市场为什么不容易乐观（当前市场环境下保持乐观的七个理由）

世界大部分地区的投资人与消费者都处于非常悲观的状态中，但Kristina Hooper看到了乐观的理由，并重点介绍了其中的七个。

Kristina Hooper景顺集团首席全球市场策略师

• 全球供应链压力正在缓解

全球供应链压力虽然仍大，但部分由于中国供应交付时间改善而减轻。

• 近期通胀数据有一些亮点

虽然上个月美国整体通胀率上升，但我在最近的数据中看到了一些乐观的点。

• 中国出现积极经济讯号

中国第二季经济增长低于预期，但6月份出现强劲反弹。

之前在博客及媒体采访中提到过，我发现当前全球市场环境过于悲观，毕竟两年前，我们处于全球大流行病的阵痛之中，不确定是否可以开发出针对新冠的有效疫苗，更不用说当时的短期情绪。 我们如今的情况则大为不同。 当然，如今的高通胀及许多已开发市场央行激进紧缩货币政策的环境并不理想，但我认为比起两年前已经好很多。 然而，似乎没有多少人意识到这点，世界大部分地区的消费者、企业与金融市场都处于非常悲观的状态中。 我认为，在此环境下提供几点乐观理由可能会有所帮助，以下是在当前环境下保持乐观的七个理由。

根据全球供应链压力指数，全球供应链压力虽然仍大，但在过去七个月已经降低。 上个月的下降主要是由于中国供应交付时间改善。这表明至少有一个通胀压力源正在缓解。

商品价格虽仍处于高点，但亦在回落。 高盛商品指数较今年3月8日的高点已经降低19.92%①，彭博商品指数较6月9日的高点已经降低16.94%①，这表明至少还有一个通胀压力源正在缓解。 另外，这应该会减缓美国生产者价格指数（PPI）中商品部分的增长率，当然会有一些落后，但这亦表明商品通胀可能很快就会缓和。

虽然在最新报告中美国整体消费者物价指数（CPI）及个人消费支出指数（PCE）均上升，但其实核心CPI及PCE增长（不包括食品及能源价格）最近已经小幅下降②。 尽管上周的PPI数据高于预期，但仍有一些积极的点，服务业PPI仅月上涨0.4%③。 服务业需求指数在连涨七次后在6月份持平③，这些显示服务业通胀可能会在不久的将来缓和。

根据上周密歇根大学的调查，未来五年通胀预期从上个月的3.1%降至2.8%④。 上周早些时候发布的纽约联邦消费者预期调查显示了类似的结果，与密歇根调查一样，纽约联邦准备银行调查显示未来一年通胀预期上升，而未来五年通胀预期下降。 此外，未来三年通胀预期亦从5月的3.9%大幅下降至6月的3.6%⑤。 这两项调查帮助确认了长期通胀预期处于合理范围，并且已经稍有好转，以此作为依据，联准会可以不用如此大幅紧缩货币政策，以致衰退随之而来。

更具体而言，这表明美联储不太可能在下次会议上加息100个基点；在我看來，75个基点似乎更合适。加拿大的通胀预期则相反，加拿大央行最近的消费者预期调查显示，未来五年通胀预期从第一季的3.23%上升至第二季的4%⑥，这帮助解释了为什么加拿大央行在最近一次会议上认为有必要将利率提高100个基点。

中国第二季经济增长低于预期，但6月份出现强劲反弹。由于新型冠状病毒Omicron相关防控，中国第二季国内生产总额年增长0.4%⑦，但在防疫限制放松后，6月份增长普遍反弹。 下半年，经济有望继续在促进增长政策的支持下，由工业生产及基础建设投资带动复苏。

各地城市重新开放，经济活动正在改善。中国的防疫政策经过了完善调整。 这意味着若感染人数增加，则进行小范围管理，例如社区。这项政策配合每日新冠检测，使政策制定者能够在出现感染时迅速扑灭，防止广泛传播。

股市已经遭受重挫，这并不意味着全球某些股票市场不会进一步下跌，尤其是考虑到获利预期可能会下调。但我认为，现在是更接近底部的时候，未来几个月的任何正面刺激都是向上动力。

供稿人：Tomo Kinoshita、Arnab Das、David Chao及Brian Levitt

①数据来源：彭博，截至2022年7月15日

②数据来源：彭博、Macrobond、景顺。 整体通胀为6月数据，核心通胀为5月数据，截至2022年7月15日

③数据来源：美国劳工统计局，截至2022年7月14日

④数据来源：密歇根大学消费者调查，截至2022年7月15日

⑤数据来源：纽约联邦准备银行消费者调查，截至2022年7月11日

⑥数据来源：加拿大央行消费者预期调查，2022年第二季，2022年7月4日

⑦数据来源：中国国家统计局（国家统计局）。 数据截至2022年6月

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