苏泊尔厨房套装（相关多元化战略支撑的厨房领导品牌）

中金公司发布投资研究报告，评级: 跑赢行业(OUTPERFORM)，今天小编就来聊一聊关于苏泊尔厨房套装?接下来我们就一起去研究一下吧!

苏泊尔厨房套装

中金公司发布投资研究报告，评级: 跑赢行业(OUTPERFORM)。

苏泊尔(002032)

投资建议

我们看好炊具和厨房小家电龙头苏泊尔，目标价91.43元，涨幅空间24%。

理由

品类扩张能力强：1）苏泊尔的发展基于相关多元化，品类逐步扩张。从最初的炊具逐步拓展到厨房小家电、厨房用品、保温杯、大型厨房电器、环境家居电器等。除炊具、厨房小家电占据龙头地位外，其他品类逐渐上升到二线品牌。2）公司管理层有务实、灵活的市场策略。例如主动扬长避短，大型厨房电器主攻线上性价比市场；空气净化器、吸尘器主攻线下中高端市场。

SEB控股，全球资源协同发展：1）苏泊尔是SEB重要的子公司，苏泊尔定位为中国、东南亚市场运营中心、全球生产中心。2）苏泊尔生产制造能力强，SEB从苏泊尔采购是其降低成本非常重要的方式。2019年SEB订单规划50.8亿元，约占苏泊尔营收25%。SEB外部采购规模远高于此，SEB订单还有明显增长空间。3）苏泊尔可以根据中国市场需要引入SEB全球的品牌、产品和技术，协同效应明显。例如SEB收购WMF，苏泊尔收购中国WMF，成为中国高端炊具市场龙头。

受益中国厨房用品、小家电发展：1）中国家庭小家电保有量的快速提升，提供了苏泊尔小家电品类扩张的机会。2）中国三四五线市场在复制一二线市场，炊具消费品牌化，苏泊尔将受益于渠道和品牌优势。

盈利预测与估值

我们维持2019年EPS预测2.35元，假设疫情对2月、3月线下销售有负面影响，小幅下调2020年EPS预测5%至2.64元，引入2021年EPS预测3.17元。维持跑赢行业评级，看好公司长期投资价值，维持目标价91.43元，对应2019/20年39/35倍P/E，对比当前股价有24%空间。公司当前股价对应2019/20年31/28倍P/E。

风险

疫情影响风险：疫情导致线下零售受负面影响，此外苏泊尔在武汉地区有炊具工厂，生产受到影响；市场竞争风险：小米采用高性价比、线上销售的策略，导致部分小家电产品竞争趋于激烈；多元化战略风险：苏泊尔的产品多元化逐渐走出厨房，品牌的协同性降低。

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