蜜思肤护肤品套盒（蜜思肤冲IPO）

日前，苏州蜜思肤化妆品股份有限公司（以下简称“蜜思肤”）与东吴证券签署协议，并向江苏证监局提交北交所上市辅导备案材料。今日（6月9日），蜜思肤发布公告，称公司已进入上市辅导阶段。

虽然锦波生物、芭薇股份早已进入北交所上市辅导阶段，但“单品牌连锁企业”这一定位，赋予蜜思肤明显差异化。

若成功上市，蜜思肤或将成为A股“美妆单品牌店第一股”。

找诺斯贝尔/莹特丽代工

去年卖了1.48亿

蜜思肤成立于2011年，专注于化妆品单品牌整店输出、化妆品销售、“蜜思肤”品牌及单品牌门店运营管理。其中，“蜜思肤”品牌旗下产品涵盖护肤、彩妆、面膜等品类。

近年来，蜜思肤整体业绩一路向好。

2019—2021年间，蜜思肤营业收入持续上涨，分别实现1.23亿元、1.27亿元、1.48亿元，2021年，蜜思肤营收同比增幅达16.98%，为近三年来最高增幅。即便是受到重创的2020年，蜜思肤的营收也保持了2.99%的增幅。

不过，蜜思肤的净利润未能实现同步增长。2019—2020年，蜜思肤净利润分别为0.19亿元、0.22亿元，但在2021年，这一数据仅为0.2亿元，同比下滑9.02%，也是近三年来首次出现营收负增长情况。虽然营收和净利上下浮动，但蜜思肤毛利率始终保持稳定态势，近3年基本保持在46%以上。

值得一提的是，2021年，蜜思肤开始对研发进行投入。在此之前，蜜思肤研发费用为零，但2021年，其研发投入285万元，占营收比重1.92%。同期，蜜思肤销售费用占比达15.93%，同比增长21.23%。

此外，根据蜜思肤财报，公司前五大供应商包括科玛、莹特丽、诺斯贝尔等。近三年，蜜思肤前五名供应商合计采购金额占采购总额比例始终超过90%。其中，科玛一直是其第一大供应商。以2021年为例，蜜思肤从科玛公司的采购金额达到0.59亿，占比达70%。

坐拥500家店

已经历5次迭代

品牌官网显示，自2012年首家单品牌店诞生至今，蜜思肤门店已升级至5.0版本。2021年，蜜思肤门店数量突破500家，会员突破150万 。

10年间，蜜思肤门店形象在迭代中清晰。早期，蜜思肤将重心放在零售上，通过加盟商快速实现门店扩张，铺设了街边店、商圈店等多种店铺形态；第一个阶段的摸索结束，蜜思肤逐渐将改革重点分散于打造差异化店铺形象上。到蜜思肤4.0阶段，其“江南肌肤美学”的品牌定位已打造完成。2022年开出的5.0店铺中，蜜思肤重新锚定“时尚新江南国风”风格，从色彩、灯光运用、动线布局、功能区分等各个方面做出调整。

线下门店发展到一定阶段后，蜜思肤开始布局线上渠道。2016年，蜜思肤智慧门店上线，正式进军线上。如今，在销售运营模式上，蜜思肤主要通过单品牌门店来搭建销售网络，构建以线下实体门店、线上门店、数据运营“三位一体”的运营管理模式。

实际上，在中国美妆市场上，单品牌店始终是重要一环。

2003年前后，韩国品牌风起，自然乐园、悦诗风吟等一批韩国单品牌店席卷而来，将单品牌店这一模式带进中国美妆市场。眼看着这些“外来者”日渐壮大，本土美妆品牌也纷纷入局。那些年，植物医生、樊文花、蜜思肤、婷美小屋等本土美妆单品牌店如雨后春笋般出现。美妆单品牌店一时风头无两。

直至今日，虽然“引进者”韩妆式微，但本土单品牌店发展态势依然强劲。

除了蜜思肤在不断迭代中进行门店扩张，植物医生于2019年开始布局海外市场，如今已在全球多地开出4500家实体门店，并发展了超1400万名会员；2021年，樊文花门店总数也已超4000家。根据中国连锁经营协会公布的数据，2021年，植物医生销售额达到38.54亿，而樊文花的销售额则达到20.84亿，均是单品牌店的中坚力量。

市值超14亿

“北交所美妆第一股”再添后备军

实际上，早在2016年，蜜思肤便完成“新三板”挂牌。今年5月，蜜思肤被调入创新层。时隔1月，蜜思肤便正式公告冲刺北交所。

根据北交所政策，其准入标准的其中一条规定提及：预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%。

而蜜思肤正满足这一条件——截至今日收盘，蜜思肤市值达14.3亿元，近两年其净利润均在1500万元以上，2021年，蜜思肤加权平均净资产收益率为23%，上年同期为32.51%，远高于规则要求的8%。

此番，蜜思肤从基础层迈入创新层后冲击北交所的这一路径，也为其他20家仍在基础层挂牌的美妆相关企业带来希望。

据化妆品观察不完全统计，截至2021年9月，共有包括蜜思肤在内的21家美妆相关企业位于新三板基础层（详见《一大波美妆上市企业要来了！》）。上述企业中，除蜜思肤外，仅百草堂、ST万鸿泰市值突破2亿（截至今日收盘）。而从净利润来看，这两家企业近两年净利润均为负数。这也即意味着，相较而言，大部分处于基础层的美妆相关企业，均未具备冲击北交所的条件。

不过，目前处于创新层的美妆相关企业中，芭薇股份、锦波生物、柏星龙等均已启动北交所IPO，此次随着蜜思肤的加入，“北交所美妆第一股”之争，已愈演愈烈。

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