英国央行加息预期推迟（加息幅度出乎预料）

英国央行9月22日宣布加息50个基点，将基准利率上调至2.25%，以应对不断攀升的通胀预期，这是英国央行去年12月以来第7次加息，至此，英国基准利率升到2008年国际金融危机以来的最高位。英国央行8月初上调利率50个基点至1.75%，是其1995年以来最大加息幅度。

英国在七国集团（G7）国家中通胀最严重，通胀率远超美国，在美联储21日第3次激进加息75个基点后，英国央行仍维持与8月份相同的加息水平，让人出乎预料。市场认为，这是受制于英国二季度以来经济持续萎缩的压力，也是为后期可能增大加息幅度预留空间。从21日英国央行货币政策委员会的会议纪要来看，9名委员对加息幅度的态度出现较大分歧，5名委员赞成将基准利率上调0.5个百分点，3名委员赞成上调0.75个百分点，1名委员赞成上调0.25个百分点。这充分反映出当前英国经济的复杂性，也显露出英国央行官员在同时面对经济出现萎缩与通胀高企的局面时对于货币政策的两难抉择。

出于对通胀中期前景的悲观预测，英国央行的货币政策相较其他G7国家表现得更为审慎。去年12月份英国央行最早加息后，一路“小步慢跑”，前5次利率调整均保持了15个或25个基点的小幅加息，其政策目标是在支持企业和家庭面对危机的同时，避免过早退出经济刺激措施抑制经济增长。英国央行行长安德鲁·贝利在今年7月份的演讲中表示，将通胀率持续恢复到2%的水平仍是央行的绝对优先任务，但在高通胀和增长疲软的情况下，央行需要作出艰难的权衡，这种权衡能很好地解释为何英国央行去年12月份开始逐步提高利率，在首次加息后以25个基点的幅度递增。

今年二季度以来，由于乌克兰危机导致能源和食品价格暴涨，英国家庭实际收入受到大幅冲击，英国央行预测今年英国家庭实际可支配收入将下降1.75%。另外，受新冠肺炎疫情和“脱欧”影响，英国劳动力市场缺口增大到45万，助推英国6月份居民消费价格指数（CPI）同比上涨9.4%，7月份更是突破两位数，达到10.1%，创40年来的历史高位，使英国成为G7国家中通胀最为严峻的国家，迫使英国央行于8月初大幅加息。

英国雷丁，人们在一家超市内购物。蒂姆·爱尔兰摄（新华社发）

美联储的再次激进加息给英国央行带来了空前压力，但英国央行并未紧随。英国央行货币政策委员会多数成员赞成继续加息0.5个百分点，主要基于以下考虑：

一是英国国家统计局公布的数据显示，英国二季度GDP环比萎缩0.1%。7月份英国GDP月度环比增长0.2%，弱于央行预期。英国央行将三季度GDP预期由原来的增长0.4%下调为下降0.1%，这将是连续两个季度出现经济萎缩。过度加息将不可避免地对经济增长造成不良影响，尤其是在特拉斯新政府上台的当口，必然给英国央行的决策增加了难度。

二是因国际油价下跌抵消了食品等价格的上涨，英国8月份CPI涨幅回落至9.9%，低于预期的10.2%。英国政府9月8日宣布从10月份起实施紧急能源计划，对典型家庭的年度能源账单价格上限设定为2500英镑，为期两年。9月21日又宣布对所有企业、慈善机构和医院、教育等公共机构提供为期6个月的能源补贴，还将对弱势行业提供支持。这些措施将显著降低能源价格对整体通胀的影响程度，四季度能源对年度通胀的直接贡献率或将从6.5%降到4%，英国央行因而预计10月份的CPI涨幅将略低于8月份预测的11%。

三是根据8月份银行联系人报告，英国劳动力市场缺口小幅收窄，显示企业招聘困难有可能出现缓和。

四是截至7月份的3个月市场总薪酬增长5.5%，比8月份预期高出0.6个百分点，私营部门的工资增长了6%，强于8月份预测的5.5%，公司奖金也出现意外上涨，这将有助于提升英国家庭支出。

五是英国政府将出台新的增长计划，扩大财政支持。

这是3月18日在英国曼彻斯特一户人家拍摄的电费燃气费表、账单和一些英镑。乔恩·休珀摄（新华社发）

对央行本次相对温和的加息行动，市场普遍认为最大原因仍在于英国首相特拉斯的政策组合拳拉低了近期英国的通胀预期。特拉斯曾表示，政府紧急能源计划通过对能源账单设定上限措施，将至少削减通胀5个百分点。对此前她强调的降低增值税的措施，特拉斯在纽约出席联合国大会期间表示，“减税会不成比例地给富人带来好处”，但西方国家必须加大经济刺激力度，她愿为此成为不受欢迎的首相。

特拉斯的政策引起颇多争议。英国前财政大臣苏纳克曾表示，通胀未除即实施减税政策将给英国经济带来灾难性后果。市场认为，政府刺激政策短期内有利于抑制通胀攀升和经济萎缩，但将加剧中期通胀压力，英国或将面临更长时期的高通胀。一些经济学家认为，其采取的扩大财政支持政策将加大英国的财政赤字和债务压力。英国国家统计局数据显示，截至8月份，英国不包括国有银行的公共部门净债务已达GDP的96.6%，比去年同期上升了近2000亿英镑，能源价格补贴将大幅增加政府财政支出，8月份英国债务收益率大幅提升，给公共财政带来压力，政府的财政扩张政策可能因此受限。

此外，英国央行本次加息未达到市场预期，在美国和其他西方国家激进加息政策背景下，英镑兑美元汇率将在较长时间承压。英镑今年以来已下跌16%，央行加息政策公布后，英镑短线下挫80点，失守1.13关口。若乌克兰危机升级，俄罗斯切断对欧洲能源供应，英国经常账户赤字将会飙升，英镑可能出现大幅下跌。

来源/经济日报（作者王涛），原标题《英国货币政策面临艰难权衡》

来源： 经济日报