巴菲特公司模式（为什么巴菲特选择了）

文|人生微澜　　图|网　络

继今年2月份重金买入西方石油公司、保险公司Alleghany之后，在4月4日至6日间，伯克希尔·哈撒韦连续四次在二级市场买入惠普股票，累计数量达1100万股，买入金额约3.2亿美元。目前，伯克希尔累计持有惠普1.21亿股，持股比例达到11.4%。

已经连续六年几乎没有出手过的巴菲特，却在美股市场风雨飘摇、整个世界动荡不安中，接连出手，而且是在一直持有谨慎态度的科技股中，独独选中了惠普，令人不解。

惠普公司在福布斯全球品牌价值100强中排名第71位

巴菲特有一句非常经典的投资箴言：“在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。”

当下市场情势可谓风声鹤唳。

疫情、通胀、战争、分裂……，所有的不利因素叠加，令市场充满着悲观的情绪。美联储未来加息节奏或将加快，美国经济将面临沉重的下行压力，势必对危若累卵的美股造成影响极大风险。

在现实的压力之下，以“华尔街狼王”卡尔·伊坎、对冲基金大咖莱昂·库珀曼为代表的华尔街大佬们，相继加入了空头阵营。他们预见: 处于高位的美股市场，未来大概率有很大的下行空间，美股将引导世界资本市场进入动荡周期。不仅如此，这些大佬们纷纷清仓抛售股票，并且买入看跌期权以应对未来市场的崩塌。

巴菲特却在此时买入惠普，不禁令人疑惑：这是最好的时机吗？背后的逻辑又是什么?

美股一片愁云惨淡

逻辑之一，市场一定会土崩瓦解吗？

答案是：大概率不会。即使有较大跌幅，也不会影响市场内在结构性的方向选择。

最有代表性的标志，就是2020年疫情期间的股市。

美股一度四次“熔断”跌至“冰点”，但随后在科技股的带动下创出新高，一年之内经历“过山车”般的行情，被称之为“冰与火之歌”。

中国股市也是在同一周期见底向上，走出了一波行情，为疫情下的人们带来了机会。

在疫情的重大冲击之下，市场会如此表现，实在是令人难以想象。

但这就是市场，不以任何人的意志为转移。

巴菲特曾说过：“我无法预测证券市场的短期波动，对于未来一个月或是一年市场的走势，我完全无法预见。”在他看来：“模糊的正确远胜于精确的错误。”

沃伦·巴菲特（Warren E. Buffett）

所以，对于市场未来的走势，不要过于执着于历史，也不必过于执着己见。

这个世界每天都面临着新的变化，市场的逻辑也在不断包容着新的内容。

也许，未来市场危机的解决方式，并不一定是以史诗级的下跌来呈现。也可能换一种方式下跌或调整，也未尝不是市场一种新的选择。而且，市场的结构性调整中，并不影响不同个股在不同方向上的选择，正如疫情行情中领先品种的优异表现。

一切都需要市场自己走出来，一切都需要我们拭目以待。

在地缘政治、经济和利率的压迫下，巴菲特重返市场，这是他用真金白银给市场投下的信任票。

在市场的阴霾中看到一线曙光，这是一个九十一岁老人的洞见。

逻辑之二、认识的高度统一就一定是市场未来的方向吗?

答案是：可能是方向，但也可能是转折。

行情总是在统一和分歧的变化中发展。往往是在分歧中保持前进的方向，而在统一时却面临变数。

从当前的市场看，虽然看似一地鸡毛、一盘散沙，市场中的不利因素累积，看空观点几近一致。但是，这种高度的确定性也可能带来了市场的不确定性。

俄乌冲突

疫情泛滥、大国博弈、经济滞胀、地缘冲突等，所有这些现实因素都是确定性的，对于各种问题的未来发展也都是确定性的、可预见的，几乎市场中所有的牌都是明牌。所以，看空市场获得了绝大多数人的高度认同。

但正因为如此，当行情真正走出来时，可能并不会令人那么绝望。市场在很多时候都是在打绝大部分人的脸。

在股神巴菲特的投资历史中，他总能发现这样新的转机。在市场陷入阶段性困境，或者个股不被市场所认可的时候，他都能义无反顾地走在所有人的前面。

而时间证明：在股市中，姜，还是老的辣。

逻辑之三，股价处于底部区域就一定安全吗?

答案是：没有绝对的安全。但在市场恐慌的氛围下，更增加了个股筑底形态的安全系数。

惠普作为老牌科技股，也曾经历至暗时刻。2019年，惠普大幅裁员、净利润下滑、股价暴跌、市值缩水，市场影响大不如前，很多人担忧这个老牌公司是否真的要倒下了。

惠普是老牌科技公司

但是，惠普在CEO恩里克·洛雷斯的带领下，开始走上了持续向好的经营道路，至今其业绩已经连续8个季度均超出了市场预期。当前，惠普的市盈率仅有6.47倍，处于过去十年来的最低位，并且远远低于标准普尔500指数约18.2倍的远期市盈率。

除了非常便宜的估值，惠普的市值和远期现金流之比为6.78。市场分析师Angelo Zino表示：“惠普有望每年创造至少45亿美元的自由现金流。”这基本上就是一台现金流机器。同时，惠普惠普将大笔自由现金流用于回购股票，将有助于提高每股收益。同时，惠普稳定的营收增长状态和战略性收购活动，都为持续增长提供了保障。

便宜且有足够的增长潜力，这是巴菲特对投资安全性的要求。

善于利用市场过度低迷而形成的巨大“安全边际”买入股票，这是股神巴菲特的拿手好戏。

个股底部估值的巨大优势，结合绝大多数人对市场前景的悲观情绪，确认了惠普真正的底部。这样的机会怎能逃过巴菲特的法眼。

逻辑之四、惠普的未来是什么？

答案是：人才和科技，是巴菲特保证未来收益的重要砝码。

从去年四季度巴菲特的伯克希尔公司持仓情况看，苹果公司仍然以8.87亿股、1575亿美元市值、近5.6%的股份，占投资组合比例的47.61%。这显示了巴菲特对科技公司的高度认可。

对于惠普，仍然是同样的逻辑。

苹果公司是伯克希尔公司重仓股之一

当下的估值只是良好预期的开始。但长远的发展，还需要倚重公司的管理层和良好的未来预期。

投资惠普，有经验的管理层是巴菲特非常重视的内容。在很多时候，公司的CEO及其管理层的思维和战略，决定了一个企业的发展和未来。对此，苹果公司已经给出了先例。

近5年以来，惠普在CEO恩里克·洛雷斯的管理下，运营状况持续好转，业绩已持续超出市场预期。管理层良好的状态，为巴菲特的投资信心增添了砝码。

作为一家在打印机市场中占据绝对市场份额的科技公司，惠普公司将在移动化、智能化方面 已经开始深入探索。同时，在追求可持续发展中，“创造驱动科技发展”成为公司的发展理念。在2020年，惠普公司发布了《可持续发展报告》，展示了惠普在“气候行动”、“多元文化”、“数字公平”三大核心可持续发展目标方面的进展。与此同时，作为可持续发展战略的重要组成部分，惠普也宣布了其在“数字公平”领域的最新承诺，致力于在2030年前，为1.5亿人提供数字公平创新解决方案。

巴菲特买入惠普股票后股价收涨近10%

“我们的可持续发展战略在为所在社区带来积极改变的同时，也不断促进我们的业务实现创新和增长。以创造驱动科技发展一直是惠普的优势所在，我们将积极履行承诺，向既定的可持续发展目标前进。”惠普公司首席执行官恩里克·洛雷斯（Enrique Lores）表示。

惠普足够优秀的管理团队和可持续发展的目标，给巴菲特的投资加上了双重保险。

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