江铃汽车盈利能力分析（江铃汽车净利5.5亿拟分红30亿）

本文来源：时代财经 作者：潘卓伦

3月29日晚，江铃汽车（000550.SZ）发布2020年年度报告。

报告中，相比年营收超330亿元、净利润超5亿元等核心经营指标，江铃汽车的利润分配预案更引人关注。

据悉，经江铃汽车股份有限公司董事会审议通过，江铃汽车拟以863214000股为基数，向全体股东每10股派发现金红利34.76元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本。经计算，江铃汽车本次分红总金额超过30亿元，分红比率高达544.86%。

虽然“壕横”的分红预案在近期年报季中屡见不鲜，例如中国神华（601088.SH）、四方股份（601126.SH）等都披露了分红率极高的分红预案，但江铃汽车堪称其中代表。据梳理，超30亿元的分红超过江铃汽车过去5年的利润总和，同时，也是去年分红总额的近50倍。

虽然据董事会决议公告透露，江铃汽车截至2020年12月31日的现金余额为111.22亿元，现金储备较为充裕，同时资产负债率也处于行业较低水平，但一口气分光5年净利润，依然令人诧异。

江铃汽车

江铃投资、福特汽车占分红7成以上

对于江铃汽车的分红预案，有业内人士认为有政策层面的推动因素。

近年来，监管部门提倡上市公司进行现金分红，而《上市公司证券发行管理办法》更规定，上市公司再融资的条件之一，是最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。

但江铃汽车的分红规模显然远远高于上述政策标准。对此，另有声音指出江铃汽车背后大股东或是本次大额分红的推手。

“江铃投资和福特汽车二者加起来获得的分红额高达22.31亿，占这次分红的7成以上，所以这样的分红最核心的目的还是给大股东分钱。”3月31日，盘古智库高级研究员江瀚接受时代财经采访时表示。

据天眼查信息显示，江铃汽车股分有限公司股分占比前二的股东，分别是南昌市江铃投资有限公司以及福特汽车（Ford Motor Company），持股比例分别为41.03%和32%。按前述分红预案，前者可在本次分红中获得约12.31亿元现金，后者亦可获得近10亿元分红现金。值得一提的是，南昌市江铃投资有限公司由重庆长安汽车股份有限公司及江铃汽车集团有限公司共同持有，持股比例均为50%。

“若江铃投资与福特汽车有大规模用钱的需求，推动江铃汽车大规模分红，可以最名正言顺地获得大额资金。”江瀚表示。

整体业务势头向好 SUV板块尚待突破

回归到江铃汽车的业务本身，据2020年年报显示，其商用车业务作为主营业务板块的表现可圈可点。

2020年，江铃汽车全年共销售33.11万辆新车，包括9.3万辆轻型客车、12.89万辆卡车、6.52万辆皮卡以及4.4万辆SUV。总体而言，江铃汽车新车销量同比2019年上升14.15%，以卡车为典型的商用车成为销量增长的核心力量，但SUV销量有所下滑。

对于2021年，江铃汽车在报告中制定了年销40万辆整车的目标，在此背景下，以江铃福特品牌为核心的乘用SUV板块将成关键。

目前，江铃福特旗下共有四款乘用SUV，包括三款传统燃油车型及一款纯电动车型，除刚刚上市的领裕外，销量均较为惨淡。据中汽协批售数据，江铃福特领界在2月销量仅1003辆，撼路者更只有43辆。

江铃福特领裕

“江铃福特的车主要竞争力在于性价比。”3月31日，一市场人士向时代财经表示，在长安福特近年同样走上性价比路线之下，江铃福特的产品竞争环境更加严峻，“另外同价位的自主品牌车也做得很好，江铃福特品牌力比吉利、长城、长安等一线自主车企强？这要打个问号”。

对于SUV板块的不足，江铃汽车在年报中亦坦言大力提升乘用车产品知名度，是其年内核心工作方向之一。至于具体收效几何，还有待时间揭晓。

分红预案惹热议，同时前景不乏阻力，但江铃汽车发布年报后备受资本市场追捧。截至3月31日收盘，江铃汽车股价为每股28.71元，两日累计涨幅达12.79%。