定增被套会怎么处理（定增兜底容易误伤市场）

证券时报记者 李曼宁日前，由于大股东定增兜底违约，环能科技股东间陷入诉讼纠纷上市公司大股东或实控人为定增兜底并非新鲜事，甚至一度盛行于定增市场，今天小编就来说说关于定增被套会怎么处理?下面更多详细答案一起来看看吧!

定增被套会怎么处理

证券时报记者 李曼宁

日前，由于大股东定增兜底违约，环能科技股东间陷入诉讼纠纷。上市公司大股东或实控人为定增兜底并非新鲜事，甚至一度盛行于定增市场。

此前拓日新能、*ST东南出现过类似违约事件，法院最终均认定兜底协议有效。法院判定主要基于三方面：协议是双方真实意思表示；没有违反效力性强制性规定；没有损害上市公司及其利益相关方的利益。

在环能科技事件中，上市公司方面曾回应，诉讼既不会导致公司控制权变更，也不导致公司管理层和战略发生变更。也就是说，围绕定增兜底产生的纠纷主要集中于股东层面。不过，兜底定增即便未直接冲击上市公司，但容易误伤市场。

部分投资者过分注重保底收益，造成资金流向以短期逐利为目标，不利于资源的有效配置。兜底协议通常约定，投资者在认购公司定增股份解禁后的三个月内，若交易均价不能大于或者等于增发价的保底收益持续一定的天数（一般15-30天），投资者有权通过大宗交易向大股东或其指定机构出售其股权。

这就导致，一方面，有的大股东为了“护航”定增，避免回购，在定增股票解禁前后频频释放利好，涉嫌利用信息优势抬升股价；另一方面，套利资金在限售期满后集中减持，对市场形成较大的冲击，也不利于保护中小投资者合法权益。

从法理上讲，若不涉嫌操纵股价、损害社会公共利益，定增兜底行为不属于法律法规禁止行为，但定增兜底作为一种“抽屉协议”，上市公司未严格履行信披义务，并不获监管层认可。问题是，为何会存在定增兜底这样的设计？大股东又为何乐于为定增项目提供兜底承诺？

实际上，无论行情好坏，大股东都可能存在兜底的动机。早在2011年定增市场冷淡的时候，一些基本面无亮点、募投项目不被看好的公司定增项目并不受关注，为避免无人捧场的尴尬，大股东便用兜底承诺来吸引投资者。

而此后随着市场转暖，“定增”主题逐渐表现出赚钱效应，定增项目的承销也开始变得容易了。据记者了解，市场行情好的时候，大股东承诺的保底收益率高达15%。在2014-2015年牛市时，投资机构几乎不问项目、不问定增方向，甚至不计成本地高溢价参与定增报价。一定程度上也是受大股东或实控人兜底的“安全垫”吸引。

与此同时，大股东心态也开始发生变化，除了承诺给投资者保底，还主动要求兜底收益之外的部分进行收益分成。不少市场人士对此有过质疑，认为该行为属于监管套利。若公司在定增过程中配合各种资本运作拉升股价，使定增股票在解禁时盈利，大股东届时按比例分成，相当于“空手套白狼”。

不过，受定增新规与减持新规的影响，A股定增增速已大大放缓，定增新规降低了资方的安全边际与收益，减持新规则增加了定增项目的退出难度。在此情形下，定增破发逐渐成为常态。而随着定增价格倒挂，围绕定增兜底产生的诉讼纠纷大概率会增加。

本文源自证券时报

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