全市场破净率（史上第三次破净）

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降息了。

今天上午央妈宣布1000亿中期借贷便利（MLF）操作，利率为2.95%，前值为3.15%，下调20个BP。

因为MLF是LPR利率的锚，所以这个下降幅度同样会传导给LPR。至此，本轮降息周期的传导路径就非常清晰了，OMO→MLF→LPR。

之前用过一个通俗易懂的例子帮大家理解降准降息，再重复一遍：

央妈是水库，实体经济是田地。降准的作用是把泄洪口调大一些，让更多的水流动地里。降息的作用是把大家的水费偏一些。

现在欧美水库的状态是泄洪，水费基本不收。

我们还很克制，按照自己的节奏慢慢调节，坚决不搞大水漫灌。一是给货币政策保留正常空间，二来放水不能解决所有问题，地里庄稼涨得慢不全是缺水的问题，泄洪冲不走疫情。

宏观经济的事过几天再说，周五一季度成绩单就出来了。

●今年是港股历史上破净（PB<1）天数最多的一年。过去27年港股只有9天处于破净状态，哪怕惨如2008年也没破过，然而仅最近两个月港股就有十几天处于破净状态。

来源：Bloomberg，wind，中泰证券研究所

恒指史上前两次破净的原因是啥？破净之后的表现如何？

来源：Bloomberg，wind，中泰证券研究所

你可能会问，这次会不会不一样？我劝你不要怀疑这些。

散户在股市的生存状态注定是自以为是的弱者。基于此，冯柳总结出一套「弱者体系」。什么意思呢？

说白了就是直接认怂，承认自己信息获取能力不行，公司研究不透，时间精力投入不够，情绪还控制不好，也不认识大佬大牛没有任何人脉，总之一句话，我就是整个市场最菜的仔！

这种人的股市生存之道就是弱者体系，干啥啥不行，只好依靠自己能牢牢把握的东西——时间、耐心、常识、概率、赔率。就是说，假设自己只能在这5方面做到合格水平，再基于此，整出适合自己的投资体系。

P.S.概率=估值，估值越低，则盈利的概率越高；赔率=弹性，同样便宜的状态，消费指数的涨幅一定比沪深300这种宽基要大。

所以我刚劝你别怀疑这些，相信数据。如果连常识都不信，这个市场上真没啥能信的了。

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格力昨天交出了一份非常差的成绩单，回回考90分的董同学2019年期末考居然没及格！然后还主动交代：嘿嘿，今年月考也没考好，肯定不及格。价投家长们伸出去的巴掌改成掐人中了。

2019年格力总营收2005亿-5.84%；2020年第一季度业绩预告-70% 。

这事确实意外，但有预兆——去年猛打价格战，降价去库存，说明行业已经基本饱和，脑袋磕到天花板了。

我们在