职业经理人的薪酬由谁来确定（职业经理人薪酬秘密）

随着企业的发展，所有权和经营权分离不可避免，于是高级打工人（职业经理人）便产生了，他们以约定的业绩条件兑现报酬，他们不是企业的所有者，却有相当的控制权，能对企业的经营发展产生重要的影响。

历史上，不乏管家架空家主的事例，现实中，企业股东与职业经理人因利益产生冲突不可避免，如何使双方的利益一致，在合作中实现各自的利益最大化是一个值得思考的问题。

职业经理人市场上，有一句话说得深刻，花自己的钱办自己的事，既讲节约，又讲效率，花别人的钱办别人的事，既不节约，也不效率。

因为企业所有者不掌握企业的经营信息，而职业经理人在信息上有天然的优势，在决策中，出于自私的本性，损害股东利益，维护自己利益，如给自己发高昂的薪酬、奢侈的办公与公务、利益输送、目标短视等。

解决这个问题的一个方法是契约理论，将职业经理人的薪酬和公司的价值（如股价）联系起来，使得企业管理层为了获得约定的薪酬，只有减少短视行为，因为市场投资者更关注于企业的未来价值，企业的市场价值超过约定水平，他们才会获得更多利益，薪酬和股价捆绑，越努力工作，股价越高，薪酬才会提高。

这里有一个暗含的假设，就是公司的价值（如股价）和职业经理人的能力紧密关联，能力水平越高的人，越容易给公司创造价值，越能获得更高薪酬，这符合我们的一般理解。

但事实是，一般人的理解有时未必正确。

芝加哥大学两位教授的研究发现，运气对职业经理人的薪酬有重要影响，他们巧妙地选择世界石油价格作为研究对象，发现石油价格上涨1%，职业经理人的薪酬就上涨2.5%，石油价格变动可跟能力没有半点关系，纯属于外部因素。

为谨慎起见，他们又选择了汇率这一因素，同样发现，汇率上涨时，职业经理人的薪酬也会增高。同样发现，当行业平均业绩上升时，职业经理人的薪酬也大幅提高。

你认为的凭能力取酬，可能只是为“运气”付薪。

进一步的研究发现，好运气和坏运气对职业经理人的影响不对等，如果说运气是公平的话，那么好运气和坏运气对职业经理人的薪酬影响应该相互抵消。

但实际是，好运气和坏运气对薪酬的影响相差25%-45%，就是说，即使是在不利的情况下，职业经理人依然可以最大化减少自己的损失，充分利用了好运气，转移坏运气，坏运气的结果更多的由企业所有者承担。

公众对职业经理人的天价薪酬愤怒，可以说是一种自然流露，特别是那些经营业绩平平，甚至倒闭破产的，依然按照协议获得高额报酬，更是没有天理。

这是为什么呢？

现代企业治理中，董事会是决策机构，职业经理人（如CEO）是其中的重要成员，参与了薪酬的设计，并能施加重要影响，董事会成员都是薪酬政策的受益人，自然没有反驳的理由，因此，内部人设计的薪酬自然有利于职业经理人。

更重要的是，现代企业股权是如此的分散，没有单独的几个股东可以发起对职业经理人的制约，进一步扩大了运气的影响，这就如我们经常看到的战争电影中，几个人就能控制几十、上百的俘虏，因为俘虏是如此的分散，单个任何反抗的成本都要自己承担，利益却大家共享，成本收益不对等，没有合作的机制。所以，很少有人挑战现状，成为沉默的多数。

于是，分散的小股东明白，损害的利益又不是我一个人的，我干嘛要反对，并且反对还未必有效，容易让人认为自己是缺乏合作的，导致成为少数被孤立。

更为致命的是，市场机制在职业经理人薪酬决定上有明显的缺陷。

受运气的影响，在风口上的企业，业绩会突飞猛进，如互联网等科技股的造富运动，一旦上市成功，就有很多人成为超级富豪，职业经理人身价动辄几十、上百亿，你不能说他的能力突然间提升了上百倍，在这样的情况下，职业经理人在市场上流动就非常强势，天价薪酬就是这样产生的。

即使是那些业绩平平者，由于市场上信息不对称，也可以包装自己，释放对自己有利的信息，于是，在职业经理人市场上，我们看到的都是精英，在此基础上形成的业绩契约，职业经理人往往会根据过往的经历，设置对自己有力的条件，自然，谈判的结果使得企业所有者处于不利地位。

在业绩契约达成后，职业经理人还有很大的空间调整，这当然包括财务作假等低劣手段，但更多的职业经理人选择那些专业的包装手段，让自己的业绩更加光鲜。

毕竟，职业经理人市场还是需要一定的信誉，名声对职业经理人的市场竞争力至关重要，为此，量化的业绩报表就很重要。

鉴于合同的有效期较短，职业经理人的聘期也相应较短，职业经理人流动频繁，因此，短期行为不可避免，在业绩的压力下，你要求一个职业经理人要有长期眼光，无异于痴人说梦，因为在制度上和行为上都在鼓励职业经理人要采取短期行为。

在有限的资源分配上，投资于未来，势必影响眼前的业绩实现，虽然有利于企业长远发展，但不利于约定业绩实现，长远发展是以后的职业经理人考虑的事，这无数的以后，企业自然山河日下。

这也难怪，市场上常见的职业经理人，大多都是市场销售方面的，很少有研发方面的，市场销售业绩实现短平快，研发不但业绩实现慢，关键投入还大。

长期主义是企业竞争的重要战略，长期和短期的平衡是企业成长的关键，但职业经理人机制天然和长期主义冲突。

企业是重要的市场主体和创新主体，对于西方资本主义的衰落，有人说职业经理人的市场缺陷是一个重要因素，看看美国企业高管和华尔街精英的所作所为，也许有所反思。