英国央行下个月可能加息50基点(英国央行出手宽松)

货币刺激政策通常被视作经济状况不景气时的“强心针”,但是强心针的剂量,时效以及对后果的评价都是非常重要的——在一定情况下,这样的强心针可能毫无作用,仅仅是安慰剂而已。

毫无疑问,英国央行本周的降息并不属于“强心针”;实际上,对于经济的不景气,英国央行采取的措施可能就是这种“安慰剂”。

英国央行下个月可能加息50基点(英国央行出手宽松)(1)

本周四(8月4日)英国央行采取的政策措施力度明显大于预期,并反映出,对经济前景的恐慌情绪正在支配市场。英国央行此次对经济前景的下调幅度创1993年以来最大记录——将2017年的GDP增长预估降至0.8%,并称“这只是今天的下调”,同时采取了降息、旨在保证银行业利润的“长期融资计划”,并将购债规模增加700亿英镑。

为了防止市场对英国央行对疲软的房地产市场、企业投资和零售销售下降做出提振的决心有所误解,英国央行此次在前瞻指引中称“未来还有更多措施”,并称“年底前可能再度降息至零左右”——近期这一态度“令人震惊”。

英国央行本周会议实际面临“骑虎难下”的境地——近期英国一系列经济数据表明,脱欧后市场对该国的信心已经明显减弱;但脱欧后该国经济并未立刻陷入停滞——第二季度经济增长0.6%,而通胀为0.5%,虽然低于英国央行的2%目标,但比起近年来则有所回升。实际上,英国的就业增长,银行借贷和通胀都在沿着走稳的方向发展,那么此次英国央行出台这一大堆刺激政策究竟是否必要,便要打上问号了。

英国央行此次的声明中,对经济的预期也显得有些消极:该央行预计随着英镑的走软,该国通胀有望上升,但并不足以成为按兵不动的理由;此外还预计,未来三年英国的经济增速可能降至-2.5%,失业率也将上升至6%。

毫无疑问,并非所有刺激经济的措施都是能起到好的效果。从长期来看,不当的经济措施甚至可能适得其反;就像对药物的过度使用可能损害健康一样。

无独有偶,日本央行和欧洲央行的例子可以证明,积极的货币政策可能对刺激需求的效用甚微;英国央行此次降息25个基点,同时扩大债券购买幅度的措施,究竟是真能刺激经济,还是推高金融资产价格,并令“谨慎的储蓄者”财富缩水,恐怕是要有所疑问的。

市场也可能会产生疑问的是,本周四的货币政策声明是否会和财政政策有所关联。脱欧后新上台的英国首相特蕾莎·梅(Theresa May)已经排除了前任财政大臣奥斯本(George Osborne)的财政赤字削减计划,后者导致今年5月英国央行下调增速预期;如果现任财政大臣哈蒙德(Philip Hammond)和英国央行行长卡尼(Mark Carney)会晤的话,那么是否意味着8月财政预算的宽松力度不及预期,便不得而知了。

目前英国央行的宽松政策可能对做空英镑,做多股票者有利,但也会带来对英国经济增长问题的更多担忧:如果央行的预期成真的话,那么未来可能再降息15个基点,然而这就是最大的问题:“强心针”一旦开始,便很难停下来。

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