比音勒芬市场前景（比音勒芬也来做口罩）

记者 | 张艺

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【事件】

2月26日，比音勒芬披露了2019年业绩快报。报告显示，公司去年实现营业总收入18.26亿元，比上年同期增长23.70%；实现归属于上市公司股东的净利润4.09亿元，比上年同期增长40.04%；基本每股收益1.33元。

当日，在A股市场整体陷入调整之时，比音勒芬股价坚强收涨0.60%，收于23.32元。

【解读】

1、去年第四季度增速放缓

比音勒芬是一家高尔夫服饰公司，目标客户是国内的高净值人群。从数据来看，公司40%左右的净利润增速低于2018年的62.16%和2019年前三季度的51.09%。其中第四季度归属于上市公司股东的净利润不足1亿元，环比下降近三成，同比增长但增速不及前三季度。

比音勒芬净利润增长速度高出营收增长速度超过16个百分点，可见毛利率又有所提升。高定价其多年来毛利率高居60%之上，也说明销售费用率控制较好。另一方面，公司在2018年11月底被认定为高新技术企业，企业所得税由25%降低至15%，净利率因而显著提升。

2、今年一季度利润旺季难再现

从过往数据来看，每年一季度是比音勒芬的利润旺季，第二季度是全年的利润低谷。不过，2020年新冠肺炎疫情的特殊形势之下，第一季度眼看就要在疫情中渡过，公司这一季的销售势必受到一定影响。今年第一季度的业绩或不如往年。

3、生产口罩防护服部分弥补营收

近期比亚迪、格力等不少公司正跨界生产口罩，比音勒芬也“不务正业”，开始生产口罩、防护服。比音勒芬在互动平台表示，公司预计3月底口罩产量达200万只，主要用于满足政府的疫情防控应急物资特供需求和捐赠。

与其他企业跨界相比，生产服饰的比音勒芬公司本就具有一定的生产口罩、防护服的优势。公司还表示，“会持续开展口罩、防护服生产。”也意味着这条生产线将成为常态。

比音勒芬此时生产口罩、防护服用于特供及捐赠，一方面是社会责任担当的体现，另一方面，对公司来说，疫情影响公司产品销售的订单部分转化为政府的口罩、防护服订单，一定程度上弥补了疫情带来的销量下滑的损失。具体能弥补多少，还要看公司披露更多的细节数据。

4、线上布局晚，失去先发优势

疫情影响之下，人们的购物习惯自线下向线上转变的趋势在持续。然而比音勒芬是服饰行业中涉足线上销售较晚的品牌。公司在2019年上半年才正式开业其官方天猫旗舰店，并布局网红经济。

过往，比音勒芬一直在侧重线下销售渠道。渠道覆盖全国高端百货商场、购物中心、机场高铁交通枢纽、高尔夫球场。一二线城市以直营店为主，其他城市为加盟店为主。截至2019年6月30日，公司拥有798个终端销售门店，较2018年末净增长34家，其中直营店铺数量385家，加盟店铺数量413家。

随着人们购物习惯的转变，对服饰这类C端消费品行业来说，销售渠道应做到线上线下并重。尽管公司还未披露具体年报数据，但失去了先发优势的比音勒芬，其刚起步的线上旗舰店收入占比仍十分有限。记者在比音勒芬天猫旗舰店看到，该店销售TOP10的十件产品，每件月销量均不超过100件。这在天猫平台服饰类店铺中不是一个值得欣慰的数据。

5、首发限售股解禁 股东计划减持

比音勒芬2016年登陆深小所中小板，2019年底公司有1.62亿股首发限售股解禁，占公司股本总数的52.50%。涉及的股东有三人，谢秉政、冯玲玲、谢挺，三人为一致行动人。其中，谢秉政、冯玲玲夫妇为公司控股股东暨实际控制人，二人承诺在锁定期满后两年内不减持。不过，谢挺却没有这个想法。

谢挺个人为公司第二大股东，截至2020年1月3日，其持有公司总股本的7.50%，其个人计划自公告发布之日起15个交易日后的6个月内减持股份不超过公司总股本的2%。

虽控股股东承诺不减持，但其一致行动人有减持计划，这也一定程度上体现了控股股东的态度。

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