全球esg投资趋势（ESG是如何影响投资回报的）

前面给大家介绍了ESG的概念、应用、报告撰写等内容。大家已经从中了解到，全球各国和各个行业无论是投资者还是公司自身，近年来都对绿色经济和可持续发展理念的重视度越来越高，环境、社会和公司治理(ESG)投资的规模和影响力都在不断提升。

那么很多同学可能心中有一个疑问，市场对于ESG的关注度这么高，有这么多人进行ESG研究，那么它对于投资回报到底如何产生影响，会有多大的影响，今天我们这篇文章就来给大家讲讲这个话题。

虽然大家经过前几篇文章已经对于ESG投资有所了解，我们还是首先来回顾一下什么是ESG投资。可能很多同学听到过社会责任投资这个概念，ESG投资就是从社会责任投资演变而来的。ESG是Environmental（环境）、Social（社会）和Governance（治理）的简称。ESG投资就是在投资的过程中，将公司的环境保护、社会责任及公司治理三个方面的表现也纳入投资理念和投资过程的评价标准。

全球市场的上市公司成千上万，单凭投资者自己，肯定是没有时间去把每个公司的ESG表现研究彻底，这时候第三方机构就出现履行他们的使命啦。例如MSCI（明晟）也针对很多上市公司发布了ESG报告和评级，辅助投资者作出判断。

例：MSCI于2021年9月发布了针对温氏股份的ESG报告，将其ESG表现评为BB级，处于食品行业平均水平

MSCI：针对温氏股份的ESG报告

伴随ESG投资的关注度逐步提高，大家可能也会好奇它的规模到底有多大。近年来，我们可以看到ESG资产规模发展十分迅速。根据全球可持续投资联盟（GSIA）发布的《全球可持续投资回顾2020》报告统计，在统计范围内的全球ESG资产规模自2012年的13万亿美元增加至2020年的35万亿美元，年复合增速约13%，远超全球资产管理规模的同期增速（6%）。全球存量ESG资产占比也由2012年的21.5%增至2020年的35.9%。足以见得，ESG投资大家并不只是嘴上说说，而是真金白银地影响着资本市场。

相信很多同学都知道，传统的投资理念中投资者非常关注公司的财务表现和估值水平。那么ESG投资在其中如何发挥作用呢？ESG投资为投资者提供了财务数据之外的考察企业运营状态以及发展潜力的评价维度。ESG表现好的公司，会有助于提升公司的稳健持续经营、长期稳定发展和抵抗风险的能力，提升公司的估值水平，降低投资的不确定性风险，使投资者获得超额收益。

当然这里并不是简单的将公司按照ESG表现简单的分为“好公司”和“坏公司”，而是ESG投资通过公司的财务表现、估值指标、风险水平等方面进行影响，进而最终影响投资回报。下面我们就整体来说一说这三个方面。

1.从公司财务表现来看，ESG是决定公司长远发展和财务绩效的重要因素之一。很多学者的研究表明，ESG表现的提升，将提升公司的经营效率和市场竞争力，产生更高的盈利能力、现金流创造能力和股利分配。

说到这里，大家可能会产生疑问，ESG不是Environmental（环境）、Social（社会）和Governance（治理）的概念么，这些看起来和公司的收入、利润情况八杆子打不着啊，怎么会影响到公司的经营发展和财务表现呢？

这里给大家举一个例子就清楚了。例如在Social（社会）这个项目下，一个重要的考量维度，就是公司对员工的管理能力，员工管理能力强的公司，员工的忠诚度、稳定性比较优异，可以提升公司的经营效率和财务表现。

让我们看一个反面案例，2019年9月，美国汽车巨头通用汽车计划关闭四家美国工厂，由于与美国汽车工人联合会(UAW)，在员工薪酬福利等方面难以达成一致，导致4.9万名在美国的33个制造厂和22个仓库的通用汽车的工人进行大罢工。这场罢工持续了六周的时间，导致了长时间的停产，对于通用汽车造成了高达数十亿美元以上的损失。仅仅在罢工的第一天，市场就对于这一事件发生了反应，通用汽车股价大幅下挫，截至收盘跌幅达到4.25%。

由此看来，ESG的表现会影响公司的经营的稳定性进而影响公司的财务情况和股价表现。

2.接下来让我们来看估值这个方面。相信同学们也有所了解，在投资的世界里，除了公司的财务表现，投资者给投资对象的估值也是影响投资的重要要素。从估值的角度来看呢，越来越多的投资者和专业机构也在已经把ESG纳入投资决策的评价标准和估值体系。国际估值标准委员会（IVSC）近年来加强了ESG因素在企业估值中的影响研究及其标准制定等方面的探索。

整体来看，ESG较为优异的公司拥有更好的风险管理和抵抗险的能力，带来更低的资本成本，使得公司享受更高的估值水平。下面就让我们以现金流折现模型（市盈率）估值法为例来理解一下这个概念。

让我们浅浅回忆一下现金流折现模型的计算方式，一个企业或一项投资的当前价值，等于其未来产生的现金流现值之和。

其中P0代表某一企业、资产或工程的现值（当前价值），E0CFn代表当前预测的未来第n期产生的自由现金流，r代表自由现金流的折现率，即资本成本。

那么同学们可以思考一下，如果其他要素不变的情况下，ESG表现较好，对于这个计算结果有什么样的影响呢？相信很多同学心中已经有了答案，就是如果ESG表现较好，提升了企业的风险管理水平，就会降低了企业的资本成本，那么就会提升企业的估值，反之亦然。

3.最后，从风险控制、风险识别的角度来看，ESG研究也是辅助投资者控制投资风险的一项利器。对公司进行ESG的研究和判断将辅助投资者识别一些公司的潜在风险，提前识别出来哪些公司会出现暴雷的情况，排查投资风险。

一方面，过去国内外有很多公司由于只关注自身短期发展，未充分重视ESG，发生违法违规行为，造成了引发财务或经营损失的隐患。

另一方面，在面对无法抵抗的自然灾害时，ESG表现好的公司，有更高的抗风险能力。

下面再给大家举一个例子。比如下图的公告截图所示，中原环保股份有限公司于2022年收到污泥违规排放的处罚书，根据处罚书，公司由于在2021年12月至2022年2月期间违规排放污水，被判罚110万元。我们可以看到，虽然公司是2021年进行的造成污染环境的违规行为，并且当时看起来对公司的经营情况和财务情况都没有影响。但天网恢恢疏而不漏，在2022年公司还是为这个污染环境的行为付出了代价，这110万元的罚款就会变成公司2022年当年的支出项目，使得公司当年的税前利润减少110万元，影响公司的价值。

如果我们提前对于公司的ESG表现进行研究，就会发现该公司的生产经营涉及大规模的废水处理，如果处理不当，出现违法违规行为，就会产生财务损失对投资者产生投资风险。那么我们在进行投资决策的过程中就需要考虑此项风险。

好啦，今天和大家探讨了这么多，相信大家对于ESG如何影响投资回报已经有了初步的了解。

目前在国内，ESG投资仍然处于发展的初期阶段，我们预计未来伴随ESG投资意识的普及和ESG投资规模的增长，会进一步自我强化，逐步加强和财务表现的统一性，对投资回报产生更为直接及深远的影响。也希望同学们可以通过进行ESG投资的学习和研究，提升自己的综合投资研究的能力，实现更好的投资回报和风险控制能力。