什么是贸易顺差什么是贸易逆差（怎样解读贸易顺差）

一个国家是有贸易顺差好呢，还是有贸易逆差好？如果是有贸易顺差好，有多少贸易顺差最好？

我曾经跟大家谈过国民收入核算，也就是讲GDP是如何计算出来的。GDP不是万能的，很多美好的东西无法在GDP里面体现出来，比如家庭生活和闲暇，而很多不好的东西反而会为GDP的增加做出贡献，比如污染环境的工业。没有GDP，是万万不能的。没有GDP,宏观经济就无从谈起。就像历史学家黄仁宇在《资本主义与二十一世纪》里讲到的，资本主义之所以能够出现，是因为摸索出了如何“用数目字管理’’。复式记账制度、股份公司、国民收入核算，都是“用数目字管 理”的创新。

今天我们讲一个新的“用数目字管理”的创新。国民收入核算算的是一国国内的经济活动。几乎没有一个国家是完全自力更生的，总要或多或少地跟其它国家有经济往来。反映一个国家和其它国家的经济往来，就要讲到国际收支平衡表。国际收 支平衡表算的是一个国家在一定时期（比如一年，或是一个季度）之内和其它国家经济往来的总账。

—看经常项目账户中的货物贸易。到2016年底，中国已经连续51个季度保持货物贸易顺差，这说明什么？首先，这说明中国的产品有国际竞争力，大家都愿意买。其次，这也说明中国还得靠国际市场，国内的消费还没有发挥潜力。

二看经常项目账户中的服务贸易。这个项目下最重要的是旅游和运输。2008年之前，中国在旅游项目下保持顺差状态，但2009年之后开始出现持续逆差。这反映出中国人更有钱了，有能力出国旅游的人越来越多。但是，2014年第三季度之 后，旅游项目的逆差突然增加且越来越大。如果比较一下国内出境旅游支出的增加与出境旅游人数的增长，就会发现完全不成比例。一个可能的解释是：有人假借出境旅游的名义把资产转移到了国外。

三看资本和金融账户中的直接投资。长期以来，中国政府积极实施招商引资政策，目的就是吸引外国企业到中国来投资，反映到国际收支平衡表上就体现为过去20年里，直接投资项在大部分时期都保持着大星顺差。近年来，有不少中国企业也 在探索走出国门，到国外投资。从2015年开始，直接投资的顺差逐渐成了逆差。但还有一个原因，那就是有的企业借对外直接投资的名义在转移资产。前几天，中国央行的潘功胜副行长批评“各类企业收购足球队”，说的就是这个问题。

四看资本和金融账户中的证券投资和其他投资。顾名思义，证券投资统计的就是跟股票和债券相关的投资活动。其他投资的内容则比较复杂，涉及外币存贷款、贸易信贷等。这里只需要把握一点，那就是这两项主要反映了短期资本的流动。如果 这两个项目突然出现大规模顺差，那说明有许多短期资本正在流入中国，反之则说明短期资本在流出中国。2015年，仅其他投资一项的逆差就达到4791亿美元，比2015年整个经常项目的顺差还多。短期资本的快进快出会影响一国经济金融稳 定，1997年的亚洲金融危机就是惨痛的教训。因此，如何有效管理短期资本流动是各国决策者十分关注的问题。

五看资本和金融账户中的储备资产。储备资产是一国中央银行为稳定汇率、抵御外部冲击及其他突发情况而准备的资产。比如刚提到的短期资本流动问题，就需要靠外汇储备来作为缓冲。这些短期资本流入国内时是美元，然后在国内外汇市场上 兑换成人民币。等到这些资本要走的时候，就必然要先在外汇市场上换回美元。这时如果中央银行没有足够的外汇储备，那外汇市场上本币就要面临巨大的贬值压力。如果不想让本币贬值，就要动用外汇储备，满足短期资本的兑换要求。手中有 粮，心中不慌。当然，外汇储备也不是越多越好。我们回头详谈。