新三板估值分析（小鲸周报火花思维）

（本周教育行业热词）

【融资事件】

3月23日，火花思维宣布已完成最新一轮4000万美元C轮融资，由龙湖资本、北极光创投领投，红杉资本中国基金、IDG资本、光速中国、山行资本及金沙江创投等老股东跟投。

近日，PTE教培机构羊驼教育完成1000万元Pre-A轮融资，投资方为原创资本。

近日，鲸媒体获悉，互联网留学平台芥末留学获得荣瑞基金的数千万元A 轮投资。

近日，大爱幼教对外披露，公司获得启元教育科技（天津）有限公司的A轮融资。

近日，知识短视频服务商视知TV宣布完成新东方数千万元A 轮战略融资。

近日，留学生在线缴费平台易思汇宣布已于2019年3月份完成近亿元B轮融资，由信中利资本领投。

鲸媒体获悉，早教机构服务商时光迹已于近日完成500万元人民币天使轮融资，投资方为风物资本。

近日，托教品牌文启优思宣布完成数千万元A 轮融资，由源道投资、高思教育、柏宏锐尔合投。

近日，0-12岁幼少儿在线英语品牌英语小神童完成了对咕比宝宝英语的并购，据悉，该并购将使英语小神童的用户规模扩大一倍。

近日，全通教育发布公告称，正筹划以发行股份方式购买杭州巴九灵文化创意股份有限公司96%股权，同时拟募集配套资金。公告显示，本次交易的交易对方为杭州巴九灵的部分股东，杭州巴九灵文化创意股份有限公司法定代表人为吴晓波，吴晓波为杭州巴九灵实际控制人之一。

3月23日，松发股份发公告称，拟将持有的凡学（上海）教育科技有限公司2.2222%的股权转让给任亚信华创（北京）资产管理有限公司的法定代表人张杰，交易价格为人民币1360 万元。本次交易完成后，松发股份不再持有凡学教育的股权。

3月20日，中教控股发公告称，将与山东大众报业集团订立股权转让协议，自2019年3月20日起生效。据悉，山东大众报业集团同意出售而中教控股同意收购目标公司的49.09%国有股权，代价为人民币2.23亿元。

近日，消息称博实乐拟战略投资北纬开营占股25%，日后博实乐营地建设等前端业务将与北纬开营合作。自此博实乐将深度布局游学营地产业。

3月20日，宝宝树宣布已于近日完成对印度母婴互联网平台Healofy的A轮融资领投，参与跟投的有蚂蚁金服参与发起的BAce Capital，eBay创始人发起的基金Omidyar Network，各投资人合计投资总额近千万美金。

近日，精锐教育集团宣布成功收购蒂比艺术成长。蒂比艺术成长是上海优嘉艺术培训学校旗下艺术教育品牌，致力于4-12岁的少儿艺术教育，学校因教学需要分设舞蹈、美术两大中心。

【一周要闻】

3月22日，尚德机构公布截至2018年12月31日第四季度未经审计的财务报告。财报显示，尚德机构第四季度实现营收5.688亿元人民币(合8270万美元)，同比增长65%；2018年Q4净亏损为人民币1.837亿元(合2671万美元)，同比下降57.1%。2018财年Q4净亏损率从2017年第四季度的124.1%降至32.3%。

2018年财年，尚德机构净收入为人民币19.74亿元(合2.871亿美元)，比2017年全年增长103.5%。2018年全年毛利润为人民币16.436亿元 (合2.391亿美元)，比2017年全年增长105.5%。

3月21日，红黄蓝教育发布截至2018年12月31日的第四季度及2018年全年未经审计的财务业绩报告。财报显示，第四季度：红黄蓝净收入增长15.2%至4500万美元，去年同期为3910万美元；调整后归属于股东的净利润为110万美元。

2018全年红黄蓝净收入为1.565亿美元，而2017年该数据为1.408亿美元；2018年经调整归属于股东的净利润为510万美元，去年同期为1110万美元。

近日，新东方在线正式确定发行价，取中间值10.2港元，按中间值计算，此次募资16.8亿港元，并将于3月28日（下周四）正式登陆港股市场。

3月19日，网易有道举行媒体沟通会，网易有道CEO周枫在会上表示：有道已经与杭州网易教育事业部进行了整合，有道现已成为网易教育业务的核心。网易云课堂、卡搭编程、中国大学MOOC等产品均已并入有道旗下。

另外，网易有道还宣布与华为云达成战略合作，共同发布DarwinPro智慧教育系统。据介绍，基于有道的AI技术和数据积累，DarwinPro智慧教育系统定位于对to B领域赋能再升级。

3月19日，麦克米伦教育（Macmillan Education）与新东方Global You青少国际教育项目签约战略合作，双方将以麦克米伦的Global Stage系列教材为基础，对中国市场开发全线优质语言素材和学习内容。

3月19日，STEAM教育解决方案提供商“童心制物”（Makeblock）在北京举办媒体沟通会。其创始人兼CEO王建军透露，今年将推出两款针对家庭学习场景和用户的产品，未来，童心制物将同时面向B端和C端教育市场。

3月18日，希望美术教育的母公司“北京好希望教育科技有限公司”宣布成立上市筹备委员会，计划在5年内IPO。希望美术教育年营收已达3.8亿元，有望成为艺术教育领域第一股。

3月18日，账号主体为“华特迪士尼（中国）有限公司”的微信公众号“迪士尼中国”发布“公司声明”称：华特迪士尼公司从未与VIPKID有任何层面的业务合作关系，尤其是在中国。随后VIPKID针对华特迪士尼（中国）声明作出了回应，称其已经得到“迪士尼工作人员的支持”。

近日，青少儿在线英语教育品牌 VIPKID与国际权威学术机构TESOLInternational Association联合宣布：在双方原有的良好合作基础上进一步深化战略伙伴关系，并拓展双方合作范畴，同时进一步对VIPKID平台外教提供有针对性的专业培训。

近日，鲸媒体获悉，北京小升初辅导机构——水木龙华培训学校在官网发公告称，由于办学资质到期，无法延续，现停止办学。

近日，睿见教育发布公告称，集团附属公司广东光正教育集团有限公司与广东汇垠海德股权投资基金管理有限公司开展合作，成立教育产业基金，主要投资粤港澳大湾区学校。该产业基金目标投资规模约为25亿元，将按项目基准分阶段筹集。产业基金的目的主要为成立大湾区学校及可能投资于中国教育行业。

近日，精锐教育旗下精锐个性化宣布发布全新中高考课程体系。据透露，该课程体系包括VIP1对1课程、自主招生课程以及名家大讲堂。

近日，专为K12全日制公办学校打造的轻量化家校共育工具——校园宝在钉钉正式上架。校园宝由教育信息化服务提供商校宝在线推出，通过钉钉平台面向公立学校提供教务管理、家校互通等信息化服务。

3月19日，佳发教育披露2018年年度报告：全年实现收入3.90亿元，同比增长103.13%；实现归属于上市公司股东的净利润1.24亿元，同比增长69.43%；扣除非经常性损益后归母净利润1.23亿元，同比增长89.15%。分业务方面，标准化考点收入2.92亿元，同比增长101%，智慧教育业务收入6796万元，同比增长155%。

3月21日，山东教育新闻官方微博就山东专升本泄题案调查结果发布通告称，3月16日，发现有关2019年山东专升本考试作弊线索后，山东省山东省公安厅组织指导滨州、临沂公安机关成立专案组展开调查，现案件取得进展，已抓获犯罪嫌疑人14名。

近日，上海浦东凯瑞宝贝早教中心疑似虐童视频流传网络。视频中，几名幼师推搡、拍打、强行扒开孩子嘴喂饭。一名男童吃饭时突然被拎起来扔在角落，似乎有扇打动作，后女教师又将椅子扔向男童。3月21日，涉事早教中心回应两名幼教已被开除。目前，新区公安部门已对两名涉事幼师实施刑事强制措施。该店已经停止经营。

近日，位于北京常营BHG Mall的早教机构常营美育突然关店，法人“失联”。据悉，常营美育停课前一天仍在收费，据不完全统计，受影响会员有118人，涉及金额近百万元，家长已经报案。另外，常营美育还拖欠了员工工资和房租。该机构采用预付费的收费模式，跑路前正在进行大促。

上周五，少儿英语机构“莎翁少儿家庭英语”突然宣布破产，已有近2000位家长的遭受损失。3月17日晚间，莎翁在公众号及各学习群发布通知，称学员可到Proud kids在线少儿英语免费完成莎翁的剩余课时。

目前，鲸媒体已向Proud Kids求证得知，莎翁英语在破产之前曾与Proud Kids市场部接触沟通，Proud Kids市场部试图了解莎翁英语的学员数量、用户画像等，但在尚未充分接触时，莎翁英语公众号就已发出了相关信息。Proud Kids表示，此次“接盘莎翁”为乌龙事件。

【政策热点】

3月20日，教育部欲修改和废除部分规章制度，并拟发布《教育部关于简政便民优化服务 修改和废止部分规章的决定（征求意见稿）》，并面向社会公开征求意见。其中，《意见》表示，将《<教师资格条例>实施办法》（教育部令第10号）第十一条的“申请认定教师资格者，应当在受理申请期限内向相应的教师资格认定机构或者依法接受委托的高等学校提出申请，领取有关资料和表格”修改为“申请认定教师资格者，应当在受理申请期限内向相应的教师资格认定机构或者依法接受委托的高等学校提出申请”。

3月19日，教育部、国家市场监管总局、国家卫健委共同发布《学校食品安全与营养健康管理规定》，从4月1日开始执行。《规定》指出，中小学幼儿园应建立集中用餐陪餐制度，每餐均应有学校相关负责人与学生共同用餐，做好陪餐记录，有条件的中小学幼儿园还应建立家长陪餐制度；中小学幼儿园一般不得在校内设置小卖部、超市等食品经营场所。

小鲸周记：

本周涉及一二级市场的投融资事件有15起。其中，火花思维在本周六宣布完成新一轮C轮4000万美元融资。据透露，火花思维产品从去年3月上线以来，在读正式学员已超过2万名，覆盖全国所有省份，学员续费率接近85%。数学思维赛道自去年以来，一直备受资本关注。

二级市场上，美股教育上市公司精锐教育、博实乐纷纷披露新的投融资动作。例如精锐教育集团宣布成功收购蒂比艺术成长，自上市以来，精锐教育已经公开宣布并购天津华英教育、巨人教育，投资溢米辅导、锐思教育等。精锐教育表示，此次收购蒂比艺术成长表明了精锐将深耕素质教育的决心。同时，蒂比艺术将与至慧学堂、小小地球、UUabc、佳学慧等子品牌在K12教育行业内形成补充，以完善整个业务链的覆盖。

美股教育上市公司尚德机构、红黄蓝纷纷发布新一季度财报。尚德机构2018年Q4净亏损为人民币1.837亿元(合2671万美元)，同比下降57.1%。2018财年Q4净亏损率从2017年第四季度的124.1%降至32.3%。尚德机构方面表示，净亏损率下降主要是由于收入的持续增长，以及通过科技手段带来了销售效率和运营效率的提升。

红黄蓝第四季度净收入增长15.2%至4500万美元，去年同期为3910万美元；调整后归属于股东的净利润为110万美元，2017年第四季度为190万美元。红黄蓝表示，第四季度，公司净收入超过了预期，非会计准则业绩实现扭亏为盈。这一增长主要是直营幼儿园人数的增加以及产品销售的增长所带来的。

本周“坑班”龙校宣布停止办学，因办学资质到期无法延续。水木龙华培训学校在民间俗称“龙校”，主体以小学语数英三个科目培训为主，又被称为“坑班”。家长圈流传，在这里学习考试，才可能获得某重点初中的重点班以及某附中体系的点招机会。迫于校外机构治理的高压形势，龙校宣告停止办学，或意味着“坑班”时代的终结，但不排除龙校以后会以新的形式“卷土重来”。

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