百分位使用手册（百分位使用手册）

做股票离不开估值这一老生常谈的问题。所谓估值，就是“人们认为这只股票该值多少钱”。当市场狂热，很多投资者被吸引入场时，市场的估值水平就会提高，股票价格会涨到离谱的程度；而当市场悲观时，投资者又争先恐后地卖出离场，很多好股票也会变得相当便宜。A股属于散户占比相当高的市场，这一现象更加明显，因此，如果我们能够去识别估值水平的变化，在低估时买入，在高估时卖出，就有可能赚取超额收益。

大部分投资者都会使用PE、PB这两个指标来为股票估值，但只是单纯的看PE、PB的数值并不能完整客观的表现股票目前的估值水平。比如截至3月10日收盘，沪深300的PE为15.59倍，单独看这个数字是无法判断当前沪深300估值高低的，需要结合历史的PE情况才能明白当前估值是怎样的一个水平，而这就需要百分位这个工具来帮忙了。

百分位是一个统计学名词，它是指在样本数据总体中,在此样本值以下的样本数占总样本数的百分比。举个例子，比如在一个100人的班级里，你这次的考试分数为80分，百分位为70%。意思就是说，成绩小于80分的人占整个班级的70%，成绩高于80分的人占30%。

同样的道理，咱们回到之前沪深300的例子，从东方财富上查询到的3月10日沪深300指数PE为 15.59倍，百分位为95.80%，统计区间为近五年的PE数据，这也就意味着过去5年有95.80%的时间沪深300的估值是低于当前15.59倍市盈率的。而PB的百分位同理。

再往下看，沪深300指数PE的30%分位值为12.10，50%的分位值为12.83，70%的分位值为13.49，分别对应图中趋势图中三条虚线，也是PE合理的波动范围。其中50%的百分位也就是5年内所有PE数据的中间位置，这也就是所谓的估值中枢。如果过度高于中枢，即PE超过70%分位值的13.49倍，则被认为处于高估状态，反之，如果沪深300指数的PE低于30%分位值的12.10倍，则被认为处于低估状态。与近5年的历史数据作比较来看，沪深300目前的PE确实处于一个很高的位置了。另外2018全年与2020年初沪深300的PE都跌穿过30%的分位线，都属于严重低估，现在来看都是绝佳的入场机会。

所以，百分位这个统计工具可以很直观的表现出当前PE、PB在历史上处于一个什么样的位置，进而判断出目前的位置是高估还是低估。但需要注意的是。百分位是依靠历史数据的统计工具，数据越多越能反应问题，因此统计时间段要尽可能长，比如五年、十年或者更长，如果统计时间太短，参考意义不大。

与其他估值工具一样，百分位也仅仅只是作为一个参考，具体怎么应用，仍然取决于投资者个人。