世界能源公司大趋势（赵伟全球能源危机）

　　中新经纬10月12日电 题：《赵伟：全球能源危机，这次不一样？》

　　作者 赵伟(开源证券首席经济学家)

　　近期，欧美能源危机持续发酵，并开始在全球范围内蔓延。以史为鉴，过往全球能源危机的原因是什么？能给我们带来什么样的启示？

　　欧美能源危机愈演愈烈，并开始向全球蔓延

　　9月以来，欧美天然气、动力煤、原油等能源品价格纷纷涨至历史高位，能源危机持续发酵。从市场数据来看，欧美天然气、动力煤、原油等能源品价格，自9月起呈现“急速”上涨态势。

图1 9月以来，天然气、动力煤价格加速上涨

图2 9月以来，原油价格加速上涨

　　不仅如此，能源品价格的上涨，还大幅推升了欧美电力价格，进一步加剧能源危机冲击。作为欧美发电的“燃料”，天然气、动力煤、原油等价格的飙涨，大幅推升了欧美的发电成本。

图3 2021年以来，欧洲主要经济体电价上涨

图4 2021年以来，美国电价大幅上涨

　　全球产业链高度融合下，欧美能源危机，也通过能源品价格上涨等通道，向全球加速蔓延。9月以来，巴西、印度等新兴经济体，也被卷入欧美能源危机的“漩涡”中。巴西方面，在干旱拖累水电发电的同时，欧美带动下的全球天然气和动力煤价格的飙涨，使得国内火电发电成本激增。与巴西相比，水电资源不丰富、对火电依赖度更高的印度，更是深受能源品涨价之苦。由于国际市场的动力煤价格涨幅过大，印度部分燃煤电厂因无力购买而遭遇“煤荒”。

　　伴随着能源危机愈演愈烈，全球资本市场波动也明显放大。作为经济发展的命脉之一，能源问题的不断发酵，使得全球市场对经济前景的担忧大幅升温。从市场数据来看，自9月起，“恐慌指数”VIX的整体中枢水平明显抬升，标普500、富时100等主要股指也纷纷由单边上涨转为宽幅震荡甚至下跌。

图5 9月以来，VIX指数中枢水平明显抬升

图6 9月以来，标普500、富时100等指数波动明显

　　过往全球能源危机爆发的原因是什么？

　　在梳理过往爆发的能源危机之前，我们有必要首先厘清能源的相关概念。从定义来看，能源泛指可以提供能量的资源。根据能否从自然界直接获取，能源可进一步细分为一次能源和二次能源。其中，一次能源主要包括了煤炭、石油、天然气等不可再生能源，以及风能、水能、太阳能等可再生能源。作为一次能源加工后的“产物”，二次能源主要为电力、热力、成品油等。

　　回溯历史，全球曾多次爆发能源危机，持续时长及影响不一。分别爆发于1973年、1979年、1990年的三次石油危机，是市场相对熟知的能源危机。这三次石油危机，持续时长在5个月到30个月不等。由于危机持续时间较长，美国等主要经济体的工业生产、居民生活均受到明显冲击，美国更是一度陷入滞胀。除了三次石油危机外，过往爆发的能源危机还有2012年日本电力危机、2019年美国加州电力危机，以及2021年美国德州电力危机。与石油危机相比，这三次电力危机持续时长较短，影响范围相对有限。

　　历史上爆发的三次石油危机，都是一次能源危机，背后均与政治或军事冲突有关。由于战争拖累了原油的生产、供应，全球油价随之大幅上涨。而三次电力危机，是典型的二次能源危机，触发因素是极端气候、自然灾害等。与以石油危机为代表的一次能源危机不同，二次能源危机往往是由自然因素引发。以2012年日本电力危机为例，在海啸引发的福岛核泄露事故之后，由于火电等短期难以填补核电下滑的缺口，日本在当年5月至7月遭遇了史上罕见的电力危机。与日本相似，美国加州、德州分别在2019年、2021年，因为遭遇山火、严寒等自然灾害，电力系统出现大规模瘫痪，电力危机随之爆发。

　　本轮能源危机因何爆发，未来方向在哪？

　　本轮能源危机爆发的根源，在于疫情冲击及采矿类企业资本开支意愿低企下，传统能源品的产能弹性大幅下滑。2020年疫情暴发以后，天然气、原油等传统能源开采行业出现企业破产潮，产能一度跌至冰点。虽然随后疫情减轻、需求端逐步回暖，但对改善自身现金流的极度渴望，以及全球主要经济体纷纷加快推进“碳中和”政策，使得这些传统能源开采企业的资本开支持续低企。受此影响，无论是天然气、原油，还是动力煤等，产能弹性都大幅下滑，供需缺口持续拉大。

图7 油气厂商资本支出意愿低企，影响天然气产量

图8 2021年以来，全球天然气产能持续下滑

　　本轮能源危机爆发的导火索，是极端天气严重拖累绿色能源发电，导致对传统能源品的发电需求激增，后者供需缺口随之急剧走扩。欧洲方面，年初以来，因为长时间出现超高压天气，海上风速大幅下降，风力发电量随之骤降。与欧洲一样，美国也遭遇了极端气候干扰。年初至今，因拉尼娜现象持续发酵，美国遭遇了百年未遇的干旱天气。受此拖累，美国水力发电大幅下滑。风电、水电的缺位，使得欧美对火电的替代需求激增。需求大幅增长，叠加供给弹性严重受限，最终推动天然气、动力煤及油价大涨，并反过来传导到电力价格端。

　　与过往能源危机相比较，本轮能源危机兼具了一次能源危机和二次能源危机的特征。历史上的三次石油危机，是一次能源危机，并未显著影响到电力等二次能源。同时，三次电力危机均是二次能源危机，危机期间一次能源的价格整体表现稳定。与过往的这些能源危机相比，本轮能源危机，同时出现一次能源和二次能源(电力)价格飙涨，影响范围和程度明显更大、更深。

　　短期来看，随着冬季到来，整体用电季节性回升，叠加传统能源品供应难明显扩张，全球能源危机或将进一步发酵。经验显示，冬季供暖季到来后，整体用电需求，尤其是火电发电需求(水电发电在冬季一般骤降)，往往迎来明显的季节性回升。考虑到传统能源品供应短期难以放量，寒冬季节的到来，可能使得全球能源危机进一步加剧。

　　中长期而言，全球“碳中和”背景下，传统能源产能日益萎缩与绿色新能源供给波动较大的交织影响下，能源危机的爆发可能变得更加频繁。风力、水力发电尽管具有绿色环保、成本低廉的优势，但也存在更易受气象因素等影响、波动较大的劣势。对于全球而言，绿色新能源供给的不稳定，可能使得与2021年相似的能源危机的爆发变得更加频繁。当然，如果有储能设备大规模投入、使用，能源危机爆发的风险会随之下降。但考虑到储能设备高额的成本，距离大规模投入使用或仍需相当长的一段时间。(中新经纬APP)

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