央行自然负债（央行耗资120亿元囤金）

图虫创意 图

回溯到2013年，中国大妈携千亿资金横扫数百吨黄金，接下来却是数年的“深度套牢”。囤金6年之后，随着国际金价的上涨终迎“解套”。而另一边，央行在过去四个月里耗资120亿元增持黄金，中国大妈纠结要不要就此“下车”。

买买买!

近期，中国央行持续购入黄金。央行发布的数据显示，截至2019年3月底，中国官方的黄金储备达到6062万盎司。

当然，这股“黄金潮流”席卷的不仅是中国，各国央行都成为黄金“发烧友”。那么，央行疯狂“淘金”究竟是为了什么？囤金多年的“中国大妈”终于迎来解套？

耗资120亿元买黄金

在2016年11月至2018年11月期间，中国央行有两年未增加黄金储备。而自2018年12月以来，央行已连续4个月增加黄金储备。

根据中国人民银行最新公布的数据，截至2019年3月末，中国官方的黄金储备6062万盎司(约1885.49吨)，环比增加36万盎司。

数据显示，2018年12月至2019年3月，中国央行每月分别增持32万、38万、32万、36万盎司，共计138万盎司。截至4月12日记者发稿，受美国经济数据强劲影响，美元持续走高，伦敦金现价格跌至1292美元/盎司。

按照1300美元/盎司的价格计算，138万盎司黄金大概相当于17.9亿美元，按照离岸人民币汇率计算，17.9亿美元约合120.28亿元。换句话说，中国央行在过去4个月耗资人民币120.34亿元增持黄金储备。

十年来四启黄金增持

回溯近十年来中国黄金储备数据，中国央行有4次增持周期。其中增持最多的一次为2015年6月，增持1943万盎司，并在随后10个月连续增持。

2012年以来，黄金熊市已经持续了7年。2015年金价近乎腰斩，创出1046美元/盎司的低点，而彼时正是央行开始上一轮黄金增持周期的起点。

2018年四季度，全球风险资产回调，黄金再次“闪现光辉”，跑赢全球大部分资产。

宝城期货分析师认为，此前央行2年多按兵不动未买黄金，因为这段时间正值美元加息周期，而近期美联储“鸽派”声音频频，对黄金产生利多效应。加之全球各主要经济体的央行纷纷释放货币宽松信号，金融资产实际价值会出现一定程度缩水，黄金保值升值的功能越发凸显。

此外，地缘政治和经济不确定性促使越来越多的央行外汇储备多样化。《福布斯》财经撰稿人霍姆斯(FrankHolmes)认为，各国央行希望通过购买黄金来减少美元的持有量，外汇储备多元化是这些购买的主要动机之一。

某黄金资深交易员向《国际金融报》记者透露，美国方面给金价带来部分利好。一方面，美国非农就业数据表现较好，缓解了对经济活动突然放缓的担忧，但薪资涨幅温和，支持美联储今年暂停进一步加息的决定。另一方面，美国总统特朗普也多次喊话美联储应当降息，并采取其他非常规手段缓解经济面临的压力。

各国央行“淘金热”

除中国央行外，其他国家央行也在大幅增持黄金。对比2017年数据，各大央行购买黄金量接近翻倍，再次成为黄金市场的大买家。2018年是近50年来世界各国央行黄金购买量最高的年份。

据世界黄金协会发布的《2018年黄金需求报告》，2018年全球各大央行购买黄金量大幅增长74%。2018年全球黄金需求增长4%，为4345.1吨，与全球市场的5年平均水平基本相当，而在全球金饰需求基本稳定的状况下，中国市场的需求回暖创下了三年来的新高。

同时最新数据显示，2019年3月，全球黄金ETF和类似产品的黄金持仓总量微增3吨，升至2483吨，相当于流入资金1.83亿美元。

俄罗斯央行仅在2018年就增加黄金储备14.9%(近275吨)，成为位列美国、德国、意大利和法国之后的全球第五大黄金储备国。美国黄金储备为8130吨，德国为3370吨，意大利为2450吨，法国为2440吨。

此外，一些许久不曾青睐黄金的国家也纷纷加入买金队伍。波兰央行的黄金储备达到35年来最高位；匈牙利央行更是32年来首次增持黄金，2018年其黄金储备从3.1吨直接飙升到31.5吨。

目前，美国、德国、意大利、法国、俄罗斯、中国、瑞士是官方黄金储备量最大的七个国家，均在1000吨以上。

中国大妈终迎“解套”

目前看来，全球央行已成为最大买家，加之美联储鸽派对黄金的利多，黄金小牛市要来了么？网络上不断有声音表示，2013年抢金潮“吃亏”的大妈们如今终于可以解套了。然而随着央行的接盘，中国大妈是否会选择在此“下车”？

就此，《国际金融报》记者采访了北京金海磐石投资咨询有限公司总经理周英皓。他说：“无解套之说。对于中国大妈而言，黄金跌的只是价格，而不会影响她们对黄金价值的肯定。购买黄金的行为也许疯狂，但购买之后不受短期行情波动影响的心态却又是淡定。”

进一步分析而言，从2013年至今，有多次的机会价格已回到2013年黄金价格区间。中国大妈既非技术派也不是宏观派，对于他们而言购买黄金及黄金首饰也许并不是为了低买高卖赚取差价，而是用于结婚嫁娶等喜庆的场合，黄金价格下跌带来的损失和遗憾已经被愉悦的情绪价值所代替。长期来看，中国黄金大妈们才是真正的价值投资实践者。

无论哪一种投资方式，皆有利有弊，纸黄金、实物黄金、黄金ETF基金、黄金概念的股票等等都是黄金价格上涨后，赚取相应的上涨收益。只要是在心理承受范围之内、具备相应的知识和风险控制能力、对于盈亏有理性的认识都可以参与其中。

银河期货研究所对此提出建议：作为避险工具而言，“中国大妈”这类普通投资者的资金量以及风险偏好决定了其黄金配置的比例。对于家庭收入相对较少且投资经验不足的投资者而言，在低位配置黄金将是较好的选择，可以占投资资金配置的30%左右；而对于资金量较大且投资经验较多的投资者而言，可以根据自身情况，减少黄金的配比。

申银万国期货贵金属分析师林新杰对《国际金融报》记者分析：“与其他资产相比，黄金波动较小，能够对资产组合的风险收益及多样性起到一定优化作用，尤其在全球经济放缓预期和地缘政治风险上升的环境下有优异的表现。”