财险业经营分析（2022一季度财险公司利润榜）

2022一季度财险公司利润榜：承保盈利翻番，抵消了投资波动大部分影响，老三家占行业利润86%，阳光财险利润同比增7亿……

2022年一季度

81家财险公司

45家盈利，36家亏损

①净利润158亿

承保盈利翻番

抵消投资端下行影响

②百亿险企中4家亏损

盈利与否的关键在承保端

财险公司偿报披露问题较多

（想看完整榜单的，快速向后滑~）

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2022年一季度

财险优于寿险，保费快速增长

利润小幅下滑，成本率同比下降

1. 2022年一季度：财险业承保利润翻番增长，抵消投资端影响，净利润略降！

昨日，在《寿险公司利润榜：投资市场下行，超半数“亏损”》一文中，我们提到从75家寿险公司的经营情况看，保费增速低迷，加上受资本市场影响利润也大幅下滑，对于寿险业来讲，2022年的开年实在是太难了。

那么，财险公司的情况如何呢？

①财险业净利润略降，源于成本率同比下降！

2022年一季度，81家财险公司合计盈利158.82亿，较上年同期减少30亿，降幅近16%。

相比寿险业的利润近乎腰斩看，财险业受资本市场影响较小，这一点与两方面因素有关。

一是，财险业务存在一定的季节波动性，受赔付和准备金进展等影响，一季度的利润波动较大。

这也是为何有的公司会在一季度亏损，但是从全年的数据看就会盈利，详见后文。

二是，车险综改在去年已满周年，受单均保费下降影响导致的同比基数差异不再，车险恢复正常增速后，其成本率也开始企稳。

此前，据媒体报道，财险业一季度综合成本率较上年同期下降，助力承保利润翻倍增长。

②亏损机构增多，百亿险企有4家亏损！

不过，影响小是从行业的角度看，具体到各家险企还是会有差异的。

比如，从亏损机构的数量变化看，2022年一季度财险有36家亏损，占比44%，较上年同期增加。

而且，净利润同比下降的公司有45家超过半数，其中，包括老三家和百亿险企等。

也就是说，与寿险业类似，在没有高投资收益掩护的情况下，越能看出险企之间在承保端的经营差异。

2. 综改后，抓住机遇的头部险企，优势渐显，规模与效益“双优”！

这一点，如果结合保费增速看，就显得更为突出。

从上图可以看到，凭借财险业第一大险种车险恢复高增长，再加上非车险业务的稳定增长，财险公司实现保费双位数增长。

其中，按照2021年年末的保费规模划分，老三家和百亿险企以及50亿规模的公司，增速都超行业。

也就是说，头部公司的规模与效益目前表现都不错，财险业马太效应越发明显。

这一点在车险综改满周年的时候，“13精”就曾分析过，作为最了解游戏规则的“老三家”，由于提前抓住家用车业务，其优势会随着时间的推移越发明显。

详见《车险综改“下半场”风向突变：老三家提速且盈利，中小公司亏损加剧，已无力再战》。

因此，财险业的竞争格局，恐会在未来悄然生变。

3. “3.21”东航MU5735客机坠毁事故，为行业重大赔付案件！

今年一季度，还有一件事引起大家的广泛关注，那就是“3.21”东航MU5735客机坠毁事故。

保险业本身就担负着风险保障的重任，在事故发生后，多家险企启动应急预案，主动寻找客户排查情况！

截至3月27日，深圳寿险业经排查预估本次事故涉及客户12名，保障责任共计3051150.2元。

其中，飞机机身由人保财险、太保财险、平安财险、国寿财险承保。

根据人保的一季度报告披露，此项意外事故的赔付金额为1亿元，已赔付0.25亿元，是一季度财险业重大赔付案件之一。

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45家财险公司盈利榜

“老三家”成本率，一升两降

百亿险企盈利关键看承保端

注：单位为亿元，排名按照81家公司汇总排序~

1. “老三家”承保端优势突出，人保增速和利润“双优”！

前文我们说，“老三家”在车险综改之后，优势渐显，这体现在盈利占比提升，且保费增速超市场。

一是，三家公司的车险保费增速都超10%，增速领先市场，如上图所示。

此外，从非车险看，除平安产险因信保业务收缩的关系，增速略低外，人保和太保的增速都在15%左右。

二是，三家公司利润合计136亿，占行业的85.8%，较上年提升。

其中，人保财险净利润仅同比减少2.9亿，降幅为3%，优于行业，为老三家盈利占比提升贡献最大。

这主要得益于较低的综合成本率和较高的投资收益率，如上图所示。

而且，人保和太保的综合成本率还是同比下降的，这背后主要得益于两家公司费用率的下降。

注：平安的赔付率和费用率取自一季度偿报，成本率取自上市公司报告，口径有差异。除手续费、业管费、投资收益外，其他数据皆取自上市公司报告。

从这个角度说，车险综改后，降费增保的成效已经开始显现。

此外，人保和太保的手续费佣金和业务及管理费占比都较低，平安的费用较高，可能与车险业务占比高，农险和政保业务较少，难以拉低费用水平有关。

所以，对于老三家而言，承保端的稳定盈利能力，是其在综改后优势日益明显背后的核心竞争力所在。

2. 投资和承保齐发力，阳光财险净利润大幅提升，为集团上市助攻！

其实，承保端盈利与否，对于百亿险企来讲也更为重要，毕竟，昔日与中小险企相比，能做到“承保微盈”也是他的核心竞争力所在。

这一点，透过今年一季度的数据，更能体现，承保端盈利与否，是百亿公司的净利润能否为正的分水岭。

从上图可以看到，百亿险企中盈利的机构，成本率都在100%以下（除国任）。

比如，阳光财险的综合成本率为98.45%，比太保财险还要低，再加上出色的投资收益，实现净利润8.05亿，为百亿险企最高，且同比增长7.3亿。

上月，阳光保险已经正式向证监会提交境外上市资料，目前材料接收后证监会已经给予反馈，详见《阳光保险集团赴港IPO！》。

因此，在这个关键时点，对于阳光来讲经营稳定是极其重要的。

此外，百亿险企中还有2家值得关注，一是，英大财产，二是，国任财险。前者凭借股东背景支持，靠较低的赔付率和成本率，盈利能力日益突出。

后者是去年刚刚凭借高增长晋身百亿俱乐部，从今年一季度数据看，依旧保持超高速增长，且凭借承保微亏和投资盈利，净利润略有提升。

至于国任的高增长，应该是得益于非车险的快速发展，比如，其健康险已成为公司第一大险种，保证险和责任险分列第三和第四。

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36家财险公司亏损榜

车险亏损大，再高的投资也盖不住

注：单位为亿元，排名按照81家公司汇总排序

1. 4家亏损的百亿险企，也有不同！车险成本管控，很重要...

百亿险企中4家公司亏损，应该属于近年来，财险业比较罕见的情况。

这四家公司之所以会亏损，是因为成本率破百，且投资收益偏低，如上图所示。

不过，具体去看4家公司之间也还有差异，其中，太平和大地的增速跑输市场，永安和中华联合则是领跑行业。

但是，如前文所说，核心的问题还是在承保端，而这背后又与车险成本的管控有关。

这一点，我们以永安、大地、中华联合，和亏损榜排名第二的安诚财险为例，去看一下。

从上图可以看到，2021年这四家公司的车险承保全部亏损，且承保保费利润率均超-3%。

其中，大地和安诚的承保保费利润率最低均超-8%，试问，如此之高的承保端亏损，是要用多高的投资收益率才能弥补？

因此，综改后车险成本管控，对于百亿险企来讲至关重要，毕竟，这些公司中，有的车险占比并不低，如不能缩小亏损程度，再加上投资收益不稳定，想要实现盈利就太难了...

2. 亏损机构还需警惕后续投资市场波动，及自然灾害影响！

至于，中华联合为何会是一季度亏损最多的，受两方面因素影响，一是其农险业务占比高，且业务受季节性影响大，二是其农险业务受新疆地区冻害影响，出现高额亏损。

据悉，其在五家渠市、巴音郭楞、和田市等地承保的枣保险、苹果保险、葡萄保险等，预估赔付金额超2800万，涉及6603户次。

去年，中华联合也是一季度亏损，但是，全年还是盈利的。

此外，需要注意的是，目前受投资市场下行影响，很多亏损机构的综合投资收益率都是负的，如后续市场环境难以好转，将导致净利润继续承压。

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多家公司

未按照新规披露偿报

2021年年末，银保监会正式下发《保险公司偿付能力监管规则（Ⅱ）》，标志着偿二代二期工程建设顺利完成。

新规要求自2022年第一季度起，保险公司就要按照规则Ⅱ，编报偿付能力报告。

目前，除大家财险和天安财险、易安财险外，还有久隆财产尚未披露2022年一季度偿报。

关于天安财险的最新情况，可以详见《四家险企被延长接管！》。

此外，在已披露报告的82家财险公司中，存在披露不准确和不完全等问题。

1. 部分内容，未按要求披露！

第一，很多公司存在披露内容缺失的问题。

①这些指标都要披露：投资收益率、综合成本率、净资产收益率等

按照新规要求，财险公司要披露的主要指标，除包括净利润、投资收益率等经营指标外，还包括综合成本率、签单保费等规模和效益类指标。

但是，有的公司缺失披露的内容较多，比如凯本财险、中路财产、富邦财险。

其中，有公司甚至没披露净利润...

②部分指标披露有问题：保险合同负债、与流动性风险相关的指标

此外，针对投资收益率、非车险前五大险种保费、保险合同负债、流动性相关的指标，也有公司未披露或披露为0，比如，中航安盟、东京海上、苏黎世、国任财险等。

2. 部分指标计算错误、披露串行：控制风险最低资本、综合成本率等...

第二，在此次季度报告中，不少公司数据准确性较低。

①综合成本率“不平”或“串行”，渠道保费汇总“不平”等

作为评价财险公司承保端业务质量的关键，综合成本率指标，很多公司存在综合赔付率和综合费用率汇总，与综合成本率不相等，以及披露的时候串行等问题。

比如，北部湾财产、铁路自保、东京海上、瑞再企商、日本财产、中航安盟、中原农业等。

还有的存在渠道保费汇总与签单保费不一致的情况，比如，国任财险、融盛财险。

②控制风险最低资本计算与新规则不一致

在规则（Ⅱ）中对于险企的控制风险最低资本，将不再仅以监管评分，按照80分为基准，判断增提或减少。

而是，引入了相对分概念，将当期公司所处行业评估绝对分前15%的公司的平均分，作为调整基础分M。

这就导致SARMRA排名靠后的险企，或因相对分S2要增提最低资本，详见《SARMRA全榜单来了：2021年多家险企评分上升》。

但是，在2022年一季度的报告中，有部分公司控制风险最低资本的计算规则似乎与新规则不一致。

比如，紫金、珠峰、汇友、太平科技等。

需要注意的是，按照新规要求，自保公司可不计算控制风险最低资本，但另有规定的除外。

3. 险企要抓紧差缺补漏！

由于在此次偿付能力新规中，针对偿付能力第三支柱的要求大幅提高。

各家公司还是要仔细参考其他公司的披露情况，对照规则，认真梳理并完善披露内容。

毕竟，此前监管已经对偿付能力报告披露不合规的公司，进行过点名通报。

注：

此次统计的财险公司利润排名榜共计81家，未披露公司详见本文第四节。

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