南极电商何时分红（相见恨晚的南极电商）

这家公司的逻辑，优势和发展前景，球友都说的很清晰了，简单理解就是线上的名优创品，未来的COSCTO，这也代表了投资者对这家公司和团队的美好愿景。

但要不了解它的商业模式，确实很难从报表接受这个280市值的公司。

首先喜欢投资有实体资产的球友可能真的要绕路。

先看资产负债的几个重点项：

固定资产连续5年都在700万以下，办公室都是租的吧？

净资产51亿？这市净率要5倍以上了，比年初少是因为做了7亿的回购，这个动作还挺好。

无形资产是本公司取得“卡帝乐鳄鱼Cartelo”、“精典泰迪”系列商标使用权，归类为使用寿命不确定的无形资产，账面未进行摊销。

商誉是并购时间互联业务和2016年收购Cartelo Crocodile Pte Ltd 95%股权形成的商誉。

说实话，这样看完资产负债表，估计转身就翻篇了。。。

再看收入结构：

1、现代服务业这项营收额不大，虽然增长幅度5年3倍还过得去，但也算不上出色，毕竟基数太小，2、移动互联业务，光看毛利率就没兴趣了。

但实际上如果只看报表确实会错过一个好公司，因为反映他核心业务的实际上是报表外的经营数据：CMV——Gross Merchandise Volume网站成交金额。

大家可以感受一下年报对公司业务相关GMV的描述，南极电商的主营实际上就是商业，赚的是卖货的钱。

先感受一下年报的说明：

虽然画面风格有点小变，但整个变化过程的数据才是真正打动投资人的重点。因为公司每个季度都有相关数据的更新，所以投资者可以很容易地从定期报告中找到需要跟踪的数据。我们来看看单季GMV的变化，是从平台和产品两个方向来列示的：

连续13个季度同比增长，而且在去年1季度新冠这么严重的时期也还是增加6亿营收，这算是优秀了吧？再从年度的情况看看：

基数大了之后，确实营收增幅有点缓和，但也可以看到5年时间从40亿增加到400亿，就算在电商行业，也算优秀吧。

5年10倍，而且关键他们可预期的成长性随着业务逐渐向食品类进军，这个确实值得期待。

当然，5年10倍，隔壁村养猪的林家父子也能做到，我们可以在未来看到他们的养猪收入从2018年的76亿，做到2023年的760亿，也许还会提前一年，明年就能达到。20的猪价，4000万头出栏，800亿，可以？

$南极电商(SZ002127)$ $正邦科技(SZ002157)$ $中国平安(SH601318)$

补充一下，前面主要讲的还是南极电商在零售端的成长力，相关逻辑其实球友也讲的很清晰，关键是作为一个外行，怎么去及时的确认这种成长力能够持续呢？

坦白讲，我就是那种行行都是外行的类型，所以只能用点比较笨的办法，请球里的老师多多指正。

1、每季度的GMV是不是持续增长，这个季报有数据出来，是一个很好的跟踪点；

每季度同比增长可能是一个重要信号，零售业务如果能无视经济或疫情的影响而一直呈现增长的状态，这是很大的优势。

2、新业务出来之后的GMV情况，例如南极人的南山咖啡，有没有新的食品品类或其他品类？

3、员工的组成情况：

可以看到一线员工比例在82%，销售人员和运营人员2020年开始明显的增长，这种人力的变化会不会就预示着未来业务拓展的加速？

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