顺丰市值超三通一达（三通一达陆续上市）

文/DT财经 胡宏毅

摘要： 经过几年的混战后，上市正成为快递巨头们的共同诉求。最新的一个消息来自韵达，这家公司将作价180亿元借壳新海股份谋求上市，这是今年来继申通、圆通和顺丰之后，国内第四家借壳上市的快递企业。但！如果拼实力拼规模，“三通一达”（申通/圆通/中通/韵达）距离快递业的巨头顺丰，还有好长一段距离。

韵达营收最小，但估值超过申通圆通

借壳方案显示，韵达借壳上市180亿元的估价，超越了169亿元的申通和175亿元的圆通，不过，整体估值看三家体量相差并不大。不过，三家比起顺丰的估值，都是“小个头”，根据顺丰借壳文件显示，它的估值达到了433亿。

从营业额上，韵达2015年营业收入仅为50.5亿，和申通在当年前三季度营业收入相当，不及圆通的一半。而跟“带头大哥”顺丰比较，营业额规模仅为后者的十分之一。

从净利润数据看，交易估值排名第二的韵达，其净利却是三家中最低的：2015年，韵达实现净利润为5.33亿元，而圆通和申通分别有7.17亿元和5.74亿元。

“三通一达”恩怨已久，圆通要当老大

“三通一达”中，曾有一场谁是老大的较量——当然了，除去没有什么规模数字可言的中通，剩下可以竞争的也就是圆通和申通了。

除了相差不大的估值和净利润，申通可以在圆通面前摆一番“老资格”——它是“三通一达”中的开山元老。DT君给你们说一说申通为什么在这几家公司中是鼻祖：

• 1993年，申通创始人聂腾飞创建了申通快递，主要做沪杭两地送单的生意；

• 1998年，聂腾飞车祸去世，申通由聂腾飞妻子陈小英及其哥哥陈德军接手；

• 1999年，聂腾飞弟弟聂腾云离开申通，创办了韵达快递；

• 2000年，陈德军的初中同学劝自己的丈夫喻渭蛟创办了了圆通快递；

• 2002年，陈德军的熟人、朋友赖梅松成立了中通快递。

虽然比申通快递晚了7年成立，而且还算是个“朋友圈的衍生产品”，但这改变不了圆通快递要做“三通一达”老大的决心。而且从数据上看，圆通目前似乎已经做到了！

根据圆通的借壳方案显示，2015年根据国家邮政局的数据显示，圆通送出了30.3亿件快递，占了当年全国包裹总量的14.67%，这意味着全国每7件快递中就有1件是由圆通送出去的。这也让圆通成为全国快递业界业务量第一的快递企业。

圆通也一直有取代申通之心，董事长喻渭蛟透露按照当年业务量推算，圆通今年的业务量将超过申通称为快递业老大。

而比起圆通，老资格申通似乎有些追不上脚步，不仅营业额大幅落后圆通，业务量也不是圆通的对手。2015年前三季度，申通的业务量是17.9件，全年要赶超圆通，几乎没有可能。

但圆通也只能“败”在顺丰手里

虽然成为“三通一达”的大哥，但圆通的路依旧很长。在顺丰面前，被瞬秒成“渣”。

上文已经说过，从估值来看顺丰的433亿元就甩了圆通的175亿元好几条街。而2015年的营业额，顺丰的体量均数倍于圆通。即使是加上圆通和韵达，三家的体量也仅为顺丰的一半，而顺丰全年的净利润也是圆通的两倍以上。

在财务数据之外，我们一项项来比较这两家的规模体量，差距更显著：

差距反映在员工规模和硬件上，顺丰更是具备碾压性优势。2015年，顺丰拥有的员工数量超12万人，圆通仅为顺丰的零头。

从航空货运飞机上看，顺丰拥有45架飞机，其中自身持有30架货机，外加租赁的15架飞机。圆通仅为3架，自己持有2架，算上今年2月刚购入的2架波音737飞机，也不过5架。根据圆通的借壳文件显示，圆通计划在2020年拥有32架全货机机队，这一数字仍低于顺丰的货机保有量。

而且比起圆通高涨的购机热情，顺丰棋高一着，已经开始自建机场，布局自己的航运帝国。

此外，在传统的物流线路上，圆通也不敌顺丰。截止2015年，圆通开辟了2928条运输干线，不及同期顺丰6200条干线的一半。

圆通靠加盟模式刷业务量，可还行？

和顺丰的角力中，圆通只有一项数据是领先的，那就是它的业务量。比起圆通的30亿件，顺丰不到17一件，仅为前者的一半。

但是在快递收入上，圆通为120.9亿元，占全国总收入的4.37%。这个就比较尴尬了。因为DT君算了一下，这相当于是圆通在去年用了全行业七分之一的快递量，换来了全行业不到二十分之一的收入，每单生意收入不到全国平均水平的三分之一。

相较之下，顺丰仅四大快递产品折扣前收入就达到455亿元，单件收入领先圆通太多。

对此，圆通速递给出了自己的解释：

圆通速递的业务收入为自营业务收入口径，未将各地加盟商的业务收入纳入统计范围；而国家邮政局统计的全行业业务收入数据，系囊括了各大快递企业及相关加盟企业的行业整体业务收入，两者统计口径的不一致性导致了圆通速递营业收入占快递行业业务总收入的比重偏低。

圆通提到的加盟商，正是圆通的“加盟模式”，根据圆通的计划，圆通速递的揽收、派送环节工作主要由加盟商承担，各加盟商负责固定区域内快件的揽收、派送工作，其终端网点及快递员构成了服务体系中最末端的网络体系，承担了快递服务“最后一公里”的工作，实现“门到门”的服务。

（图片来源：圆通借壳上市文件）

和圆通加盟模式截然相反的是顺丰的自营模式，在其借壳文件中，顺丰直截了当的称自己是一家坚持自营模式的快递公司。顺丰控股总部控制了全部快递网络，包括干支线运输、中转场和配送网点，收派件取得的收入、发生的成本，人员福利、购置设备支出等都纳入顺丰控股统一结算。顺丰认为，自营模式与顺丰控股中高端的产品定位相适应。

（图片来源：顺丰借壳上市文件）

因为是服务体系的最末端，消费者的风评便是对两个模式的直接打分，至于孰优孰劣，DT君觉得用这张图可以说明情况。

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