美联储降息与量化宽松（如果美联储加息导致经济衰退）

加息不但会导致美国经济再度陷入衰退，美联储不得不随后立即降息，甚至将重启新一轮的量化宽松措施。

在美联储实施零利率和量化宽松政策“治疗经济”七年后，加息的脚步已经越来越近。

旧金山联邦储备银行行长威廉斯(JohnWilliams)上周六称，如果经济数据延续良好表现，继续有迹象显示美国正在更加接近实现目标，并且通胀率在未来两年回升到2%的信心逐渐增强，那么12月份加息的可能性很高。

但Zerohedge22日发文指出，加息可能会导致美国经济再度陷入衰退，美联储不得不随后立即降息，甚至还将重启新一轮的量化宽松措施。

目前对于宏观经济数据有两种解读，对于即将到来的加息的影响，这两种解读带来的含义大相径庭。第一种是“传统”观点，美联储就属于这一种。这种观点认为，短期均衡实际利率位于零左右。由于联邦基金名义利率位于零利率下限，政策是融通性或调节性的，所以劳动力市场才出现了迅速复苏。通胀并未随之上涨是因为该指标相对滞后，但是菲利普斯曲线表示的失业率及通货膨胀率之间关系依然存在，所以通胀最终将达到美联储预计的2%的目标。

按照这一观点，如果通胀率上升，名义GDP增长，那均衡名义利率也会上升。即便均衡实际利率不变，美联储至少也能在不给经济造成严重破坏的情况下，实现市场所认为的略低于2.5%的目标利率。如果均衡实际利率真的上升，那就更好了，市场将进入美联储设想的范畴，最终利率将锁定在3.5%的目标左右。

但德意志银行分析师康斯塔姆(DominicKonstam)称，在经过几十年的泡沫后，美联储可能会忽视这样一个现象，即上次金融危机造成的货币过剩余波并未完全清除，均衡实际利率现在已经为负，而非“在更长的时间段内继续走低”。

这就引出了另一种观点，其更令人担心。这种观点认为，眼下的均衡名义利率远远低于美联储所认为的，均衡实际利率则为负，政策并非融通性或调节性的。可以通过债务比得出“隐性”短期均衡名义利率更低的结论。比如，如果名义增长率在3%，债务占GDP的比重为300%，则暗示均衡名义利率应该约为1%。这是因为如果利率为1%，那么GDP的全部增长能满足利息成本所需的要求。

这就回到了我们最基本的理论：由于债务太高，非常规政策仅仅导致了债务的增多，加息来带的利率震动将导致美国经济崩溃，美联储也因此深陷困境。

在这种情况下，经济的实际增长将由于加息而放缓，因为生产力在充分就业的情况下将停滞不前，另外由于工资过高，公司的利润也将受到限制。此外，由于通胀率将跌至1%或更低，经济的名义增速甚至将低于实际增速。

但是，上涨25个基点是很少的，经济当然能承受得住？实际上，如果均衡实际利率为负，经济根本应对不来。

作者指出，这将成为一个重大的政策错误，因为即便小幅加息也可能导致实际联邦利率远远高于短期均衡实际利率，进一步抑制需求。经济将因此陷入衰退，美联储将不得不迅速退出加息渠道。另外，这样的政策错误将自我扩张，对经济结构带来破坏，给均衡实际利率带来额外的下行压力。

最后，就像日本在2000年以及其它所有“新常态”模式下的各国央行一样，先是加息随后又立即降息。

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