汽车产业的解构和重构（汽车行业深度研究及2022年度策略）

（报告出品方/作者：国海证券，刘虹辰）

01 整车展望：比亚迪民营自主销量第一，豪华车特斯拉销量第一

1.1、复盘2021：前高后低，全年销量重回增长

前高后低，重回增长。2021年上半年国内汽车产、销1256.9/1289.1万辆，同比 24.2%/ 25.6%。 下半年缺芯、原材料价格上涨压力加剧，同比连续负增长，各车企积极调整产品结构、保产促供， 2021年1-12月国内汽车产、销2608.2/2627.5万辆，同比分别 3.4%/ 3.8%。

我们预计，2022年国内汽车销量2780万辆，同比增长6%左右。

1.2、展望2022：国内汽车市场仍有较大提升空间

2018年统计数据显示，我国汽车千人保有量为173辆，在世界主要国家中属于较低水平。我国胡焕 庸线以东的人口密度为385人/km²，与日本、韩国、德国、英国、意大利较为接近，综合汽车千人保 有量、人均GDP和人口密度三个因素，我国汽车保有量仍有较大的提升空间。

过去几年车市下滑，汽车首购需求受结婚登记数逐年下降影响，但增换购比例大幅提升。消费升级 将主导中国汽车市场需求重回增长。

02 新能源车展望：电动化渗透率加速提升

2.1、哑铃型市场：新能源纯电A00/A0、B级占比明显提升

2020年1月-2021年11月，纯电市场中A00和A0级合计销量占比从32%提升至46%，2021年1月峰值 时达到52.6%。进入2021年后，1-11月纯电车型中B级车占比从23.8%增长至28.8%；A0级占比提 升则更为显著，从9.8%增长至15.7% 。

2.2、电动化渗透率加速提升

新能源汽车渗透率从2020年1月的2.4%提升至2021年12月的19%，月销也超过50万大关，行业进入 市场驱动阶段，渗透率有望加速提升。

2.2.1、特斯拉：国产月销超过7万，Mo del Y销量增长迅速

2021年国产特斯拉月销量较2020年同比增长显著，这一方面受益于国产Model Y的拉动，一方面得 益于上海超级工厂产能的提升。目前，国产特斯拉月销量以稳定在5万辆以上，9/10/11月销量分别 达到56006/54391/52859辆，12月销售更是超过7万辆。

2.2.2、比亚迪：2021年销量创历史新高，2 022年有望民营自主第一

凭借深厚的技术积累和出色的产品竞争力， 2021年比亚迪销量实现同比大幅提升。2021年6月起，比 亚迪新能源乘用车销量以每月1万辆的速度环比递增，11月销量已达9万辆，1-11月累计销量50.1万辆， 同比增长230%。

2.2.3、新势力：四家新势力月销破万辆，表现亮眼

2021年：小鹏汽车11月交付15613辆，连续3个月超过万辆，P7、G3i、P5 均创新高，1-11月累 计交付8.2万辆；理想汽车11月交付13485辆，1-11月理想 ONE 单车型累计交付量达到7.6万辆； 蔚来11月交付10878辆，1-11月累计交付8.1万辆；哪吒汽车11月交付10013辆，单月订单达到 1.35万辆，确立第二阵营领跑位置。以上四家新势力月销量集体突破万辆，这得益于新势力品牌影 响力、产品竞争力、销售渠道力的提升。

2.3.1、产品结构丰富，满足市场多样化需求

2021年1-11月已有超过50款全新新能源车型上市销售，更好满足用户多样化需求。以比亚迪为代表 的传统自主厂商已覆盖A00-C级轿车和A0-B级SUV车型，覆盖5-35万元价格段；新势力覆盖车型以 A-C级SUV为主，价格段为15-40 万元；外资品牌也在发力，大众ID系列已覆盖A级轿车及A/C级 SUV，价位15-34万元，奔驰、宝马目前以A-C级SUV车型为主。

2.3.2、续航里程持续提升，减小里程焦虑

随着动力电池技术的升级，电动汽车续航里程随电池系统能量密度的提升而快速进步。在电池材料方面， 三元811提升了电池质量能量密度；在电池系统结构方面，宁德时代CTP、比亚迪刀片电池提升了电池 体积能量密度。

2.3.3、充电基础设施加速完善，迎击补能难题

我国充电基础设施正在加速完善。我国公共充电桩保有量在2015年12月仅为4.9万个，至2021年11月 已达109万个，2020年7月后，增速明显提升。

2.3.4、性价比逐渐凸显

随着主流厂商新能源汽车规模效应逐步显现、新能源汽车产业链逐步完善和成熟，部分新能源车型 的售价在近几年内有明显降低。叠加近期油价上涨的背景，新能源汽车价格逐渐降低使其全生命周 期成本相比传统燃油车更具优势，新能源汽车经济型正在逐步凸显，市场竞争力逐渐增强。另外， 我国乘用车消费者中增换购的比例逐渐提升，而增换购消费者购车更加理性，性价比更高且在上牌 方面具备政策优待的新能源汽车对这部分消费者具有更大吸引力。

2.3.5、电池安全性升级减少用户担忧

过去几年出现的自燃事故导致电池安全成为用户购买新能源汽车的主要顾虑之一。2021年，以比亚 迪刀片电池等为代表的高性能电池引领电池系统结构技术创新，刀片电池利用其电池包的吸能盒结 构和刀片电芯促使其发热量低、散热性能好，显著降低热失控或自燃概率。同时，刀片电池的针刺 实验在网络上获得了广泛传播，取得非常好的宣传效果，令用户对电池安全的顾虑显著降低。

03 商用车展望：货车市场渐趋稳，客车市场待复苏

3.1、商用车市场前高后低，新能源渗透率提升可期

自2021年7月1日起，全国范围全面实施重型柴油车国六排放标准。新能源商用车销量整体呈现年度 周期性变化，这与政府年度采购有关，2021年新能源商用车销量上涨势头良好，新能源渗透率同比 呈现逐步提升的态势，到2021年11月，商用车新能源渗透率已达到6.9%。我们认为，短期内商用 车市场将持续稳定，同时新能源商用车销量仍会保持较快增长。

3.2、公路货运量恢复，货车销量长期仍有较大空间

我国货车销量具有明显周期性，自2015年后进入上行周期，至2020年达到峰值468万辆后，于2021 年进入下行周期，2021年1-11月货车销量同比减少7.31%，预计2022年将进一步下滑。

3.3、公交保有量随运营线路条路提升而持续增长

我国公路客运量自2013年185亿人下降至2020年69亿人，预计2021年将进一步下降至51亿人；客车 销量也自2014年60万辆下降至2020年45万辆。（报告来源：未来智库）

04 零部件展望：特斯拉产业链的α，智能汽车的β

4.1、2010年至今，汽车零部件毛利率最多连续3个季度下滑

2010年以来整车毛利率波动较大，且呈现整体下降趋势；零部件毛利率稳定在20%上下，且最多连 续3个季度下滑。2021年Q1-Q3，原材料价格、运费上涨导致零部件毛利率连续下滑，我们认为 2022年将迎来边际提升。

4.2、特斯拉产业链国产供应商的α

2021年特斯拉全球交付93.42万辆，同比增长87%；全年国产累计销量达47.3万辆，其中9/10/11 月连续3个月单月销量超过5万辆，12月销售更是超过7万辆。

4.3、智能汽车国产替代的β

智能定义汽车。特斯拉凭借FSD走通了车企从一次性获取制造利润逐步向获取保有用户的服务利润这 条路，汽车行业面临百年大变局，各OEM正在进行全方位变革以应对智能电动时代的全新商业模式。 引发竞品展开军备竞赛，硬件堆料，软件算法全栈自研。NOA功能重新定义智能汽车，高速道路向 城市道路场景的切换，将成为实现L2到L3的重要过程。从选装到标配，国产供应商迎来历史机遇。

05 智能化、电动化、高端化3个方向十大赛道

智能硬件竞备升级，激光雷达和高算力自动驾驶芯片等成新车型标配。小鹏G9、Aion LX Plus、哪 吒S 、极狐阿尔法S HI版、威马M7搭载的自动驾驶芯片算力分别达到508、200 、200、400、 1060TOPS，相比特斯拉FSD的144TOPS要高很多；沙龙机甲龙和Aion LX Plus还搭载了高通7nm 8核8155智能座舱芯片；全车传感器数量也普遍≥32个，其中激光雷达成为标配，沙龙机甲龙、 Aion LX Plus、哪吒S、极狐阿尔法S HI版、威马M7分别搭载4、3、3、3、3个激光雷达。可见， 自主品牌新能源车型的智能硬件竞备正在升级，堆料趋势为自动驾驶发展打好硬件基础。我们认为， 智能驾驶、智能座舱、线控制动等领域将受益智能硬件堆料趋势。

5.1.1、智能座舱，产品定义核心配置

智能座舱重点公司。均胜电子：持续推进新产品和新技术，新一代智能座舱系统、5G V2X系统成为 均胜新的发展动力；德赛西威：智能座舱产品融合车载信息娱乐系统、驾驶信息显示系统、显示终端、 车身信息与控制系统等系统；华阳集团：丰富的智能座舱产品线，涵盖座舱域控制器、液晶仪表、信 息娱乐系统等多种功能。

5.1.2、智能驾驶，视觉传感器、域控制器需求快速增长

自动驾驶系统通常可分为感知层、决策层和执行层，其中感知环节采集处理环境与车内信息，是智能 驾驶的基础；决策层依据获取的信息进行决策判断，确定工作模型；执行层替代人类控制汽车，反馈 到低层模块执行任务。汽车向高阶持续演进，对精确度要求不断上升，车载雷达（感知）、车规级处 理器（决策）、线控制动（执行）等产品均将迎来巨大的市场增量。

5.1.3、线控制动渗透率快速提升，国产替代空间大

线控制动直接关系自动驾驶安全，目前外资品牌占据大部分市场，国产替代空间大。在汽车智能化时 代，对于L3及以上级别的自动驾驶汽车，制动系统的响应时间在安全性上尤为重要，线控制动响应性 能是实现自动驾驶安全的重要保障。目前线控制动产品在全球范围内的渗透率还非常低，随着自动驾 驶技术的愈加成熟和普及，线控制动技术在新能源汽车中的渗透率将逐渐提高。预计2030年我国新 能源汽车线控制动市场规模将达到200亿元。

5.2.1、轻量化，一体化压铸趋势

轻量化即在保证汽车强度和安全性能前提下，降低汽车的整备质量。在节能、环保、安全和智能的 新动向下，轻量化已成为汽车发展潮流。其中一体化压铸作为实现轻量化的重要途径，未来将开启 广阔市场空间。

5.2.2、新能源汽车热管理ASP大幅提升

新能源汽车热管理单车价值量大幅提升。机械水泵、空调压缩机等机械零部件电子化，电池冷却系统、 高算力芯片热管理等贡献增量，新能源汽车热管理单车价值量为传统燃油车的3倍。

5.2.3、800V高压平台，电子元器件迎量价齐升

续航里程和补能问题一直是影响电动汽车发展的重要因素之一。目前，电动汽车续航里程提升逐渐步 入瓶颈，但是在快充补能仍然处于发展的初期阶段，未来前景广阔。快充技术路径可分为高电压和大 电流两个方向，由于大电流快充技术具有产热增加特性，最大电流上限难已突破，因此高电压路径成 为未来提升充电速度的主要方向。

5.3.1、空气悬架渗透率低，未来增长空间大

相比于传统悬架，空气悬架的舒适性和稳定性更优。在发达国家，100%的中型以上客车以及40%以 上的卡车、挂车和牵引车均使用了空气悬架系统；相比之下，由于产品成本高，我国空气悬架渗透率 不足3%，行业存在很大发展空间，目前搭载空气悬架的多为30万元以上的中、高端车型。未来随着 国产化方案的提出，空气悬架成本将不断下探，空气悬架渗透率有望大幅提升。

5.3.2、内饰件豪华化，ASP持续提升

汽车行业消费升级，代步属性弱化，内饰品质和舒适性成为消费者购车重要考虑因素。消费升级的高 端换购需求持续旺盛。

5.3.3、天幕引领潮流，汽玻量价齐升

天幕玻璃的玻璃用量普遍达1.3-1.4平米，较全景天窗面积提升50%-100%，全车用量提升37%左右， 汽车玻璃单车价值量大幅提升。同时，天幕玻璃大多数为封闭式，无需驱动模块、排水系统、传动系 统等复杂结构件，成本较天窗低，车企替换动力充足。

5.3.4、车灯技术迭代ASP持续提升

伴随汽车智能化发展，汽车灯具行业未来的发展方向是更智能、更节能环保、更美观。车灯将从传统 的功能安全件转向电子化和智能化，并很可能成为未来汽车交互主要途径之一。当前ADB大灯系统 （自适应大灯）等智能视觉系统应用已逐渐推广，或将成为未来车灯行业的主要推动力。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库】。未来智库 - 官方网站

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