棕榈油期货零基础知识（棕榈油期货分析入门课程）

这里是【金山漫步】新人学投资系列课程第22课。

前面讲了玉米、大豆、棉花的期货分析，这节课继续讲讲棕榈期货的入门分析。

油棕是世界上生产效率最高的产油植物，棕榈树通常2-3年开始结果，8-15年进入旺产期，到18-20年后开始老化、产量降低。由于油棕的生产时间比较长，因此了解过往年份油棕的种植量，对预测当年棕榈油产量有一定作用。

棕榈油是从油棕树上的棕果中榨取出来的，果肉压榨出的油称为棕榈油，而果仁压榨出的油称为棕榈仁油。

根据不同需求，通过分提，可以得到24度、33度、44度等不同熔点的棕榈油。24度棕榈油是我国棕榈油主要的使用品种，大商所的棕榈油交割就是以24度棕榈油为标准的，现货市场主要关注它的价格变化。

中国是棕榈油的完全进口国。所以，棕榈油和其他期货品种不同，供给主要看国外。

马来西亚和印度尼西亚是全球主要的棕榈油生产国，这两个国家的棕榈油产量占全球产量的80%以上。其中，印尼的棕榈油产量已经超过马来西亚。但是，因为马来西亚的棕榈期货对全球的影响，更多的还是关注马来西亚的情况。

近20年来马来西亚棕榈油产量呈现稳步上升趋势。库存在2018年也上涨至高位，具体可关注马来西亚棕榈油总署(MPOB)公布的库存数据。

另外，也要多留意国内油脂库存情况。

天气因素是影响供给的最大因素之一，也是历史上炒作做多棕榈油的有效诱因。历史上马来、印尼曾发生过4次棕榈油产量减产，均发生在厄尔尼诺事件出现的年份，其中3次发生在超强厄尔尼诺事件年份。2009-2010年，因为厄尔尼诺事件，棕榈期货价格上涨两年。

厄尔尼诺主要影响降雨量，而降雨量作为棕榈树生长、开花、结果的关键因素，对棕榈果产量有着十分重要的影响。棕榈树的生长及开花结果对降雨要求较高，要获得较好的单产，一般要求种植区年降雨量在1500mm以上。通过测算发现，棕榈果单产与降雨量之间存在滞后的相关关系，单产滞后于降雨量9个月左右。因此要预测棕榈果的产量，可以提前9个月查看当地的降雨情况。

棕榈油经过精炼分提,可以得到不同熔点的产品,分别在餐饮业、食品工业和油脂化工业拥有广泛的用途。

将棕榈油进行分提，使固体脂与液体油分开，其中固体脂可用来代替昂贵的可可脂作巧克力；液体油用作凉拌、烹任或煎炸用油，其味清淡爽口。

在我国，目前食用精炼棕榈油主要指标是熔点不超过24℃－33℃，用于食品(面包、饼干等)的煮炸方面，每年的需要量占进口量的绝大部分。

大量未经分提的棕榈油用于制皂工业。

棕榈油在全球还有生物柴油的用途。生物柴油是指植物油（如菜籽油、大豆油、花生油、玉米油、棉籽油等）、动物油（如鱼油、猪油、牛油、羊油等）、废弃油脂或微生物油脂与甲醇或乙醇经酯转化而形成的脂肪酸甲酯或乙酯。

总体来说，棕榈油的全球需求呈现日益增加的趋势。

棕榈油的消费与豆油、菜籽油存在一定的替代关系。

一般来说，每年4月到10月，棕榈油需求增大，棕榈油价格相对豆油和菜籽油更加强势；而国庆后到来年4月则相反，棕榈油价格相对豆油和菜籽油相对较弱。

有不少人是在棕榈油、豆油、菜籽油之间做跨品种的套利，有兴趣的可以找相关资料自行深入学习。

另外，由于棕榈油作为生物燃料的存在，与原油也有相关性。当原油价格过高时，可能会给棕榈油带来一定的消费拓展空间。

由于马来西亚是棕榈油主要出口国，国内大连棕榈期货与马来西亚棕榈油期货往往是联动的，因此需多关注马棕的走势。

另外，由于棕榈油与豆油之间的联系非常紧密，也要关注CBOT（美国芝加哥商品交易所）的豆油走势。

为了研究CBOT的豆油，可以查看美国交易委员会(CFTC）公布的持仓报告。主要看该报告的【非商业持仓】的“多头-空头”数据，牛市中，净多头越来越多，则证明行情会继续看涨；熊市中，如果净多头越来越多，则后市可能继续看跌。

棕榈油的价格走势一般来说与美元的走势呈现负相关关系。因为在国际上，棕榈油主要以美元报价。

另外，马来西亚林吉特的汇率变化也会对棕榈油走势产生一定影响。当林吉特贬值的时候，可能会促进棕榈油的出口，进而减少库存，从而影响价格走势。

以下是前面课程的链接：

「金山漫步」入门系列投资课程第1课到第20课链接

「金山漫步」棉花期货基本面分析入门课程