中证1000指数适合定投吗（小柯堂）

上期小“柯”堂，我们说到 指数增强 = 指数 增强。

增强就是超额收益，是指超过指数或者基准部分的收益。

对中证1000这种科创属性 高成长高波动，并且目前估值低位，容量足够没有那么拥挤，未来伴随股指期货将会逐步扩容，吸引增量资金入市，成交占比可能也会进一步提升的指数来说，中证1000指数更加适合做出超额收益。

这期就来聊聊，中证1000指增为什么超额收益更强。

撒网捞鱼？机器学习？量化到底在赚什么钱？

量化投资，本质上是统计学里的大数定律（即未来发生的偶然事件中包含着某种必然），使用大量的历史数据预测未来。虽然历史不会完全重演，但历史又总是惊人的相似。所以如果预测准确，那么就能在未来的市场里赚钱。

对比基金经理赚钱，靠的是深度研究，靠的是价值投资、长期主义；如今的量化投资，早就已经把机器学习（一种人工智能算法）运用得炉火纯青。

我们以指数增强为例，和人来做主动管理不同的点在于：

一方面，由于量化投资底层是机器学习模型，所以量化投资的能力更具有可复制性，表现相对会更加稳定。

另一方面，主动管理是“放长线、钓大鱼”。我们经常听基金经理说“做时间的朋友”，这是通过深度研究选出好公司，陪伴公司成长；而量化投资是“广撒网、多捞鱼”，通过持仓几百只股票，结合底层的基本面 高频交易模型，不断做高换手调仓。

量化策略的股票持仓数量很多，以中证1000指数增强型基金为例，持仓大都超过500家，即便大多都是小市值企业——小鱼虽小，多吃也管饱。只要胜率足够（简单理解为捞鱼的成功率），日积月累下来，这个收益同样也非常可观。

图表1 | 国泰君安中证500指数增强周度胜率分布

数据来源：Wind，国君资管，截止2022/06/24

这其实是人做投资和量化投资两者最大的不同，也是量化投资怎么赚钱最简单直接的理解。

指数增强型基金就是通过这种 “广撒网”的方式，力争做到既跟踪指数又比指数涨的多跌的少，从而创造超额收益。

A股一梦梦10年，归来仍是3000点

中证1000指数增强，再给你赚“亿”点点

既然量化投资是靠历史数据赚钱，那怎么样可以赚的更多呢？

为了回答这个问题，下面这个公式出现了。

可以把它理解为量化世界的“黄金律法”：

数据来源：Edward E. Qian and Ronald H. Hua and Eric H. Sorensen,Quantitative Equity Portfolio Management(2007), Chapman and Hall/CRC

黄金律法告诉我们：模型越强，股票越多，波动越大，理论上超额收益就越高。

所以对A股这种十多年过去仍然3000多点的市场来说，机会实际上是波动带来的，对量化投资来说，波动简直就是超额收益的朋友，波动越大，朋友越铁。

所以对于中证1000指数而言，它的成分股特性和用于模型训练的A股全市场特性更吻合，从而数据量更大（即投资广度更大）、质量更高（即投资深度更高），成分股数量多，换手率高、流动性强，更易于量化的Alpha模型捕捉超额收益。同时，中证1000指数成分股研究覆盖低、市场定价不充分，具有很多未被挖掘的价值，同样更适合量化模型能力发挥。

所以这就是为什么，中证1000指增的超额收益理论上会显著强过中证500与沪深300指增最本质的逻辑。

相信通过指数 增强两期的介绍，大家对于量化投资里指数增强型策略有了更多的了解，也欢迎大家继续关注我们国泰君安资管小“柯”堂，我们下期再见！

撰稿：柯泽成