茅台酱香型酱油，没吃过荔枝蘸酱油

荔枝丰收，酱油吃到全国第一，什么黑暗料理[what][what]天下之大，无奇不有。

据每日经济新闻报道，随着荔枝价格的走低和热销，酱油销量增长迅猛。广东地区酱油销量增长138%，是福建地区增速的三倍，稳居全国榜首。说到酱油就不得不说说酱油中的茅台海天味业了。

一、海天味业业绩表现

A股市场上经营酱油的公司中，海天味业以千亿市值稳居榜首，看似名字与调味品毫不沾边的中炬高新在酱油行业排名第二，千禾味业、ST佳佳次之。海天味业作为调味品类的绝对龙头企业，市值在2019年、2020年分别超过万科、中国石化，跻身A股上市公司市值排行榜15强，其中在上交所排名前10。

从2019年的年度财报看，海天味业是属于极为优秀的财报典范，具有大牛股高收入、高毛利、高利润、低负债、高增长的典型特征，所以说是酱油界的茅台一点都不过分，这也是很多大的机构追高买入的原因。

海天已经连续保持10年营收平均增长率在15%左右，净利润增长平均在20%左右，简直是巴菲特价值投资标的的典型白马股。

二、海天味业市值高的底层逻辑

海天味业的确定性，来自于酱油行业的特殊属性对头部企业的长期利好。

作为穿越无数经济周期的刚需消费品，酱油被称为“中餐的灵魂”，不仅产业稳定，还拥有较强的味蕾忠诚度。尤其在餐饮渠道，作为成本占比不高的佐料，餐饮店往往不会冒着挑战客人味蕾惯性的风险，去变更酱油等重要的调味品。

在黑天鹅频发的当下，酱油产业由此拥有了非常珍贵的资产属性，自然会成为部分资金的避风港。中长期来看，随着餐饮快速复苏和家庭消费升级大趋势愈发明显，酱油行业正迎来一个量价齐升的行业红利期，整个调味品行业的估值都在创造新高。

海天味业，无疑是酱油领域的绝对领导者。

海天味业拥有百年品牌，规模化和渠道下沉都早于同行。加之李锦记、中炬高新等主要竞争对手，都选择了直销、地产等多元化的发展道路，这让海天味业得以在渠道下沉上做得更加顺利。

三、海天味业的风险

首先，在产品选择上，年轻人倾向于味道好、做饭体验更佳的产品，对于价格的敏感度更低。在渠道上，年轻人处在厨艺探索阶段，常通过小红书、B站等内容平台，或下厨房等移动App学习做菜，线上营销做得好的品牌更易攻占年轻人心智。

消费者需求的变化，使得预制菜、复合调味品成为行业中的“黑马”，传统以酱油为主要提鲜材料的家庭烹饪时代正在面临挑战。

其次，海天味业在渠道端的优势更为凸显，但消费者对千禾、李锦记、厨邦等品牌已经形成不错的市场认知，如果将视角放在中高端价格带上，海天味业并没有足够的统治力，整体优势并不明显。