上市公司资产评估的问题（资产评估机构翻车）

作者 | 李海霞

编辑| 付影

来源 | 独角金融

作为资本市场的“看门人”，中介机构理应履职到位，营造和维护规范有序的市场环境，进而保护投资者的合法权益。

但有的“看门人”却没有尽到职责，反因自身被立案而牵连多家上市公司中止审核。

7月29日，深交所宣布对32家创业板IPO企业中止审核，原因是31家公司的资产评估机构中水致远资产评估有限公司（下称“中水致远”），和1家公司的法律服务机构北京中银律师事务所（下称“中银律所”）被证监会立案调查。

同日，上交所宣布，15家科创板IPO企业中止发行注册程序，原因亦与相关的证券服务机构被立案调查有关。不过，上交所没有明确提及机构名称。据自媒体“投行那些事儿”报道，这15家公司的资产评估机构都是中水致远。

IPG中国首席经济学家柏文喜表示，资产评估、律所在企业IPO过程中起着资产价值评估、法律咨询与合规性审查、产权确认等关键性作用，在资本市场中扮演着公允公正的第三方服务的角色，因此其公信力是资本市场有效运行的基石。

目前，两家中介机构被立案调查原因尚无确切消息。据一IPO企业相关负责人向“时代财经”透露，“中水致远是北京的某个项目组出事。”

IPO作为企业筹备资金的一种重要方式，可以有效解决融资难题，对于企业战略发展具有重要意义。因中介机构原因，IPO之路被暂停，对于企业来说，无疑拉长了上市时间线。

那么，IPO中止审查后多久可以恢复？和讯首席投资顾问申睿认为，上述情况一般只能更换相关中介机构，重新接受过会，在注册制时代，是否继续IPO之路还得看公司自己的意愿，对这些企业的影响方面，第一上市计划肯定滞后，第二如果带病上市，与相关中介有所牵扯，后续会有不同程度的处罚。

据中国资产评估协会显示，中水致远前身为中水资产评估事务所，1996年成立，1999年更名为中水资产评估有限公司（下称“中水资产”），2011年，中水资产与安徽致远资产评估有限公司合并，变更为中水致远资产评估有限公司。

来源：中国资产评估协会

中水致远法人为肖力。公司旗下有46名资产评估师。下属的17家分支机构中，安徽分公司资产评估师数量最多，有42名。

来源：Wind

据Wind显示，中水致远在资产评估机构业务排行榜中以服务56家位列第二，仅次于坤元资产评估有限公司的60家。在中水致远所服务的11家公司中，包括苏州好博医疗器械股份有限公司、苏州光格科技股份有限公司、苏州天华超净科技股份有限公司等上市审核状态均于7月29日更新为中止审查。

资产评估机构，主要是对委托人的资产作出评估，以确定其资产价值。不过，中水致远在以往的评估过程中，并未完全尽职。

2016年，曾经拍摄了《盗墓笔记2》、《隐秘而伟大》等精品剧目的影视剧投资、制作、发行公司欢瑞世纪（000892.SZ）与其子公司欢瑞世纪（东阳）影视传媒有限公司（原名欢瑞世纪影视传媒股份有限公司，下称“欢瑞影视”）进行重大资产重组。中水致远为其资产评估机构。

欢瑞世纪以非公开发行股份方式购买陈援、钟君艳等60名欢瑞影视股东所持有的100%股权，并募集配套资金。

在欢瑞影视提供的往年财务数据中，提前确定了《古剑奇谭》、《少年四大名捕》等影视作品的版权转让收入，导致2013年、2014年分别虚增营收6939.62万元、2789.43万元。

此外，欢瑞影视虚构收回上海轩叙文化交流中心（普通合伙）（原名上海嘉行文化交流中心（普通合伙），下称“上海轩叙”）应收账款2550万元，造成2015、2016年年报分别少计提坏账准备425万元、467.5万元。

有市场人士对《上海证券报》称，“很明显，资产注入前通过虚增收入、少计提坏账准备的方式扮靓经营业绩，可提高标的资产的估值；而资产注入完成后继续以多种方式虚增利润，则有利于业绩承诺的实现。”

2019年，经重庆证监局查明，欢瑞影视在2016年借壳上市时，2013-2016年年报连续通过提前确认收入虚增营收、虚构收回应收款项等手段虚增利润，导致重组方案和借壳后的年报存在虚假记载和重大遗漏。重庆证监局下发了《行政处罚事先告知书》，并对欢瑞影视及陈援、钟君艳等相关责任人给予警告，并处罚款。

不仅如此，2021年11月29日，中水致远还因在评估中存在折现率评估程序执行不到位、评估方法分析记录不完整、收入预测分析不充分等六大问题，收到广东证监局的警示函。其中，在深圳市集银科技有限公司2016-2019年收入呈持续下降趋势下，中水致远给予了2020年收入金额4025万元的预测。

所谓在其位，谋其政。作为第三方评估机构，在执业过程中未勤勉尽责，其自身业务能力将受到市场质疑。此外，作为“看门人”，评估机构未能承担相应责任，不利于维护规范有序的资本市场。

据中研普华产业研究院发布的《2022-2027年中国资产评估市场现状分析及发展前景预测报告》显示，我国资产评估行业业务收入主要来源为：评估收入、咨询服务收入和其他收入。其中，评估业务是行业的核心。截至2020年底，我国资产评估业务收入127亿元，占总收入的93.23%。

来源：中国资产评估协会

据中国资产评估协会发布的2021年评估机构业务收入前100排名来看，中水致远以1.9亿元收入位列15名。

作为资产评估机构，中水致远的盈利模式构成要素有哪些？柏文喜表示，资产评估机构主要接受发行人的委托，对发行人的资产价值进行客观评价与估值，出具评估报告，并按照工作量和工作难度，依照行业收费标准进行收费。

不过，该种模式下，资产评估机构也面临IPO公司更换机构等问题。柏文喜称，有的机构担心丢失客户，带来商业损失，因此在取舍之间出现了部分违背职业规范与行业操守的选择。

此外，柏文喜还表示，作为中介机构出现“不忠”，还有为了提高自身收益而与委托人共谋出具不具有充分依据、失去独立客观性的中介报告等，如此一来就会影响中介服务客观中立的立场，从而给资本市场和公众投资者带来失序风险和造成投资损失。

归位尽责是资本市场持久公信力的基础，中介机构理应做好“看门人”的角色。

2019年5月11日，证监会主席易会满在中国上市公司协会会议的讲话中提到中介机构的责任时表示，保荐承销、审计评估、法律服务等中介机构要归位尽责，切实发挥好资本市场“看门人”作用，严格履行核查验证、专业把关等法定职责，督促上市公司规范运作、真实披露。对于执业过程中未能勤勉尽责、甚至与上市公司等相关主体串通违规的，实行一案双查，决不姑息。

柏文喜表示，现有状态下，需要从政策层面确立和提升中介机构独立、客观、中立的法律和市场地位，需要从监管层面加大对中介机构职业操守和行业规范执行情况的监督和处罚力度，同时也需要中介机构从自身工作角度强调其客观公正的第三方角色定位，严守职业规范，从而才有助于中介机构做好证监会和资本市场的“看门人”。

对于中介机构的“看门人”角色，你怎么看？欢迎留言讨论。