财务造假145亿（造假出一个荆州首富）

来源 | 投资家（ID：touzijias）

作者 | 刘晓月

天上九头鸟，地上湖北佬。湖北出了很多有名的富豪，比如小米的雷军，360 的周鸿祎等。

咱们今天要讲的这位首富，来自于湖北荆州，曾经官至副厅级干部、学至留洋博士。却在近40的时候下海从商，不过3年之间就从0做到3000。

只可惜，一身的才华却被用在了造假上，如今大佬套现离场，只留下无数中小股民隔网骂娘。

一

副厅级干部年近40下海创业，3年之内从0到3000

同济堂创始人张美华，在创业之前有着一份近乎完美的仕途履历。

1984 年，大学毕业之后，张美华就直接进入湖北沙市（当时还没有并入荆州）市委工作，22 岁时，就已官至沙市共青团市委书记。

1991 年这位年轻的干部远赴日本早稻田大学，攻读宏观经济学，并于3 年后顺利拿下博士学位回国。

自身才能 留洋博士，双重光环让这个33 岁的年轻人成为了单位最年轻的副厅级干部之一。然而就在仕途一片光明的时刻，38 岁的他却突然选择辞职下海。

张美华说，“很多朋友都说我傻，放着大好前途不要，去下海创什么业，但他们不懂，同济堂才是我的事业。”

别人要我太疯癫，我笑别人看不穿。选择放弃的理由只有一个，那就是巨大的利益——

出国留学的机会，让张美华看到了当时国内医药流通和国外的差距。从体制到模式、管理，国内可改造的空间很大，同时，伴随着人们收入水平的提高，物质消费将逐步转向健康消费，健康产品市场大有可为，连锁药店发展前景可观。

张美华提出了“三步走”的创业思路，第一步是发展连锁网络，第二步是建立物流体系，第三步是建立供应链。他选择了发展连锁加盟的模式，让同济堂连锁药店实现快速裂变，零售网络遍布全国。

短短五年不到的时间，同济堂的分店数量迅速实现从0 到3000 家的突破，销售额也在2005 年突破14 亿元并成为中国连锁药店排行榜的第三名。

“第一步”大功告成，张美华昂首阔步开启了“第二步”“第三步”，先后在华中、北京、江西、江苏、安徽开设了5 个大型医药物流配送中心。还高调进军健康产业园项目，计划投资100 亿元、征地1500 亩，打造同济堂襄阳国际健康产业园。

不过，步子迈得太大，实力有点跟不上了。同济堂的资金链开始紧张，2015 年应收帐款已达到12.68 亿元。

虽然张美华搞不到钱了，但是股民们有啊。于是，经济学博士张美华，精心策划了借壳上市的方案。

二

借壳上市成首富，“踩点”完成业绩对赌

2016年，同济堂借着上市公司啤酒花的壳成功上市。分别担任集团的董事长和副董事长兼总经理的张美华、李青夫妇也凭借着公司上市实现了财富暴增。2017 年胡润发布的华中地区富豪榜，张美华以67 亿元的身家，摘得荆州首富。

上市之后的同济堂继续开启跑马奔腾之路，从从医药批发业务、医药零售配送等业务扩张到健康发展、养老服务、健康产业园等领域，甚至还布局了旅游、房地产销售、果蔬制品、电子商务、纳米科技、会议展览、传媒等看上去八竿子打不着的业务。

众多杂七杂八的业务，资金投入大、收入见效慢，简直就是个烧钱的无底洞。2016 年至2020 年，*ST 济堂在实现经营规模快速扩大的同时，经营活动产生的现金流净额由正转负，分别为1.60 亿元、2.06 亿元、-7.11 亿元、-2.93 亿元、0.17 亿元，说明公司主营业务的现金流收入已经是入不敷出。相对应的货币资金也是屡屡下降，从12.88 亿元下降至0.75 亿元。

与经营现金流急剧减少形成对比的是，*ST 济堂应收账款、存货的价值却逐年攀升。其中应收账款从2016 年的21.98 亿元增加近14 亿元至2018 年的35.93 亿元，增长率为63% ，增长幅度远超营收；相对应的存货价值从4.74 亿元增加1.44 亿元至6.18 亿元，增长为30% 。此外，*ST 济堂的其他应收账款也是激增，从3.67 亿元增加至8.23 亿元，增长率超过124% 。

不过张美华深知，这样的业绩数字是万万拿不出手的，毕竟他在借壳上市时与啤酒花做了业绩承诺，若业绩未达预期，啤酒花可以以总价1 元直接定向回购同济堂持有的应补偿的股份并予以注销。

于是乎，张美华大肆施展自己的经济学博士才能，凭借种种高妙的手段极其“精准”地实现了业绩对赌——

同济堂医药在2016 年至2018 年实现的归属于上市公司的扣非净利润分别不低于4.6 亿元、5.29 亿元、5.61 亿元，合计为15.5 亿元。而同济堂医药在这三年实现的扣非净利润分别为4.76 亿元、5.32 亿元、5.64 亿元，合计15.72 亿元，这个“踩点”堪称完美。

同济堂这三年的业绩稳步上涨让中小股民们喜上眉梢，谁知道业绩对赌期刚过，同济堂业绩就开始大变脸。2019 年营业收入、净利润大幅下降，同比下降58.50% 、81.43% 。到了2020 年更是惨淡，营业收入8.94 亿元，同比下滑80% ；净利润亏损22.62 亿元，同比下滑2403% 。

这就是说，同济堂上市以来的利润都不够这2020 年亏的。也就是在这一年，张美华被踢出了荆州首富的宝座。

三

211亿业绩，居然能全是假的

一个谎言的开始，需要无数个谎言去掩饰，最终却总有一天会被揭穿。

同济堂为了掩饰自己的业绩，可谓是动用了几乎所有的造假手段。比方说，2012 年，公司第一大供应商为A 股上市公司振东制药孙公司振东医药物流公司，采购金额为2.74 亿元（不含税）。但振东制药当年第一大客户交易额为5463 万元，前五大客户合计贡献营收1.8 亿元。也就是说，同济堂根本不在振东制药大客户之列。

等到监管部门终于看不下去对其立案调查，真相大白天下的时刻，即便见惯了上市公司造假，但同济堂的造假程度，也让人着实吃了一惊—— 同济堂2016 年借壳上市之后的业绩，几乎全是造假。

根据证监会的调查，2016 年至2019 年，同济堂累计虚增收入211.21 亿元，虚增利润总额超过28 亿元。追溯调整后，同济堂从2017 年至2019 年的净利润都是负的。

可惜了张美华经济学博士的才华，全部浪费在财务造假上了。

也许一开始，大才子张美华是真心实意想要干一番事业的，但谁曾想自己的实力撑不起野心，面对越亏越大的资金窟窿，便开始想要破罐子破摔——与其亏空不如掏空。

比方说，在同济堂深陷资金危机之时，张美华和老婆李青还想要发起一起关联交易，让直系亲属躺赚6000 万。

2019 年年底，同济堂拟斥资2.7 亿元，收购清华卓健旗下所持有的贝尔康医药有限公司60% 的股权，而根据披露的信息，贝尔康母公司净资产为5055.35 万元，采用收益法评估价值为4.5 亿元，增值率高达717% ，也就是说，同济堂准备高溢价收购这家医药公司。

而这个清华卓健的实控人李静正是同济堂副董李青，也就是张美华老婆的直系亲属。2018 年4 月，清华卓健收购四川贝尔康股权完全过户，次月，同济堂即开始接洽相关的收购工作，这几乎是前后脚的功夫。

这意味着，如果这笔收购被通过，就代表着李静啥事都不用干，躺着就可以赚取近6000 万的差价。

赚钱好像并没有想象的那么难，只要你有一个掌控上市公司的近亲，还愿意带着你发财。

不过此番收购计划当然引起了其他股东的不满，最终提案未能通过。

四

结语

马克思有句名言: 资本如果有百分之五十的利润, 它就会铤而走险, 如果有百分之百的利润, 它就敢践踏人间一切法律, 如果有百分之三百的利润, 它就敢犯下任何罪行, 甚至冒着被绞死的危险。

回想起张美华在创立同济堂之初的豪言壮语——要将公司当作他毕生的事业。奈何说者易行者难，到最后却把公司当作了他毕生的提款机。

本是做医药流通、治病救人的行当，谁知却成了A 股“毒药”。监管部门终于出手，对张美华，李青夫妇予以警告，罚款500 万元，采取终身市场进入措施。

处罚当日，公司股价随即“一字跌停”走势。由于连续两年被出具无法表示意见的审计报告，同济堂变成了“*ST 济堂”。截至目前，*ST 济堂股价1.30 元／股，距离2015 年巅峰时期的28.95 元／股相去甚远，到现在市值仅为18.7 亿元。

5年多时间，400 多亿元市值灰飞烟灭。背后的5 万多中小股民，成为了最惨痛的背锅侠，真真是“大意失荆州”。

都说，渡人难渡己，医者难自医。体现在A 股市场上，就是以同济堂为代表的医药企业们，花式造假、坑害股民，比如，康美药业虚增收入300 亿元，虚增利润40 亿元；辅仁药业虚增货币资金大约19.40 亿元等。

这些造假的企业通过一系列财技，将自己粉饰成一个个光鲜虚胖的地方大富甚至首富。然而大潮退去，方知谁在裸泳。这些造假的富豪们，终有被掀个干净的那一天。

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