长期定投要不要配置债基（现在要不要把债基全赎回）

本周市场终于扬眉吐气了，走出独立行情，沪指五连阳，已经快要接近3100点。行业上，新能源半导体大放异彩、医药房地产表现也很不错，市场赚钱效应有所增强。本周，我们依旧挑选了一些在直播和周四专场答疑中的一些代表性问题，来和大家分享，包括当下股票仓位怎么配、怎么根据跌幅加仓、港股的投资价值、定投的相关问题以及林森离职后基金持有人怎么办。

提问1

如何在当前市场进行资产配置？目前持有一年多，股票基金基本都是20%-40%左右的亏损(40%左右仓位)，固收基本持平(50%左右仓位)，不亏不赚，资产配置组合(10%左右)，略亏2%左右。另外，现阶段是否可以将债基全部赎回，逐步定投加仓至股票类基金？

当前阶段的资产配置是大家问的比较多的问题。关于股债，我想说一个核心的逻辑。就是股债配比不仅因时而异，更是因人而异的。

每个人的风险偏好和收益预期不同，股债配比也不同，当然也和投资时长有关。首先，建议根据我们之前测算的不同股债配比的预期收益和回撤表来确定适合自己的股债配比，这个股债配比是可供长期投资者参考的股债配比。如你能承受的最大回撤是20%，那么股票类资产的配比最多就是50%，债券类资产配50%。

备注：

模型参数设定股票类资产长期年化能达到15%，大多数行情（非极端行情）下最大回撤35%；

债券类资产长期年化能到7%，最大回撤5%。

确定好长期适合自己的股债配比后，然后可以在这个基础上根据当下的市场行情做一些幅度调整。比如当市场很热、估值高的时候，就可以降低股票类资产的配比；反之，当市场跌了很多、估值低的时候，可以接近刚才提到的股票仓位的上限，或者胆子大点的朋友，甚至可以适度调高股票仓位，如从50%调高到60%，但不宜太多。

说完了逻辑，再来看上面的问题。首先审视适合自己的股债配比是多少，看现在符合不符合（不考虑10%的资产配置，目前股票基金占44%，债券基金占56%），如果没达到你的目标配比，就进行调整。值得说的一点是，这轮下跌已经媲美2018年的熊市，甚至跌幅、回撤、一些技术指标已经超过2018年，所以现在是该悲观还是乐观，我想每个人很容易知道该怎么做。

但我还要提醒一点，即使你非常看好接下来的市场，也不建议满仓干，即将债基全部赎回，投入到股票类基金。巴菲特从来不满仓，手上永远留有现金，即使是08年的金融危机，跌到低谷了，巴菲特也就买85%。市场上的钱是赚不完的，满仓对投资者的心理和投资决策有很大影响，留有一定现金，给自己和投资留有余地，更为明智。

提问2

林森离职，他的易方达安心回馈和易方达瑞程怎么办？

易方达安心回馈，前后张清华和林森离任，现在是林虎和李中阳管理。林虎是2021年9月开始管理的，这也是他管理的第一只基金，可见当时张清华离任，安排林虎加入，其实是让林森老带新。目前来看，管理基金也就才半年，经验不足。林森走之前新加入的李中阳，相对来说，投资经验也比较浅，也就刚一年的时间，但单独管理基金的时间是8个月，从去年9月单独管理的基金来看，业绩排在40%的位置，还行。但考虑到两位都是偏新人，投资经验可能不足，业绩未来的不确定可能较大，可以考虑观察观察或换掉。

数据来源：Wind

易方达瑞程，林森离任后，换成了贾健。贾健投资年限也比较短，也刚一年的时间，但这一年是他独自管理基金，从去年5月到现在，管理的是易方达创新驱动，年化19%，在灵活配置型基金里排名前2%的位置。业绩可以说很好。虽然是新人基金经理，但是易方达基金内部员工对他似乎很喜爱。2021年报中看，员工持有份额增加1000万 的基金中，贾健管理的易方达创新驱动灵活配置混合居首。

数据来源：Wind

再来说下林森之前管理的其它基金，易方达高等级信用债、易方达裕祥回报、易方达裕景添利6个月这3只基金问题不大，接任的基金经理都是老将了，尤其胡剑、王晓晨，李一硕也不错的，管理基金年限也有快8年。

数据来源：Wind

另外两只易方达瑞弘和易方达瑞通，由韩阅川管理，管理基金快3年，管了超多只基金，从他管理的过往灵活配置型基金看，股票仓位较低，大概在10%出头的样子，比较稳一点。他的一只二级债基近2年多排在前20%的位置，也还不错，可以观察观察。

数据来源：Wind

提问3

准备定投3年，定投选月定投or周定投or双周定投好？月定投选择月初还是月末好，周定投选周几好？定投基金的话，选哪些比较好？

关于定投频率，之前做过测算。以沪深300为例，选取2015年5月至2021年12月底的时间段（起始点和终点差不多，经历过牛熊，比较有代表性），统计按周、双周、月的定投收益率。

数据来源：Wind、好买研习社；以定投沪深300为例；数据区间：2015.5.29~2021.12.31

发现：几种定投频率下来的收益差距不大，月定投稍好些，周定投和双周定投差距更是小。比如定投5年，月定投比周定投收益只好0.20%，如果换算成平均年化，不超过0.1%。

月定投效果一定好吗？未必。事实上，不同市场环境下测算出来的结果会不同。但结论都是，如果时间拉长，不同频率下的定投收益差值会越来越低，几乎没什么区别。所以，不要纠结到底是按周、双周，还是按月定投，建议根据自身的投资习惯、资金状况来选择就好。比如喜欢频率较高的，那可以设为按周或双周；反之喜欢频率低些的，那就按月定投，也符合工资一月一发的特点。

月定投选月初还是月末，我们测算过，发现：7号、15~17号、25~26号下跌概率在50%以上，其中25号的下跌概率最大（达57%）。可见有一定规律，但也不是特别明显，下跌分布相对分散。可以考虑将扣款日期设在月中（15~17号）或月末（25~26号），定投可能会多赚一点点。

数据来源：Wind，好买研习社；数据区间：2005.04.8~2021.12.31

周定投的话，可以设在周四。数据统计：不管是上证指数、沪深300、中证500、创业板指，都是周四下跌概率最大，均超过50%。所以，将扣款日设为每周的星期四，长期看收益可能会多一点点（注意，之所以说可能，是因为定投周期越短，“周四定投收益率更好”的结果的稳定性越差，不确定性越强）。

数据来源：Wind，好买研习社；数据区间：2005.04.8~2021.12.31

定投基金的话，两种选择吧。一种是宽基，目前很多主流宽基都跌至低估，宽基指数投资范围广，覆盖多行业，行情启动的时候都能跟的上。至于选什么指数，我们之前专门写过一篇，如果想最具沪深代表性，覆盖全市场，选沪深300；如果想博取更高的收益，选创业50；如果想博取触底反弹的收益，选上证50或沪深300...... 想看详细版的，移步到这篇《底部定投选哪个指数更好？从五个角度重点分析》。提醒一点，因为不同指数代表的风格不同，建议最好均衡配置，大中小盘、价值成长都覆盖。

另外一种是长期优秀的主动基金。普通投资者还是建议选择行业均衡型基金定投，不管A股市场风格如何轮动，这类基金收益更稳定些。当然，有能力的也可以配个别行业或主题基金定投，作为卫星配置。

提问4

请问港股基金能否走出自己的独立行情？它的周期和A股联系密切还是美股？港股还能继续长期持有吗？

从近10年的指数相关性看，A股和港股联系更为紧密（相关系数是0.5839），港股和美股相关性稍弱些（相关系数是0.2515），A股和美股基本独立（相关系数是0.1683）。

数据来源：Wind；数据区间：2012.5.12~2021.5.12

港股其实是较难走出自己的独立行情的，和A股的相关性更高。这是因为，在港股上市的公司，很多主营业务都在内地，并且内地很多蓝筹公司都有发行H股，所以从公司的基本面、盈利能力角度，两者间肯定会有相互影响。这也是为什么和A股相关性更大的原因。随着港股和A股互联互通的机制越来越成熟，相信内资对香港市场的影响力也会越来越大。

但同时，我们知道港股市场的很多资金来自海外投资者，所以外围市场的波动对港股相比于A股而言影响更大，从相关性上也能看到，美股和港股的相关性要比和A股的相关性高。

另外从历史数据看，当遇到全球重大事件时，隔夜美股走势会对第二天的A股、港股有比较显著的影响，隔夜美股走势是重要参考指标。但长期来看，相关性较弱。

港股依然有投资价值啊。最大的优点就是便宜，安全边际高，尤其更看好A股没有的核心资产，如港股互联网、还有一些科技股。值得一提的是，丘栋荣在一季报加仓了港股互联网，如美团，要知道他之前是做低估值的，也就是说现在这些互联网公司已经跌至丘栋荣的买入标准了。对于港股，丘栋荣特别提到港股的系统性机会更加极致和彻底，不管在基本面、风险、估值定价还是中短期的交易层面上，港股都是非常值得重视的领域。

提问5

光伏基金，是看沪深300指数当日跌幅3%去加仓，还是以业绩比较基准里的中证环保产业指数的跌幅3%去加仓，还是以基金本身的跌幅3%去加仓呢？另外，长线投资，目前行情场内的ETF基金，当日跌幅多少可以去买入呢？

如果对标宽基指数的话，光伏板块看创业板指会更合理些，相关系数会更高点。和沪深300的相关性会稍弱些。

但根据跌幅来加仓，其实最合理的还是相对应的指数。如果不知道对应什么指数，就看对应的业绩比较基准指数。根据对标指数的历史跌幅情况去做加仓。

比如中证环保产业指数，根据近10年的历史数据，统计结果是，单日跌幅超2%，触发的概率是10%，单日跌幅超3%，触发的概率是5%，所以，根据指数单日跌幅超2%加仓是相对比较合理的，这样加仓的机会稍多些。我还看了光伏指数，结果也差不多，单日跌幅超2%，触发的概率是12%，单日跌幅超3%的概率是6%。

数据区间：wind

数据统计区间：2012.01.04~2022.5.11

除了看指数跌幅，看基金本身的跌幅去加仓也可以。其实道理是差不多的。2%跌幅不常见，触发的概率较低，就可以去加仓。一般是在3点收盘前看一眼指数表现，要不要加仓。

对于场内的ETF当日跌多少买入，首先你看自己是加仓，还是布局。如果是已经有持仓，想要加仓的话，我认为当日加仓触发的概率要稍低些；如果是布局，那触发的概率可以高一点，可以在这个点位多买点筹码。其次，还要看你买的什么品种的ETF。要结合对应指数的过往市场表现情况去操作，因为有的指数可能波动很大的，而有的指数波动会比较小些。通常情况下，如果是布局的话，单日跌幅超2%就差不多，可以适用于大部分指数；如果是加仓的话，可以跌幅超3%。

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