伦敦银投资价值分析（透过泡泡玛特的泡泡看潮玩）

记者 王赟

上头，时下的“羊了个羊”有多上头，曾经的“泡泡玛特”就有多上头。

跌跌跌，9月23日，“潮玩第一股”泡泡玛特股价剩16.44港元。

自去年2月创下107.6港元/股高点后，泡泡玛特股价至今已跌去八成，市值缩水千亿。

众声一呼，泡泡玛特的泡泡被戳破，同时，也让泡泡玛特更被看清楚。

盲盒、卡牌都逃不过消费“瘾情”移位

日前，泡泡玛特的2022年半年报显示，利润首次出现同比下滑，交出了上市以来最难看的一份业绩答卷。

万物皆可盲盒的时代，连文具、书籍都开始走盲盒的路线，泡泡未能及时推出爆款IP产品，品牌吸引力持续下降。

与此同时，监管也开始越来越多地关注这个野蛮生长的行业。今年8月，市场监管总局发布关于公开征求《盲盒经营活动规范指引（试行）（征求意见稿）》意见的通知，对盲盒定价、宣传、售卖对象等多方面提出规定。

可以说盲盒，成就了泡泡玛特，也是公司最强的护城河。但种种挑战下，“去盲盒化”已经成为整个行业的共识，但剥离这一标签后，无论是泡泡玛特还是它的竞争者们，距离找到新的增长引擎都还有很长一段路要走。

看泡泡玛特2021年财报就不难发现，泡泡玛特只字未提“盲盒”，取而代之的是“IP”概念——“IP是我们业务的核心，我们通过创意的产品、精致的设计和优质的服务使消费者收获快乐美好、潮流体验和艺术熏陶，同时，通过提升品牌价值，增加用户对泡泡玛特的品牌忠诚度，保持我们强势的市场地位及竞争力。”

然而，泡泡玛特在消费市场遇冷和股价大跌的同时，仍有大笔资金涌入潮玩赛道。2022年上半年，国内共有森宝积木、星奇世界、欢喜盒等7个潮玩品牌获得融资，累积融资金额近亿元。

要想收集全，那就多购买。华兴资本CEO包凡曾提出，泡泡玛特的产品切中了人类的本质收集需求，是新一代人“精神愉悦”需求的一种释放方式。是的，当下的秋风也未吹去上一个夏天“卡牌界”的大狂欢，泡泡玛特、52TOYS等头部潮玩品牌，和平精英、王者荣耀等头部游戏品牌，都在围绕重点IP，进行联名，设计自己的卡牌。

资本市场方面，红杉资本、B站、米哈游等纷纷持币入局，不完全统计，目前已完成融资的卡牌品牌超七家。

从泡泡玛特的“未来”看潮玩新朝向

还是来看泡泡玛特的2022年半年报，今年上半年，泡泡玛特推出高端潮玩产品线，MEGA珍藏系列实现收入1.93亿元，超过去年全年的生产收入。

财报还显示，泡泡玛特线下因疫情闭店时间在一周至三个月的零售店有133家，机器商店324台。其中一线城市受到的影响最为严重，上海地区老店的同店同比下滑40%到50%。

不过，财报里关于店的数据还有一份，2021年以来，泡泡玛特改变海外业务的策略，由toB模式转向toC，加快了直营店的布局速度。截至上半年，公司在港澳台地区及海外门店达24家，预计到年底将达42家。

泡泡玛特董事长兼CEO王宁也在财报会上预测称，今年四季度海外业务占比可以超过百分之十。

而且，相比海外业务，泡泡玛特围绕IP打造的多元化产品及新业务可期待程度更高。

2021年，泡泡玛特推出了潮流艺术机构inner flow，主打“年轻人的艺术品”。今年年初，泡泡玛特成立共鸣工作室，产品定位更偏向于男性消费者。此外，公司跟朝阳公园合作的主题乐园也进入了施工阶段，如果快的话，明年7月就可以进入试营业。

9月3日，位于南京东路宏伊广场的首家泡泡玛特全球旗舰店终于正式对外营业。王宁说，“这个店我相信大家再过一个月过来，可能会看到一些地方做了更多优化。”他表示会邀请潮流、艺术领域的优秀设计师参与一些核心店铺的创作，比如南京东路的旗舰店我们找了李想，她参与了中国非常多网红书店的设计。

“旗舰店就像概念车一样，是对品牌理解的一种表达，对品牌文化的一种表现。我们对旗舰店的投入更多，选择最好的地段，吸引更多的人流，让更多的人了解我们，也用更大的空间让大家能更好地感受品牌和产品，带给他们更多文化属性、生活方式的东西。”王宁曾经对以 LOFT 为代表的日本零售品牌的货架摆放等细节做过大量研究，现在他需要思考如何创造更多“文化包裹感”。

其实，泡泡玛特的业务最早的定位是销售家具、文具、视频等生活创意产品的杂货铺。这次的财报会上王宁表示，泡泡玛特的目标是希望能成为国际领先的潮流文化娱乐公司。目前，泡泡玛特已在北京和上海成功举办了六届国际潮流玩具展，弥补了国内潮玩行业空白。

根据社科院Forst Sulivan 前瞻产业研究院近期的报告，中国潮玩行业目前仍处于成长时期，随着中国潮玩越来越受到消费者欢迎和喜爱，2024年整个市场有望超过760亿元，2027年中国潮玩市场规模将突破1600亿元的规模。

新闻线索报料通道：应用市场下载“齐鲁壹点”APP，或搜索微信小程序“齐鲁壹点”，全省600位记者在线等你来报料！