国电电力和国电南瑞：最大的电力二次设备商

近日，国家电网旗下两家设备上市企业平高电气、许继电气发布了公告，将与中国西电集团进行战略重组。与将被剥离的一次电力设备的平高、许继相比，以电力二次设备为主的南瑞集团待遇就不同了。考虑涉及到国家电网调度安全以及核心技术等因素，国家电网正在力保南瑞不转划出去。

事实上，南瑞一直是国家电网装备制造业的重量级选手。就业绩来说，2020年三季度许继电气营收65.92亿元，净利润5.12亿元；平高电气营收56.8亿元，净利润1.16亿元，而国电南瑞则营收201亿元，净利润25.49亿元。这样一对比，就能理解国网为啥要力保南瑞了。

Δ 数据来源：上市公司三季度报告

那么，正被国网力保、国内最大的电力二次设备商南瑞集团，究竟是家怎样的公司呢？

南瑞集团公司（以下简称南瑞集团）是国家电网公司直属单位，是中国最大的电力系统自动化、水利水电自动化、轨道交通监控技术、设备和服务供应商。主要从事电力系统二次设备、信息通信、智能化中低压电气设备、发电及水利自动化设备、工业自动化设备、非晶合金变压器及电线电缆的研发、设计、制造、销售、工程服务与工程总承包业务。

南瑞集团对外投资公司共15家，主要分布在电缆、信息通信、软件、电力设备等行业。其中，国电南瑞是南瑞集团旗下上市平台，股份占比51.78%。

Δ 数据来源：公开信息

国电南瑞科技股份有限公司是南瑞集团旗下上市子公司，成立于2001年2月28日，于2003年10月16日在上海证券交易所上市。国电南瑞是国家电网公司系统内的首家上市公司，也是国内电网安全稳定控制和调度领域唯一能够提供一体化整体解决方案的供应商。

Δ 国电南瑞股权渗透图

作为国家电网系统内的重要公司，南瑞承担了国内一大批重大工程建设，特高压工程方面，全面参与了锦屏-苏南、淮南-南京-上海、锡盟-泰州、扎鲁特-青州等特高压工程的建设；输送电工程方面，参与了三峡工程、南水北调、川藏联网等国家重大工程；电网自动化方面，南瑞集团已投产运行了1000多个智能变电站。此外，南瑞还承担了京沪、京港澳等城际电动汽车快充互联网络及京沪广深等30多个城市轨道交通自动化系统项目建设。

在国外市场上，国电南瑞的20余类产品已出口至113个国家和地区并在巴西和印度实现了控保类产品本土化生产。

1：国电南瑞家族谱

2016年12月，国电南瑞正式启动重大资产重组工作。在2017年，国电南瑞以发行股份方式收购了南瑞集团、国网电科院、云南能投旗下的12家公司股权。12家子公司的并入，让国电南瑞实力大涨，公开信息显示，国电南瑞如今对外投资的公司共30家。

Δ 来源公开信息，红框部分为2017年收购并入的12家子公司

据2019年业绩报告显示，子公司中，净利润最高的前三名为：南京南瑞继保电气有限公司、南瑞信息通信科技有限公司、国电南瑞南京控制系统有限公司。三家子公司净利润在国电南瑞合计净利润中共占比60.4%，撑起了国电南瑞业绩半边天。

Δ 2019年年报数据

2：国电南瑞业绩

2017年重组后，国电南瑞主营业务由原有的电网自动化、工业控制（含轨道交通）、发电及新能源、节能环保变为电网自动化及工业控制、电力自动化信息通信、继电保护及柔性输电、发电及水利环保等。

至此，国电南瑞经营规模快速扩张、核心竞争力显著增强，真正坐稳了电力二次设备龙头企业的地位。2020年中期报告显示，国电南瑞营业收入121.54亿元，同比增长11.15%；净利润13.77亿元，同比增长14.59%。盈利能力在装备制造行业属第一梯队。

Δ 数据来源：国电南瑞年报

从业绩图可以明显看到，重组之后国电南瑞营业收入和净利润皆翻了一番，在主营业务上，国电南瑞逐步减少了盈利能力较差的发电及新能源、环保等业务的发展。事实上，在2019年业绩报告中，主营业务为新能源的控股子公司南京南瑞太阳能科技有限公司已经亏损了8046万元，发电及环保业务为主的全资子公司北京国电富通科技发展有限责任公司则亏损了7275万元，这样的差生对鲜少有亏损的国电南瑞来说，将有可能被退学。

3：国电南瑞的大客户

国电南瑞采取的经营模式是订单式生产。主要通过市场招投标方式获取订单，接单后根据客户不同需求先进行工程设计，再采购电子电气设备、电子元器件等配套材料设备，与公司具有自主知识产权的核心技术、软硬件产品配置或开发，再进行系统集成后销售给客户实现利润。国家电网是国电南瑞的最大客户。

据2019年报显示，国电南瑞关联方销售额226.59亿元，占年度销售总额 70.08%。销售额前五名如下：

Δ 数据来源：2019年年报

可以说，有国家电网的买单，国电南瑞基本可以自产自销，受市场竞争的压力大大减少。

4：国电南瑞的未来

十四五期间，国电南瑞将重点加强柔性输电关键技术的研究和关键部件的产业化。此外，国电南瑞还将布局数字新基建，支撑电网云、 数据中台、5G等电网技术场景新应用、智慧物联系统装备及智慧能源综合服务平台、轨道交通智慧运管系统等的开发并应用。

同时，在国家电能替代发展战略和污染防治任务号召下，南瑞集团还将在清洁能源利用、交通运输、工业生产等重点领域，全方位提供风电监控、水电站控制、柔直特高压技术、电动汽车充电基础设施、港口岸电设施、轨道交通、余热利用等清洁环保和电能替代等业务，推动能源转型发展。

Δ 张北柔性直流电网试验示范工程张北换流站

2020年4月24日，国家电网提出要全力推进新型数字基础设施建设，确定了建设能源互联网企业的公司战略方向，电网信息化的进程开始提速。

2020年11月3日，十四五规划建议出台，提出推动能源革命，新能源装机占比将大幅提高。而特高压、柔性直流输电等工程等是新能源电力传输的关键。

在电网信息化和特高压等领域占据核心技术高地的南瑞集团，再加上优秀的盈利能力，背靠着国家电网，借着新基建东风，意气风发的南瑞，未来可期。