月降准,一些市场人士认为,12月5年期LPR存在单边调降的可能。比如今年4月下旬存款利率下调后,5月,5年期LPR单边调降15BP,但1年期LPR保持不变。

9月15日五大行存款利率出现下调。其中,活期利率下调5BP;三年期整存整取利率下调15BP,其余期限利率下调10BP。此后股份行、城商行、农商行存款利率也出现下调。此次操作后,央行似乎构建了一个新的利率传导机制,即“MLF—LPR”与“10年国债—存款与贷款”。换言之,9月存款利率下调主要受MLF利率下调影响,存款利率的调整主要是为了保持银行利差稳定。

“9月存款利率降息应该更多理解为‘补降’,按照‘贷款决定存款’的调节机制,不能简单从此次存款利率降息直接得出随后下调LPR的判断。”前述股份行资产负债部人士表示。

此外,近期市场资金利率,尤其是同业存单利率出现上行,银行负债成本有所承压。Wind数据显示,1年期AAA同业存单利率已快速上行至2.72%,基本接近1年期MLF政策利率水平。银行边际资金成本上升较快,使得负债端成本改善的空间消失。

东方金诚首席宏观分析师王青表示,居民房贷重定价日多为每年1月1日,要依据上年12月5年期LPR报价,确定当年全年的存量房贷利率水平。由此,也不排除报价行从维护2023年资产收益角度考虑,推迟到明年初下调5年期LPR报价的可能。

明年初LPR或非对称下调

中央经济工作会议指出,要有效防范化解重大经济金融风险,确保房地产市场平稳发展,满足行业合理融资需求,有效防范化解优质头部房企风险,改善资产负债状况。同时,要坚决依法打击违法犯罪行为,支持刚性和改善性住房需求。

值得注意的是,以往房地产的问题一般是放在民生保障等部分,而此次则放在了防范化解风险部分。如果将金融机构当前的支持比喻“输血”,那么房地产市场的复苏则是“造血”。现在“输血”已经来了,但要房企好起来,“造血”功能能否改善才是影响房地产行业下一步的关键,市场预计后续需求端仍会有政策支持。

中央财办有关负责人表示,要着力改善预期,扩大有效需求,支持刚性和改善性住房需求,比如,在住房消费等领域还存在一些妨碍消费需求释放的限制性政策,这些消费潜力要予以释放。

民生银行首席经济学家温彬表示,为进一步刺激信贷需求、激活主体活力、促进楼市回暖,并有利于消费回升,2023年LPR仍存在下调空间。时间点上,考虑到明年初银行面临“开门红”任务,在信贷亟待发力的情况下,LPR调降可有效带动实体融资成本下降,推动信贷扩张。因此,明年一季度LPR调降存在可能,且以能够更好支持实体的5年期LPR调降最为必要。

王青表示,接下来为引导房地产市场尽快实现软着陆,除强化“保交楼”等供给端支持外,持续下调居民房贷利率,推动楼市企稳回暖是关键所在,而且具有较强的紧迫性。

王青认为,当前居民房贷利率相对偏高,具备一定下调空间。央行最新数据显示,10月新发放居民房贷加权平均利率为4.3%,已低于2009年6月创下的有历史记录以来的最低水平(4.34%)。但无论是与同期企业贷款利率对比,还是从与名义经济增速匹配的角度衡量,当前居民房贷利率都处于相对偏高水平。“综合判断,2023年1月1日房贷重定价日过后,5年期LPR报价有可能下调0.15个百分点。”王青称。

央行副行长刘国强12月17日在2022-2023中国经济年会上表示,明年货币政策总量要够。总量要够就是货币政策的力度不能小于今年,需要的话还要进一步加力,除非经济增长和通货膨胀超出预期。这也是有可能的,到时候中央还会适时作出部署。相关表态公开后,市场对明年初LPR调降的预期大幅上升。

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