牧高笛产地在哪里（消费市场观露营需求暴增）

年报数据展示

主要会计数据

年度综评：2021年牧高笛的营业收入为9.23亿元，同比上涨43.64%；归属于上市公司股东的净利润为0.79亿元，同比上涨70.99%；经营活动产生的现金流净额为-0.55亿元，同比下降411.39%。

主营业务分产品情况

主营业务分产品情况方面，帐篷及装备的营业收入为7.71亿元，同比上涨43.78%，毛利率为22.94%，同比下降0.13%；服装及鞋子的营业收入为1.04亿元，同比上涨13.72%，毛利率为34.70%，同比下降3.96%；配件及其他的营业收入为0.46亿元，同比上涨228.42%，毛利率为35.85%，同比上涨1.97%。

年报中提示的公司日常经营中可能面临的风险因素

1、国际政治经济环境的变化风险

2、户外行业增速放缓、市场竞争加剧的风险

3、新冠肺炎疫情影响持续时间较长的风险

媒体声音

界面新闻

《露营成热潮 股价已翻番的牧高笛却还在贴牌生产》

生产户外露营用品的牧高笛(603908.SH)股价今年以来涨幅达132%，创出历史新高，远超同行。业绩方面，受益于露营需求暴增，牧高笛营业收入加速增长，2021年营收增长43.6%；今年一季度营收增长56.1%，归母净利润增速更是达到73.4%。

露营经济的崛起显然带动了公司业绩。但这个产业是否有长期发展空间？牧高笛亮眼的成长性可持续吗？事实上，牧高笛所属的户外用品行业早已过了快速发展期。2013年以前的十年是户外用品行业的黄金十年，行业规模复合增速达到47%，规模增长近50倍。但2013年到2018年，随着冲锋衣等销售放缓，户外用品行业增长进入瓶颈期。2019年开始，露营产品给户外行业注入了新鲜血液。业内厂商将传统的露营产品调整后推出家庭休闲旅游产品，如野营帐篷，户外折叠桌椅等。叠加2020年疫情造成出国游、跨省游较难，家庭多选择周边游，催生了大量的露营需求，因此以帐篷带动的户外用品行业再度快速发展。业内预测，2026年后，户外露营装备市场有望达到150亿级别规模。

尽管露营装备企业正处在行业红利期，但牧高笛面临的竞争并不轻松。我国户外装备市场集中度低，还没有诞生能够占据消费者心智的头部户外品牌。牧高笛虽属一线品牌，但国内销售体量不大。而且，国内市场上还有部分体量较大但品牌效应不强的电商品牌。

由于对海外大客户的依赖，公司对品牌打造方面投入不足。而且，休闲类户外产品降低了专业户外产品的技术门槛，生产工艺方面国内厂商也以代工为主，并不具有供应链。因此，休闲类户外装备虽然正处于爆发期，但既没有品牌力加持，也没有技术壁垒。产品力方面，牧高笛也不具显著优势。虽然牧高笛以代工业务起家，但并没有大幅扩张产能，而是采取自主生产和外协加工相结合的方式。牧高笛除帐篷有自己的供应链外，其它产品都是靠外采。从内销来看，帐篷占比为30%，也就是说70%产品是通过外面的工厂来贴牌。

总体看，休闲户外用品行业壁垒不足，牧高笛无论是供应链还是品牌都没有绝对优势，这也给未来增长带来不确定性。

大众证券报

《市值扩张正中风口 牧高笛的大股东为何坐不住了?》

携程近日发布的《2022五一假期出游报告》显示，“五一”假期首日，“露营”在该平台的访问热度达到历史峰值，搜索热度环比假期前一周增长了90%。同时，露营相关酒店、民宿订单量也较清明假期迎来了约1.5倍增长。消费者热情高涨的同时，资本市场也一片红火。“五一”假期后的首个交易日，露营概念股迎来普涨。其中，办公地址位于浙江宁波市的牧高笛(603908)更是强势涨停。

但就在一季报闪亮登场的同时，牧高笛却丢出了一份股东和董监高的减持计划。公告显示，公司控股股东大牧投资、大牧投资的一致行动人浙江嘉拓、外销业务总监徐静、财务总监杜素珍、生产总监马其刚拟合计减持不超总股本4.77%的公司股份。

牧高笛对外销业务的仰仗或者说是“偏爱”到了怎样的程度？从2021年年报中高管薪酬中或可窥见一斑。公司外销业务总监徐静报告期内从公司获得的税前薪酬总额为157.12万元，而内销业务总监周艳的薪酬则为48.9万元。国内露营火热，公司又频频强调对精致露营市场的看重，却在内、外销业务总监的薪酬上产生巨大差额，此举是否不利于吸引行业人才，继而影响抢占露营红利的战略布局？公司线上布局尚未形成足够优势，线下门店数量又进一步缩减，对内销业务将产生怎样的影响？公司未来是否会通过加强营销宣传，强化品牌形象及提高品牌知名度？

淡季不淡，是露营行业今年最显著的特征。在此背景下，作为老牌户外用品企业，牧高笛在二级市场似乎确实拥有被资本青睐的底气。从公司公告看，精致露营似乎成了近期财报的“时髦词”。淘宝平台牧高笛旗舰店店铺首页，牧高笛自诩“精致露营专家”，并且把“精致”一词放在了多个子类目下，包括露营、徒步、野餐，均与“精致”形成搭配。这与消费者对精致露营的需求不谋而合。不过，企业使命所表达的应当是企业的责任与初心，可2006年成立的牧高笛此前坚持的都是“露营专业主义”，有关“精致”的初心来得似乎有点迟。

券商研报摘要

广发证券

2021年公司业绩高增长，2022年展望乐观。外销业务稳健增长，品牌运营业务高增长。线上渠道和分销及团购渠道主要销售露营装备，直营店和加盟店主要销售鞋服。毛利率和期间费用率下降，营运指标稳定。看好公司未来业绩有望保持高增长。疫情以后，海外供应链及居民消费习惯发生改变，大小年规律被打破，公司外销业务业绩增长有望保持。根据市场调研公司ReportLinker预计国内露营设备市场2027年将达到159亿美元，复合年增长9.1%，公司内销业务具备先发优势，且持续发力，内销业务业绩未来有望保持高速增长。维持“买入”评级。

华西证券

短期来看，（1）3月中下旬以来疫情扩散严重，利好露营需求，我们估计大牧Q1线上维持翻倍以上增长；公司持续推出新品，22年公司推出揽盛系列帐篷，产品使用牛津布，解决了棉布帐变黄、发霉问题，层高2米、四面开门、还可和其他帐篷组合使用，价格也较此前帐篷品类有所提升、定价4000元左右。（2）代工业务：订单充足，我们估计2022年有望保持20-30%增速。中期来看，公司1月7日公告募投项目变更，将小牧的开店项目变为扩大大牧的仓储，即5年后从1.6万㎡增至4.6万㎡、对应仓储面积CAGR=24%、提振市场信心。长期来看，目前内/外销收入占比3:7，未来内销占比有望过半、叠加净利率有望改善至15%以上。考虑疫情加速露营渗透，维持“买入”评级。

经观商业 出品

文章内容仅供参考，不构成投资建议。

来源：来源：界面新闻、大众证券报、广发证券、华西证券

经观商业

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