高端运动鞋行业分析（皮鞋企业不再富贵了）

来源:南方都市报

继8月15日亨达股份挥别新三板后，停牌近3年、在联交所给出最后上市日期之后，富贵鸟也即将在本月26日被取消上市地位。

南都快消研究所注意到，近年来达芙妮、红蜻蜓、奥康等主营皮鞋的上市鞋企的业绩都不是很好，其中百丽更是先富贵鸟一步，于2017年退市。不过，与此形成鲜明对比的是，运动鞋品类则在鞋履消费中一枝独秀。那么，中国皮鞋为主的鞋履企业为何会集体“入冬”，是皮鞋在中国卖不动了，还是另有原因？这背后究竟隐含着怎样的消费趋势？

富贵鸟上市六年停牌三年背30亿债务

因“需要额外时间完成编制供载入中期业绩的若干资料”，富贵鸟在2016年8月31日宣布停牌，这一停就是近3年的时间。“最后上市日期将为2019年8月23日”，在联交所于8月9日发出最后通牒后，富贵鸟宣布8月26日9时起取消其股份上市地位。上市六年停牌三年后，富贵鸟将正式退市。

从富贵鸟披露的业绩数据来看，2013年底上市以来，其业绩便呈现下滑之势。2014年-2016年，其净利润分别为4.5亿元、3.9亿元和1.6亿元。到了2017年上半年，富贵鸟净利转亏1088.73万元。此后，富贵鸟再未更新过业绩。

面对业绩不断下滑，在2015-2016年，富贵鸟选择先后发行3只债券来应对。南都记者注意到，截至目前，其中两只债券都已实质违约。违约债券，让富贵鸟必须“归还”共计21亿元本金及相应利息。再加上其约5亿元的银行贷款和约3亿元的其他经营性负债，富贵鸟将背着约30亿元的债务退市。富贵鸟的法人代表林和平早已成了失信被执行人。

多家品牌皮鞋企业近四年业绩不佳

南都记者注意到，日子难熬的皮鞋为主的鞋履企业，不止富贵鸟一家。其中曾经风光无限的女鞋企业百丽先于富贵鸟一步，在2017年就退市了。而创建于1984年，一度为中国最大的皮鞋企业之一的青岛亨达股份有限公司则刚刚在今年8月15日从新三板摘牌。

据南都记者了解，2018年12月，亨达股份收到证监会青岛监管局市场禁入决定书【2018】1号和行政处罚决定书【2018】2号。亨达股份此次被罚，主要是因为公司2014年-2016年6月30日期间的财务数据造假、信披违规问题。处罚决定书显示，截至2016年6月30日，身为中国皮革协会副理事长单位的亨达股份虚假记载银行存款余额4.89亿元。

此外，南都记者梳理百丽、达芙妮、红蜻蜓、奥康、天创时尚、星期六、千百度这七家上市鞋履企业业绩后发现，近四年，除天创时尚外，其他六家鞋履企业的业绩都不佳。

其中达芙妮的营业额四年连跌，归母净利润四年都是负数；红蜻蜓四年间仅一年实现营业额、扣非净利润正增长，在2018年其扣非净利润同比降幅扩大至51.33%；以男鞋为主的奥康近三年扣非净利润负增长，且降幅越来越大；星期六虽然扣非净利润2016年录得个位数增长，但在2017年同比减少1987.86%；千百度方面，营业额和归母净利润一年比一年减少，2018年归母净利润同比猛减,亏损高达3.87亿元。

从股市情况来看，南都记者发现，2015年似乎是这些鞋履企业的转折点。此次退市的富贵鸟在2015年3月20日触及高位7.542港元后，整个股价就整体一路飘低至其2016年8月31日停牌的3.88港元，而值得注意的是，从2014年上市到2015年3月前其股价是整体上涨的。红蜻蜓则是上市即巅峰，2015年中旬上市后不久红蜻蜓就达到高位，但之后一路走低。类似于这二者情况的，还有奥康、天创时尚、千百度。

就业绩节节败退的具体原因及是否与皮鞋市场大环境有关，南都记者致电富贵鸟及其公关公司，前者电话一直处于无人接听状态，后者称已不再服务富贵鸟。而亨达股份方面，其座机号一直“无法接通”，天眼查显示的亨达公司联系号码则在两度打通后被挂断。

运动鞋企步伐轻盈股价步步高

不同于以上这些主营皮鞋的鞋履企业，中国上市的运动鞋服企业的日子就好过多了。单从股票走势来看，2015年至今，安踏、李宁、特步的股价都是呈上涨之势。

在业绩方面，根据南都记者此前的整理，安踏近三年在收益、普通股东股权持有人应占溢利方面都实现双位数的增长，收益三年都上百亿、普通股东股权持有人应占溢利都上二十亿。虽然李宁、特步、361度在持续盈利方面不如安踏，但在绝对数值上，几乎都超越了“富贵鸟”们。

来自阿里电商渠道的数据也显示着这种变化：2019年前5个月，阿里全网运动鞋累计销售额为138亿元，同比增长9.8%；单就5月份来看，运动鞋销售27亿元，增速环比增长8.91%；若从2018年6月到2019年5月的12个月来看，阿里全网运动鞋销售额则已高达384亿元。

事实上，这种趋势，从2018年和2017年的6·18大促，即可见一斑。2018年天猫6·18服饰鞋包大促数据就显示，百丽的排名就明显低于斯凯奇。2017年天猫6·18当天大促数据就显示，仅10分钟，跑步鞋销售同比暴增近300%。对于运动户外产品热销，天猫当时分析指出，正是消费者对理想品质生活追求的体现。

也是在这样的趋势下，南都记者注意到，百丽已在试图通过拆分体育业务，再度冲刺IPO。

今年7月，百丽旗下运动业务板块滔搏国际向港交所递交招股书，招股书显示，滔搏国际2017年至2019年(截至2月28日止年度)的年度利润分别高达13.17亿元、14.36亿元、22.00亿元。

采写：见习记者 钱小莉 南都记者 马建忠