正泰电器还做光伏吗（正泰电器低压电器）

美利坚祸众国的加息在预料之内, 有点靴子落地的感觉, 大盘喘口气, 再加上各级高层的悉心呵护, 大盘在转暖, 这是事实, 所以, 在里面的, 踏实拿着吧, 回本尚早, 没在里面的, 可以小试牛刀了, 但还是要找准质地优良的票, 不光2021业绩OK, 2022Q1的业绩也不能差, 双星的安全系数才会高一些

上篇写长江电力的时候, 序言部分写了两句, 宁王只是一季报栽了个小跟头, 业绩拐点尚谈不上, 船王中远海控今儿还算给面, 它也的确值得更高身段

有个朋友拿了海康威视, 今儿可就惨了,要不说开头叫美利坚祸众国么, 轮着棒子到处找事找茬, 唉, 就冲这一点, 我 大中华必须得崛起呢,丛林法则, 永远是这个世界第一法则

毕竟是5月份第一个交易日, 来日方长, 格力电器竟然冲了涨停, 也是活久见,今儿早上鼓动我们家领导出了一半, 出早了, 下午这顿埋怨, 也是呢, 在认知和操作之间, 还有一个巨大的鸿沟, 你认知了, 未必能挣钱, 还有操作心理和操作规则起作用呢, 就像今儿早上其实还想补一下中航沈飞来着, 合计着50以内的沈飞风险系数太小了, 但想归想,开盘直接站到50以上, 也就没入手, 这就叫认知和操作的距离, 貌似面对面,实则有时相距很远

今年的股灾, 不折不扣的在每个投资者心里留下了一定阴影, 跌怕了是真的, 怕了, 就容易动作变形, 所以, 面对这个市场, 不光认知, 操作方面需要修炼的地方还很多很多

一日的涨跌实在说明不了什么, 经济后续发力的点, 基建/房地产和大消费少不了, 家电股正好符合房地产和大消费双概念, 其他没涨的慢慢来

小编写的不少的票, 都跟能源相关, 今儿接着来一只, 正泰电器

之前是2021年4月11号写的<正泰电器之发展前景>

言归正传

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认识正泰电器

正泰电器, 坐标浙江省乐清市, 2010年上市

公司主要从事配电电器、终端电器、控制电器、电源电器、电子电器、建筑电器和仪器仪表、自动化控制系统的研发、生产和销售；以及太阳能电池、组件的生产和销售、EPC工程总包，电站开发、建设、运营、运维，和储能系统、BIPV、户用光伏的开发和建设等业务

简单来说就是低压电器和光伏新能源, 光伏涉及太阳能电池和光伏电站的开发及运营, 另外还有储能业务

正泰新能源是国内最早从光伏制造转入光伏电站建设的民营企业, 拥有发、集、逆、变、配、送、控系统产品全产业链，配套丰富的工程总包与电站运维经验，是业内唯一具备系统集成和技术集成优势的全产品提供商

正泰新能源按照“平台化、轻资产”的战略部署，有序推进电站滚动开发模式，在保有合理开发规模的同时，将部分存量电站转让给国央企，既增进了与国央企合作的终端客户黏性，又改善资产质量，促使正泰新能源发展进入良性循环新周期

公司是国内最早从事户用光伏的企业之一，具有完备的设计、安装、施工资质，拥有业内最具影响力品牌“安能”和“光伏星”，以及开发出“金顶宝”、“安益宝”等成熟的商业模式，存量电站4GW

截至2021年末，户用光伏累计开发量近8GW，终端用户超50万户，自持装机容量5.4GW，跃升为全球最大的户用光伏资产运营商

2021年，全国光伏新增并网装机容量为54.88GW，同比增长14%，其中，集中式光伏电站新增装机25.60W，分布式光伏新增装机29.28GW。截至2021年底，光伏发电累计装机306GW，其中分布式达到107.5GW

营收权重而言, 低压电器营收占比5成, 毛利率29%; 光伏业务营收占比47%, 毛利率20%; 剩余的3个点为其他业务, 毛利率35%, 难道是储能相关?

国内8成, 海外2成

低压电器的营收权重在下降, 光伏业务及其他占比在明显上升

财报数据

2021年营收389亿, 过去5年营收复合增长率11%, 过去10年营收复合增长率14%, 10年涨了3.6倍的营收,2021营收增长17%, 2022Q1营收增长55%, 乖乖, 发生什么了, 爆发了

毛利率而言, 中位数是30%, 2018年以来有种逐年降低的感觉, 2021年降到25%, 2022Q1更是降到22%, 应该是光伏业务拉低了整体毛利率

2021年自由现金流48.6亿, 过去10年自由现金流全部为正数, 且2021的现金流创了新高, 形势不错

2021年底金融资产80亿, 金融负债却达214亿, 金融负债是金融资产的接近3倍, 长期股权投资46亿,

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正泰电器估值

我们以2021年自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为 17%, 估值如下:

解读:

正泰电器, 主营低压电器和光伏业务运营,包括部分储能业务

低压电器属于常规业务, 竞争相对激烈,但毛利率还不错, 光伏业务包括光伏组件, 太阳能电池片, 集中式光伏电站和户用光伏, 新能源方向, 炙手可热, 可惜就是毛利率相对较低

从估值的角度, 基于2021年的自由现金流, 2021年17%的营收增长率和2022Q155%的营收增长率, 我们预估未来10年17%的复合增长率, 仍有低估的嫌疑, 对应的估值为72元, 如果增长率提升到20%, 则估值将达到90元附近

正泰电器, 低压电器/户用光伏你选谁, 嗯, 选谁都是选正泰电器

掐指一算, 2021和2022Q1 双星加持的真不太多, 正泰电器算一个, 其他像序文写到的中远海控, 中航沈飞, 歌尔股份, 天齐锂业, 比亚迪等, 好票还是多珍惜吧

老规矩, 个人研判, 不做投资推荐, 欢迎加关

孔东亮, CPA

2022/5/5