建筑行业发展分析图（水落实出行业流水特征分析系列课之建筑装饰行业）

第10期·建筑装饰行业

6月14日，行业现金流管理与特征分析系列课《建筑装饰行业》由现金流研究院首席分析师王晓青老师主讲。以下是本次课程回顾：

装饰工程是建筑装饰装修工程的简称，是为保护建筑物的主体结构、完善建筑物的物理性能、使用功能和美化建筑物，采用装饰装修材料或饰物对建筑物的内外表面及空间进行的各种处理过程。

装饰工程除面向住房装修外，还涵盖新城建设、旧城改造、写字楼、商业中心、酒店、购物广场等配套设施的新建和改造等领域。

行业规模大

• 装饰工程行业工商注册登记在业企业已达 35 万家。

• 2021 年末装饰装修产值年累计值已达到 1.2 万亿，同比增长 8%。

• 伴随我国城镇化建设的深入、老房改造需求的不断释放和精装修政策的激励、小康住宅试点推动以及商圈翻新等需求，装饰工程的市场仍在平稳发展。

行业集中度低

该行业龙头企业市场占有率都低于 1%。究其原因，装饰工程行业服务端从早期的施工队、设计工作室，发展至装修公司，期间产生了升级更迭但绝非完全替代。

时至今日，传统装饰工程企业数量多且较为分散，区域型特征明显，缺乏统一的标准化施工流程，因此行业集中度较低。

产业链特点

装饰工程行业上下游结构简单，上游为劳务公司及建材批发商，分别提供人力及物力；下游客户，除个人家装外，包括公共设施翻新、商用楼办公楼装修、酒店公寓翻新维护等。

发展前景·住宅装饰市场前景

地产黄金十年积累大量住房库存，新旧住宅比例趋于平衡。2010 年至 2020 年，我国商品房销售面积除 2014 年相较2013 年出现轻微下降，其余年份均同比增长，十年间积累了大量住房库存。

同时近年来我国年均新竣工面积维持在 7 亿平方米上下。持续韧性的地产建设和地产销售对房地产投资起到一定的带动作用，为装饰工程行业奠定了夯实的产值基础。

公共建筑装饰市场前景

公共建筑物在整个使用寿命期内需要进行多次装饰装修，市场增量转化为存量。

根据统计，一般酒店、写字楼的装饰周期是 6 至 8 年，而娱乐场所、商业用房的装饰周期还会更短，其他建筑一般 10 年更新一次。

存量市场的定期装饰装修，加之客户标准不断提高产生的装饰需求，这些都为装饰工程企业提供了广阔的市场空间。

财务指标概况

期间费用率持续上升，削弱企业盈利能力

近年来融资成本、人力成本持续上涨，使装饰工程企业的期间费用率持续增长。从抽样情况看，样本企业的平均期间费用率由 2015 年的 6.90% 增长至 2021 年的 11.49%，而小微企业的期间费用率一般可达到 15%-18%。

职工薪酬居高不下

由于项目的参与人员数量一般与项目金额不成正比关系，小微企业承接的项目一般更小，但实际参与人员数并没有显著降低，导致其人员薪酬支出较高。

一般情况下装修工程行业的小微企业职工薪酬占毛利比例达到 50% 左右，约为一般上市公司占比的两倍，极大压缩了企业的利润空间。

现金流特征分析

装饰工程企业的收支结构相对简单。收入构成主要为工程款，剩余小部分建材分销款。

支出结构中，材料款占比 43%，人力成本占比 37%，设备购置、租用占比 2%。

值得注意的是，大多数装饰工程企业流水中基本没有水电能源支出，原因是施工现场水电一般为工程方支付。

除收支结构外，还有客商分布、经营性流入金净额、工程款次数分布/周期金额分布、个人劳务费特征值（付费次数/单笔金额）等现金流特征值。完整现金流特征值报告及实际案例分析，可关注公众号：现金流研究院，添加小助手获取。