欧冶云商的业务选择（最大的钢铁产业互联网即将上市）

01 欧冶云商设立5年进入上市辅导

2015年1月31日，由宝钢集团、宝钢股份和宝钢国际3家单位作为发起人签署了《欧冶云商股份有限公司发起人协议》，同意发起设立欧冶云商，股本总额20亿元。2015年2月4日，欧冶云商取得营业执照。

经过多年发展，其股东构成以中国宝武、宝钢国际、宝钢股份为主，先后引入了本钢集团、盐城海兴、普洛斯、上海欧玑、首钢基金、广西盛隆、建信基金、国调基金、沙钢集团、三井物产、中国外运、太钢创投、中证投资、建龙集团和招商创投等股东，2020年4月，注册资本金由41.75亿元减至10亿元，减少部分转为资本公积。

经过五年的发展，欧冶云商于2020年7月24日与中信证券签署IPO辅导协议，并于2020年7月28日在上海证监局辅导备案。

02 欧冶云商4大主营业务，收入大头是贸易

欧冶云商致力于构建集交易、物流、加工、知识、数据和技术等综合服务为一体的钢铁产业互联网平台。公司利用互联网、物联网、区块链等新一代现代信息技术，整合交易、仓储、运输、码头、加工等服务资源，为钢厂、终端用户、贸易服务商、仓储服务商、承运商、加工中心等钢铁产业链上的合作伙伴提供“以交易服务为入口、物流服务为基础、知识服务为增值手段、数据和信息化技术应用为核心能力”的一站式综合性服务，从而提升钢铁交易、运输、仓储、交付、售后等各个环节的效率。其主营业务由互联网服务、互联网交易、物流服务、其他交易和服务四大类构成。

1. 互联网服务：盈利靠信息与撮合

主要包括：

（1）钢材现货的在线交易服务（现货交易服务）；

（2）钢厂未来预售产能的在线交易服务（产能预售服务）；

（3）不介入交易的买卖撮合服务（撮合交易服务）；

（4）循环物资的在线交易服务（循环物资交易服务）。

2. 互联网交易：流量过单，价差变现

主要包括：

（1）向钢厂直接采购钢材后通过综合平台销售给下游用户的在线交易（平台化统购分销）；

（2）非生产原料的工业用品在线交易（MRO 平台交易）；

（3）根据用户需求跨境寻找货源并销售的在线交易（跨境电商交易）。

图：互联网服务-现货交易流程图

3. 物流服务：云仓、共享货运和加工配送

是以公司构建的线上欧冶云商物流平台（www.ouyeel56.com）为核心，为用户提供仓储、运输和加工等配套服务。

主要内容包括：

（1）平台化代理仓储服务（云仓）；

（2）平台化代理运输服务（运帮）；

（3）平台加工及加工配送服务（加工及配送服务）。

4. 其他交易和服务：不锈钢和知识付费

其他交易和服务主要包括：

（1）不锈钢交易；

（2）基于互联网的商业智能决策服务及基于互联网的钢铁专业知识服务（互联网技术及知识服务）。

2018年至2021年，欧冶云商收入分别为284.4亿元、559.8亿元、747.7亿元和1266.7亿元，毛利分别为7.35亿元、9.38亿元、9.4亿元和12.5亿元，毛利率分别为2.58%、1.68%、1.26%和0.99%。

从产业互联网公司特征来看，欧冶云商的业务构成中，互联网服务收入占比极低，2018年至2021年分别为0.73%、0.24%、0.28%和0.2%，但是其毛利率占比还是比较高的，2018年至2021年分别为24.29%、11.46%、19.7%和16.01%，在欧冶的整体毛利占比中属于低收入高毛利的，且占比较高的。

欧冶云商收入规模的大幅增长主要来自于统购分销业务的持续增长，2018年至2021年收入占比分别为55.71%、77.68%、80.74%和81.33%，其毛利率分别为0.53%、0.71%、0.55%和0.56%，远低于其公司毛利率。互联网交易收入占比虽高，但是其毛利率整体较低，这部分业务过手交易特征明显。

物流服务收入占比不高，但是其毛利占比还是比较高的，2018年至2021年分别为27.89%、22.55%、20.11%和18.8%，其毛利贡献度较大的仍是加工及配送业务，共享物流和云仓业务毛利共享较低。

其他交易和服务部分毛利占比，2018年至2021年分别为26.01%、25.28%、16.52%和9.97%，随着2020年剔除金融业务后，其占比下降明显，在整体毛利收入占比中下降了15个百分点。

03 祸其坏账，上市辅导前，欧冶金服被剔除

欧冶云商通过欧冶金服持有的保理、典当及担保服务牌照及配套的服务模式创新，向生态圈伙伴提供保理、典当、融资担保等主要面向产业链上下游中小企业用户的金融服务，以及区块链供应链金融服务平台等面向核心企业、中小微企业及金融机构的平台类金融服务，有效地解决了钢铁产业链中小企业融资难、融资贵的问题。2020年上半年，欧冶云商为进一步聚焦钢材交易主营业务，调整欧冶金服管理关系，欧冶金服及其子公司于2020 年5 月1 日起不再纳入公司的合并范围。

欧冶金服：2019至2020年经营数据

2020年1-4月，金融业务分部收入为0.39亿元，净利润为0.03亿元，2019年总资产为25.9亿元，总负债为11.02亿元，总收入为1.76亿元，净利润为-0.15亿元，其亏损主要原因是一笔业务坏账引起的，其金额为1.18亿元，若不考虑坏账，2019年的净利润应在0.8-0.9亿元，对欧冶云商整体利润重要构成。

欧冶保理：2019年底一笔坏账破亿

欧冶保理成立于2015 年6 月15 日，在成立后，欧冶保理围绕宝武集团产业链上下游企业积极拓展业务，各项业务有条不紊地开展。2016 年至2019 年6 月末，累计完成各类保理融资业务共计107.92 亿元，截至2019 年6 月末，保理融资余额为20.13 亿元。

截至2019年6月，欧冶保理总资产为20.1亿元，其中应收账款及票据为16.7亿元，其他流动资产为3.34亿元；总负债为15.99亿元，其中短期借款为0.45亿元，其他流动负债15.03亿元，未分配利润为0.09亿元。营业收入为0.65亿元，财务费用为0.24亿元，营业利润为0.11亿元，净利润为0.09亿元。

04 产业互联网公司赚钱不靠互联网

欧冶云商号称国内钢铁产业互联网第一大平台，无论从其收入规模还是其毛利构成，该公司仍属于贸易公司，互联网特征不够明显，做大收入规模的手段与传统的供应链管理公司无异。

金融在产业互联网平台中扮演的角色举足轻重，欧冶云商在上市前剥离了除支付公司外的其他金融工具公司，一方面是从国内上市规则的考虑，另一方面也有其经营坏账相关。一家收入千亿的公司，毛利润为12.5亿元，净利润仅为4.85亿元。

2019年金融一笔坏账就达1.18亿元，这对于欧冶云商可以称之为“黑天鹅事件”，剥离可以说是明智的，但是欧冶云商的未来离不开欧冶金服的支持，只是从控股到股东关联的合作而已。

整体来讲，产业互联网企业目前的现状就是贸易为主，互联网仍为概念，即使上市，其投资价值一般。虽然2022年PEVC的投资热赛道是产业互联网板块，从未来IPO的可能性来看，成功率一般。

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