2015年12月开户股民人数（散户乙5万字补充发言汇编）

121.券商股（2020.7.28）$光大证券(SH601788)$ 这种股，尽管牛市期间能躺着赚，分红也会增加，股东能跟着吃口肉，但毕竟牛短熊长，大多数时候股东只能喝口稀粥七月市场成交比六月增加一倍，但本质上说，基于券商牛市期间的业绩来做价投其实是有点画饼充饥的意思想长期靠分红和复利获得满意投资回报就并不适合那么，为什么每次牛市券商都可以昙花一现呢？这离不开投资者的情绪，情绪来自于投资者的憧憬比如：这次是慢牛，未来每天成交一万亿是常态券商的利润将成倍增长，目前的股价就并不贵另外，现在是牛市初期，社会资金体量每十年八年就翻一倍，体量巨大，一旦股市有了赚钱效应，热点转移到股市，这轮牛市的涨幅和成交量会让投资者目瞪口呆等再比如，中小券商要被大券商合并，最终像美国的摩根大通等那样的大投行这些说法我都同意，但无论如何，这些都是小逻辑，只能用于投机既然是投机，还是赤裸裸一点比较好，别扯什么价值：这次是牛市吗？如果回答是否定的，券商股逢高就走如果回答是肯定的，券商股已经调整到位，现在是买入机会，我来为大家讲解一下关于2015年12月开户股民人数?跟着小编一起来看一看吧!

2015年12月开户股民人数

121.券商股（2020.7.28）

$光大证券(SH601788)$ 这种股，尽管牛市期间能躺着赚，分红也会增加，股东能跟着吃口肉，但毕竟牛短熊长，大多数时候股东只能喝口稀粥。七月市场成交比六月增加一倍，但本质上说，基于券商牛市期间的业绩来做价投其实是有点画饼充饥的意思。想长期靠分红和复利获得满意投资回报就并不适合。那么，为什么每次牛市券商都可以昙花一现呢？这离不开投资者的情绪，情绪来自于投资者的憧憬。比如：这次是慢牛，未来每天成交一万亿是常态。券商的利润将成倍增长，目前的股价就并不贵。另外，现在是牛市初期，社会资金体量每十年八年就翻一倍，体量巨大，一旦股市有了赚钱效应，热点转移到股市，这轮牛市的涨幅和成交量会让投资者目瞪口呆等。再比如，中小券商要被大券商合并，最终像美国的摩根大通等那样的大投行。这些说法我都同意，但无论如何，这些都是小逻辑，只能用于投机。既然是投机，还是赤裸裸一点比较好，别扯什么价值：这次是牛市吗？如果回答是否定的，券商股逢高就走。如果回答是肯定的，券商股已经调整到位，现在是买入机会。

后感2022.6.14：最近几天光大证券的表现太应景了，现在回头看券商股在2020年7月的疯狂，这次是相同还是不同，如果相同又套牢了多少人多少年呢？

122.投资只认大逻辑（2020.9.5）

很多朋友打算买某个股票的时候，都经过仔细研究并有一个看好该股的大逻辑，投资该股的回报也基本有了一个大目标。但在长期持有该股期间，由于过度关注该股的短期基本面和盘面价格，就难免会产生出很多小逻辑，时间一久，有时小逻辑就会干扰到大逻辑，用句时髦的话：忘了初心。

我认识的朋友中就有这样的情况。

例一，2015年股灾后，老窖一直在20元左右徘徊。有一朋友很看好老窖，坚定认为老窖未来值50元。可当老窖涨到26时他却抛了，他的理由是：26元多次不过，是强阻力位，可以抛出后低位买回摊低成本。可偏偏那次老窖在26元略一回档就奔了三十了，他不甘心，想等再次回调到26买入，没想到老窖在三十块盘整后奔了四十，他就此与老窖无缘。

例二，当前两年老窖第一次涨到六十多的时候，很多朋友会觉得老窖涨的差不多了，已经由低估到高估，该休息了。这时就开始寻找所谓更好的“标的”，换入低估的股票，这样就可以进行”估值”由低到高的接力赛。为此我记得还和某些朋友辩论了几句。

其实，我们买入老窖获得估值和股价双击是多因素的机缘巧合，我们要感恩时代进步导致的消费升级、要感恩老窖的全体员工的不懈努力。但有人会产生错觉，会误认为自己有点石成金的能力，幻想不停的复制戴维斯双击。这其实是对自己能力的误判。比较典型的是买过茅台的董宝珍。

例三，疫情发生，对消费产生了影响，老窖跌到六十多，不少朋友就逢高在老窖七八十块抛出了，他们不是长期不看好老窖，而是想等公布不理想的业绩后股价下跌再买回来。但这种情况并没发生。以上抛出的理由，其实都是小逻辑，并不是长期看好的大逻辑发生改变。但被干扰了，所以没拿住。

后感：我们只能判断绝对的低估和高估，这样的时刻非常少，在大部分情况下，我们根本不知道是低估还是高估了。如果我们认为自己知道，那么肯定就是我们“高估自己的能力了”。

123.买股票就是买了公司的一部分（2020.9.4）

我相信大多数投资者的学历和我差不多甚至更高——大学及以上。也就是说，雪球投资者基本都受过一定的系统教育。我们所学专业估计没几个人记得，但却培养了一定的学习方法。

估计新手也和我最初一样，习惯把学校里学的那一套方法用于投资。

我91年入市做的第一件事就是买了很多坐标纸，每天记录股价和大盘的收盘点位，试图找出规律。

再后来开始关注基本面和价值投资，密切关注短期业绩，试图通过业绩及财务数据来计算出公司的价值。

操作方面，开始是追涨杀跌，后来是研究牛熊，研究周期，研究趋势。

所做的这一切，就是为了找出一种可遵循的投资赚钱的规律和方法。

我91年入市，对投资的理解，也和大多数人一样经过几个阶段，我谈下到今天为止对投资的理解，不排除几年后又有改变。

投资和人生一样，只有几个大原则、大道理，并无具体方法和规律可循。

你如果试图归纳成功人士的人生经历和成长环境，一样没有任何规律可言。

有人说优秀的孩子必须有良好的家庭环境和父母教育。

蔚来汽车的李斌和京东的刘强东是留守儿童，父母都是在外打工。李斌跟着爷爷奶奶，十岁前村子连公路都没通。

今年考上北大考古系的女生也是留守儿童，父母是农民工常年在外，没什么文化，她甚至和父母都不太熟悉。

张磊是美国耶鲁大学，马云是杭州师范专科，曹德旺没读过什么书。

即使一家的兄弟姐妹，同样的家庭教育，同样的环境，最后的人生差距很大。更极端的，即使是双胞胎，从小穿一样的衣服，吃一样的东西，在一个班级学习，长大后也差异巨大。

总之，你能举出某人是因为某个特点成功，我就能找出相反的例子证明有人很失败。

投资也是如此，你说你这样赚了钱，我就可以举出另一个也这样但亏了钱。

投资和人生一样，并没有什么绝对方法和规律可以遵循。即使你老老实实遵循了前人总结的大道理，也还有无数内在和外在的因素在起作用并导致不同的结果。

投资的道理有很多，但都有先决条件的限制。比如：长期持股。先决条件必须是好股。那么，什么是好股？你敢肯定吗？雪球上有几个曾经因持有好股赚了钱的名人，就以为自己具备了识别好股能力，最后被自己选的好股害惨。

目前对我来说有一条算投资的大道理：买股票就是买了公司的一部分。

这十三个字，学龄前儿童都认识。一看就以为懂了。注意，这也是所有大道理的特点：不起眼，容易被忽略。

后感：“卖股票就是买了公司的一部分”这句话，就像牛顿三大定律一样，多么简单，但却成为了物理学的擎天支柱。

就像我们在练习轻武器射击时，最重要的一点“不要看靶标，而要专注于准星和缺口的关系”。

这句话将投资者的眼睛，从波涛汹涌的海面挪开，打开分析具体企业的缺口。

很多的损失都发生在“自己明明没有看懂企业，却自认为懂了的企业”，一个人的一生，又有几个企业可以真正看懂呢？这大概既是能力，也是运气。

124.判断股价高低是我的软肋（2020.9.6）

“海天酱油涨的太不像话了，股价太高了！”老窖集团董事长张良几年前曾说：退休前如果能见到老窖的股价到100块我就满足了。股价如今蹭蹭到了150块。无论从股息率、股价收益率、市盈率来判断都不低。

但对我来说，判断股价高低依然是我的软肋，我无法判断。

你们应该会感觉到，我绝对不是个狂热的投机者。我也曾亲眼看到和亲身经历过多次股灾和92年深圳房地产以及97年香港房地产泡沫的破裂。而每次股灾、房地产泡沫破裂的前夜，大家都会虚幻的觉得：高有高的道理，这次不一样。

既然我有这样的经历，为什么我目前还是无法判断呢？

因为我还有另外的经历。

我在深圳买的房子都是2003年前买的，除了我目前住的是98年单价9000多块买的，其他的没有超过6500块的。最便宜的就是去大梅沙游泳买的公寓，剩最后几套，6000块一平方，六十平方三十来万，首付两成六万多。想着自己常来游泳，能有个换衣服休息的地方也不错，随身的一张卡里有十万来块钱，当场就刷卡买了。（真有买白菜的感觉）

那么，我对房子的价值、出租回报率、深圳工资就停留在当时的这种感觉中。俗称：衡量价值的参照物。

到了2006年，深圳房价两万多了，我感觉又一波房地产泡沫要来了。到了2008年，好点的房子应该到了三四万，房价略一回调我就认为泡沫一定破了，就先把大梅沙的房子卖了。当时宝安龙华的房子也就三四千。再后来我一路觉得泡沫要破，它一路涨。当时，我从世界房价，世界人均收入房价比，出租回报与存款比，多方论证，房价极限不超五万。

到了今天如果房价能在八万，我就会毫不犹豫的买。如果地角好，户型好，十万我也买。为什么当初觉得两万太贵？如今八万也会便宜？因为参照物都变了，俗称：已经是不同的维度。

昨天和好友通电话，宝安中学附近的房子到了15万。我承认，关外的房子能到15万，就如同公鸡会下蛋一样出乎预料。

再说美股，次贷危机前指数到了一万五，次贷危机后，经济还远没恢复到次贷以前，指数就突破了一万五。到两万肯定破，没破。两万八，又赶上新冠，这次一定破。然而，刚一破，还没回过神，指数又回来了，而且很多股票早就创了新高。我还判断最疯狂的五千点纳斯达克是这辈子的的顶。

这次的确有不一样的地方。

至少世界发达经济体负利率以前没见过。中国高速发展且势头依然强劲没见过，2006年前GDP十几万亿二十万亿，如今100万亿。优质资产相对稀缺了也是事实。以前是十个锅七个盖，盖不过来就爆煲。现在是看你盖不过来，就给你准备十一个盖。

这也是我的经历。

如果我片面强调我的第一段经历，我就会现在不停的警示风险，警示股价太高，要准备离场。这样我算有良心吗？

如果我片面强调第二个经历，不断说这次不一样，高有高的道理，抢入核心资产。我这样算黑心吗？

泰戈尔说：我们误读了世界，倒说世界欺骗我们。

我们在世界面前是渺小的，也许偶尔我们会猜对，你敢说你懂了不断变化、飞速发展的世界吗？

你看了这些，我说判断高低是我的软肋，你觉得是我弱智吗？

后感：散户乙这种认为自己无法判断高低的人，反倒做到了“高抛低吸”，而认为自己能够能够判断高低的人，经常被事实打脸，比如曾经的我。

125.聊聊神华和老窖的股价（2021.7.3）

之前觉得聊股价这事都是扯，就删除了，后来有球友要求，就再发一次，仅供参考别当真。

神华的股价其实一直在净资产附近波动。这次分红完，中报我估算它的净资产又回到17.5元左右，到年报净资产会到18.5元左右。目前的股价在这个净资产附近波动。

目前还看不到市场有对神华提高估值的意思，未来也许发生也许不会发生。

所以，买入神华的价格最好是在它的净资产之下，要有耐心，慢慢的收集，如果遇到煤期货价格形成下跌趋势，神华也许就有更好的买入机会。

如果未来几年市场始终给以神华目前估值，我们可以赚个保底收益。如果给以重新估值，我们可以赚个超预期收益。

因为神华的业绩稳定，即使增长也弹性有限，戴维斯双击的可能就不大，能有个单击已经超预期。

老窖从这轮的最低业绩五毛多到了今年的近五块，弹性很大，股价也从十几块奔了300块。因此，老窖低位时买入就不要太在意几块钱的上落，因为它未来会有双击的机会。而最近股价偏软，与老窖公司本身无关，是市场认为它未来几年业绩增长已无惊喜的原因。我认为在目前的情况下老窖的股价在200～300都属正常，这段时间老窖的强弱取决于市场和情绪。

126.买神华的原因是比存银行强（2021.7.29）

很多朋友觉得我心态好。

其实，投资决策决定持仓，持仓决定心态

说句白话，自己是不是舒服，姿势决定的。

这七年多来，我心态最差的就是去年底到今年初的几个月。确切的说就是老窖涨的最猛的那段时间。

那段时间，我的心态极差，脑子总想着股票怎么办。有点热锅上的蚂蚁感觉，甚至有时发文都有点叽叽歪歪的。

如果依照我以前的操作，干脆把老窖一抛，钱存银行等下次机会了。也就没什么烦恼。

由于这些年对投资的认识加深，我对资产的理解已经由长期以现金为王转变为以资产为王。

当股市里自己视力所及的股票都涨幅巨大，都不便宜的时候，又要长期持股，以资产为王。对我来说确实超过我的能力，对我是个挑战。

很多人不理解：一个持有抱团股，在白酒上赚了钱的人，怎么会转手买了神华呢？百思不得其解。其实，你只要理解为：我本应该存银行等下次机会的钱， 我买成了资产，且比存银行的利率更高。可能就容易明白了。

事实是，截至目前，神华账面还有十几个点的浮赢。

总有人问我，老窖跌成这样，你买不买老窖？其实老窖目前的价格，对我来说可买可不买，因为我还持有相当比例的老窖，压在箱底。什么是压箱底？就是没什么大事基本就不翻腾出来看了。

当然，如果老窖出了大事，股价跌到100甚至之下，那时，就会用神华逐步再换回老窖。当然，不是简单的坐电梯，老窖再跌回一百，我老窖的股数会增加为当初的一倍。

面对未来不确定，我的如意算盘让自己的感觉就挺好，面对大跌我也没那么在意。这就是心态的由来。反正我自己觉得价值投资一点不痛苦，也不煎熬，挺舒服的。

后感：唐朝云，投资就是不同资产反复的比较。

127.融资的条件（2021.7.30）

融资并不绝对。也不是绝对不能融资

我基本不融资，在老窖股价30以下的时候，曾经也融过一点。

不融资最大的好处是：我想卖的时候才卖。

而融资最致命的坏处是：最需要买的时候却要卖，不想卖也要卖，由不得你。

注意，只要把融资比例控制在：我想卖的时候才卖。就行。

比如，我下个月又有三四百万的分红到账，我现在融资两百万就无所谓。

128.茅台的周期VS钢铁的周期（2021.8.30）

我们来看下茅台那几年的数字：

2011年，茅台销售额184亿。（619元出厂）

2012年，茅台销售额264亿。（涨到819直到2017年）

2013年，茅台销售额310亿。

2014年，茅台销售额322亿

2015年，茅台销售额334亿

2016年，茅台销售额401亿

看到没，茅台在2013到2015销售额还是增加的，只是增加的幅度比以前少了，减少的这部分就是：茅台的渠道库存。

可见，茅台的渠道并不是什么耸人听闻的巨大。

为什么会这样？

我猜是我们有几个误区：1，茅台厂的建议零售价是经销商们不愿意卖的价格。但市场上终端实际的零售价是一个买卖双方自愿达成的价格。这个价格是经销商乐意卖的价格。只要这个价格不人为控制，就不会有过高库存。

2，经销商是做批发生意的，他们以资金周转为主，他们就是赚个差价。也许个别时候他们会观望下，但他们不会把茅台当古董存在手里，那他的经营性质就变了。

3，现在都有大数据监控，茅台也不例外，他有一系列的手段控制经销商的囤货行为。不但有进货出货的追踪，还要有纸箱回收，等等手段。经销商作假，那别让茅台抓住，抓住可能就取消你的资格。

所以，经销商的库存没有想的那么大。到是我的几个朋友存的茅台让我大开眼界。

另外，老董对比了上个周期2002到2012和这次2012到现在的茅台情况，得出结论：这次泡沫更巨大。我也谈谈我的看法。

1，2002那次的周期底部，完全是市场自己走的，没有人为干涉，所以茅台五粮液表现的更平滑。这次不一样，这次渠道库存清的更干净，自然后期恢复正常库存就会导致需求比较剧烈。

2，2002年的中国与现在不可同日而语，2002年GDP刚突破10万亿，现在已经100万亿。2002年国外奢侈品店里没有大陆人，即使进去，也是脸难看。现在中国人成了奢侈品店消费的主力军。要说原因，就是中国人有钱了呗

结论：茅台真实的销售周期并不明显，但茅台的股价被市场放大的比较明显

白酒每次调整，都是买进的好时机。

钢铁有周期，上次钢铁周期向上时，我买的鞍钢，鞍钢当时赚了不少钱，又自筹借贷近300亿在鲅鱼圈搞了个更大更先进的厂区。然后钢铁进入过剩，新厂原本是鞍钢更上一层楼的期望，却变成了一个巨大的包袱。压的他十年无法翻身，近乎奄奄一息。而且十年后的今天，当初的高、大、上、新厂区，也没那么高、大、上、新了。

这种行业的周期是很危险的。所谓君子不立危墙，是指这种要命的墙。

再看白酒的周期，每次周期，优质白酒企业本身都不伤筋动骨，只是股价波动较大。且每次周期都是让优质白酒变得更大更强的契机。

我觉得这种周期如果不能准确预判，那就跟着走也无妨。白酒周期对优质白酒企业来说，并不是危墙。

既然优质白酒是个不怕犯错的行业，为什么要怕周期？

当然，如果你把短期股价下跌当做危险，那是另一码事。

129.运气（2021.9.4）

雪球有一个被十几万人关注的球友。因为今年持有的股票不太争气。应该是有球友在下面回复说他之前赚钱是靠运气。

这哥们很生气，感觉似乎受了侮辱，专门写了一个长篇论证他并不是靠运气。

哈哈，我边看边乐。这东西是说的清楚的吗？靠运气很丢人吗？

我从来都觉得我是运气。

1，我资质平平，虽然能考上大学，但估计累死也考不上研究生。

2，我财务小白，勉强可以分辨出年初的神华比长电估值便宜点，而临时改变决定重仓了神华。

3，我这人不严谨，总是大概似乎。虽然长项是数学（大学四年数学没低于90），但我的短板是算数，买菜找钱从来算不清楚。我没法算今年收益，因为我也不记得年初市值多少。更没办法拿自己的收益和沪深三百比，究竟是跑赢还是跑输几个百分点？如果还能精确到小数点后两位，那就是神了。

4，记得年初我用白酒来说牧原，我一张嘴就被打脸，说我连营业税和消费税都分不清，还号称白酒大V。

目测我这种水平的，雪球一抓一大把。几乎大多数都是我这样子的。

但我赚了钱，不是运气是什么？雪球如果选幸存者偏差的代表，我很乐意当选。

所以，我说的话，你没事看看就行，别当真，好运气不会永远跟着我哦

后感：靠运气赚钱很光荣，我也是这样想的，我们来到文明高度发达的人世间就是一种运气。

130.乱动就会倒霉（2021.9.4）

有人觉得我是谦虚。说我长期都是赚的，就是靠实力，而不是运气。

我依然觉得一个人的好运概率基本是50%。即使巴菲特那样的实力，好运气远超过50%，但他也会有高买低卖航空股的坏运气。

这里有个频率的问题。

我近十年，很少操作，就是在这很少的操作里，我也有很多败笔。但因为数量不大，我就向广大球友隐瞒了

我真正大手笔操作，这十年里大概两次。

50%的概率是指：要操作100次，大约会有50次好运。但不能约分成1/2，不是说操作两次就一定有一次怀孕（坏运）。

不知我说明白没有。

我是明白的，所以，你们看我很少乱动，就是怕踩到霉运

后感：方丈总结的好“操作越少（标的少，买卖少），赚得越多”

131.宏观研究无法指导操作股票（2021.9.5）

记得2015年杠杆泡沫破之前，释老毛成功逃定并购买河北联排别墅。就此奠定了他雪球大V的基础，但事后看他的一系列理念，其实也和我差不多，只是一次运气。

其实，之前和之后每次一轮行情后，都会看到有人从股市套现购房。

我看到的只是冰山一角。

按照我以前直观的、简单的理解就是：房市在抽股市的血。

事实上似乎也是，每次开始以为会大牛市，最后都以指数来回波动但房市翻倍告终。

这次还会像以往吗？

经济有点像政治，极其复杂。“搬起石头砸自己的脚”，是这两个领域的常用词。

房市起不来，也意味着一大串的相关行业会比较困难。买房人少了，按揭少了，是不是也意味着央行投放会减少？

宏观这东西，没事研究一下是可以的，如果用来指导股市，就不太靠谱。还是要盯着自己的股。

132.运气和实力（2021.9.8）

发短文不是写书，面面俱到就没法看了。

这一帖就补充说明一下运气与实力的关系。

我还是用长途汽车站做比喻。

投资的起点就像一个长途汽车站。我们面对三千多辆车。

往哪个方向去？是我们的选择。

上哪一辆车？是我们的选择。

上了车后，注意：我们不是司机。我们只是个坐车的。

车况怎么样（公司质地）？路况怎么样（大环境）？司机怎么样（公司管理层）？车的速度怎么样（市场情况）？遇到岔路司机会不会走错（经营策略）？

所有这些，都不受我们控制。对我们来说，汽车何时到？会不会到？就是运气。

当然，属于我们选择的部分，有个人实力的体现。

但作为投资者，个人实力部分，不管别人怎么看，但我们自己不易过于夸大。它除了让你飘起来，对投资一点好处也没有

后感：所以取得了任何成就，都得感谢“运气之神”的垂青啊，若是妄自尊大，真就是数典忘祖。

133.人的思想是强有力的（2021.9.9）

去年在大连买了个小房子。自己设计，自己找师傅，花了五六万块，简单装修了一下。又花了万把块钱配了家具。

目前每年有大半年时间一个人住在这里。

早上吃完饭，扫地，拖地打扫卫生，烧上壶水。

忙完后，泡上一杯茶，坐在雪球沙发上，幸福感就来了。

和有没有太多钱关系不大。

墙上的字，大概内容是：人的思想是强而有力的，当它充满了积极的想法时，你的生活就会改变

后感：这是我多么羡慕的生活状态啊,当然我现在的生活状态也很好，我很满足。

134.无法承受浮亏也就无法承受浮盈（2021.9.9）

通常我们都以为：赚钱的时候大家都是开心的，心情舒畅的。大家主要是承受不了亏钱，亏钱的时候难受。

但据我的观察，一个人亏钱的时候坐立不安，像热锅上的蚂蚁，度日如年，如果那是恐惧造成的。

那么，

当他在赚钱的时候，他的表现也基本如此。其实也是恐惧造成的，恐惧到手的钞票又没了。

所以，一个不能承受亏损的人，通常也无法承受盈利。根源是一个

135.和唐朝、东博老股民的分歧经历（2021.9.13）

一个企业的价值如何，除了财务报表方面的数据，更重要的是对企业生意的理解。

理解了企业的生意，就可以加深对企业价值的理解。

同样的财务数据，由于对企业价值的理解不同，得出的结论也截然不同。

我以亲身经历为例聊聊这事。（以下内容有自吹自擂的成分，可能给你带来不适）

我上一次大牛买入了鞍钢，由于去东财查资料，认识了东博老股民。

老股民对鞍钢财务和钢铁基本面的研究远远高于我，我从他那里学到了很多，也是由衷的佩服他。后来，当鞍钢上到三十以上后，我们对鞍钢的价值理解出现了分歧。我抛出后，老股民发文《鞍钢百元不是梦》。

由于我当时刚接触巴菲特不久，对企业的价值还停留在短期业绩上，如果今天，我也不会买。

2008股灾前，我清空了股票，转入银行理财，一晃就是五年。

这期间我依然还在关注股市，也在不停的理解巴菲特。最初，我还为自己能逃顶而沾沾自喜。几年后我发现，指数虽然远离6000点，但期间已经有大量优质股股价创了新高。我觉得存在银行等待以往的齐涨齐跌的牛熊已经不现实。无限量化宽松的金融政策，已经是今后的常态。

买什么股，如何保住上一轮大牛的胜利果实？便宜的银行还是无法理解，不敢买入，看得懂的企业太少，在这很少的几个企业里，好的太贵，便宜的太烂，也是一等几年的原因。

最终开始买入白酒老窖。

由于买了白酒，来到雪球认识了唐朝。

唐朝的财务水平可以写书，对白酒的了解让我大开眼界，他是我白酒入门的老师，一度让我非常的崇拜。

后来，我们对老窖的价值理解也出现了分歧。这次是因为老窖的业绩腰斩，唐朝认为管理层诚信有问题。然后又丢了五亿元银行理财，管理也是一个漏洞。

于是唐朝大约在老窖20出头清空了老窖，并买入60元左右的洋河。（当时他有发帖，我记得是大约这个价格，但我对自己的记忆没有自信）

而这时，我却不断加仓老窖，甚至融资买入。

同样的财务，同样的基本面，由于对这个企业的价值理解不同，看到的东西也不同。

今年上半年换入的神华也是如此。但神华目前时间还太短，究竟结果如何，现在说还太早。

后感：我们可以钦佩甚至崇拜一个偶像，但要坚定按照自己理解的道路去走，无论对错，都是一笔财富。

136.宏观太复杂难以指导投资（2021.9.14）

房地产目前较困难，上下游产业链也比较长，连带的影响也不小。

别的不说，从事二手房中介的就业人数就不少，房地产一冷，对他们影响也很大。

再说从事课外辅导的人员也很庞大，据说受影响超过1000万。

这些对经济对消费或多或少会有影响。

记得早年有人统计过，发现白酒的周期和房地产周期似乎有些关系。

再看另一面。

因为现在的中国经济体量太大，现在房地产比重已经没有以前那么大，房地产这么庞大的产业和长链条，只要不是硬着陆，引发系统经济危机，都不会对整体经济造成太大影响。

看半年报，整体上市公司盈利水平还是很好的嘛。

东方不亮西方亮，房地产困难，但也有很多行业沉寂多年后出现比较强烈的复苏。

以往作为投资主战场的房地产，如果回报预期下降，会不会有利于股市的投资？股市好了，会不会更有利于消费？

香港最明显的是：股市一旺百业兴。尤其是消费、餐饮、名酒。

未来这些谁说的清楚？

我不太关注宏观，不是说它不重要，而是它太大，太复杂，研究半天是浪费时间，意义不大！

137.聊聊房地产（2021.9.15）

我聊房地产，肯定不是聊房地产业绩方面、财务方面的事，这方面我是不懂的，连个“呆会计”都不是。没有干货，就是吹水。

这几天大盘的行情，多少受恒大药丸的影响。主要是担心恒大事件引发连锁反应，导致整个地产崩盘引发系统金融危机。

这个不奇怪，股市嘛，一向就是这样神经过敏的。

我觉得有些地产公司类似于一个驮着重物的自行车，再驮就压趴了。即使不再负重，还必须保持速度，速度稍慢了就会歪倒。

中国今后房地产的发展速度肯定要慢下来。三条红线，就是要让房地产公司做好调整，适应慢速发展的形式。

目前房地产对GDP的影响大约是6%，虽然上下游产业链较长，会有一定影响，但这次不是房地产泡沫破裂，只是管理层的主动调控。

主动调控会不会引发意外，造成整体房地产崩溃呢？

如果是十年前，我一定怀疑。

经过这十年，高层推出的一系列政策，由开始的不理解，怀疑，到最后证明是正确的。不由得我不服。

我猜我们的决策层的每项政策，都是借助了高科技、大数据、以及精英团队的分析后做出的。否则，不可能这么牛。

这次，我选择相信，地产不会硬着陆。

事实其实也没那么坏。我附一个图，就很清楚，其实有危险的就是那几个，大多数大型房企是稳健的。

这次调控中，越稳的企业，越有可能捡到破落地主家的优质资产以及让出的市场份额。

【后感：当下恒大已倒、融创已躺，万科的表演时间差不多到了，现在PB仅有0.8，多好的投资时间啊。】

投资人之所以迷茫，是对未来看不清。看不清，就焦虑，就会成无头苍蝇。

“买股票就是买企业”。你对持有的企业看清楚了，对自己的投资自然也就清楚了。

很多人说：我就是对自己持有的企业还看不清楚呀。

那你就是还没看懂自己持有的企业。

价值投资有句耳熟能详的话：不懂不做。

怎么才能懂？

财报是一方面，对生意的理解是一方面，多了解相关行业的相关信息是一方面。当然，还有最重要的一方面，就是：它本身就简单。

简单看懂的企业本就少，里面再适合投资的就更少。

所以巴菲特说：我一年有三个好主意就够了。

以我的学识和阅历和认知，三年有一个好主意，我就满意了。

后感：3年一个好主意已经真的已经是运气很好啦啊，我目前的好主意也就三个，分别是分众、陕煤神华、腾讯,全部是从散户乙、唐朝、宁静这几个人学来的。

138.老窖和神华的置换过程（2021.9.17）

总有人问我：目前老窖仓位多少。

我集中回答一下。

本来老窖陆续抛了60%，还剩40%（如意算盘是涨到400再跑20%，涨到500清仓）。后来在不断买入煤炭的过程中，老窖也跌了，经过考虑，就又将老窖加回50%。这样，就是一半一半。

然后又经过这半年，股价此消彼长，老窖的市值和神华的市值也是在变化的。目前老窖的舱位按市值已经降到1/3

后感：涨到500清仓，大约是100亿的50倍市盈率，看看这战略定力。

139.底层逻辑来自坚实的数据支撑（2021.9.26）

估值，既是科学又是艺术。

底层逻辑来自于底层数据。对底层数据的理解要排除个人主观臆断，做到：实事求是。

这样建立的底层逻辑才会接近客观。

这时我们要做一个科学家。

第二层思维此时不易过早介入。想多了还容易沦为空想家或阴谋论。先不要急着展示你的艺术天分。

那些追概念股的，其实就是在缺乏底层数据的时候，做了艺术家

后感:分众的数据（2000亿：150亿），陕煤神华的数据（还能开采100年），荣泰的数据是（韩国人均收入6万连续8年40%以上的复合增长）

140.持有≠买入（2021.9.28）

呵呵，价投讲一眼定胖瘦。

虽然股市里有几千只股，每天可能都会有一眼能定胖瘦的股票出现，但一个人的视野是有限的。你不懂的公司，你就无法判断它的胖瘦。

这也是我一旦看到胖子，我就会重金押注的原因。

由于我这几年各方面退化越来越厉害，原本就窄的视野就更窄。能让我遇到一眼能定胖瘦的股票就更稀少，这也是我遇到买入后比较珍惜的原因。

即使我发现了一眼定胖瘦的股票并买入。如果它涨起来了，我也就迷失了。比如2014年你问我老窖是20块买还是18块买？我会告诉你：没什么差别，买吧。而2018年时你问我老窖70块是该买还是该卖？我就真的不清楚。今天你问我：老窖昨天涨停，今天又放量，涨了两天了，是不是该卖了？然后再买回？我也真的不知道。

虽然我倾向名牌白酒消费还没见顶，但我也不肯定。如果未来周期向下了，白酒的估值肯定也会降低。

我选择继续持有的原因有二。

第一，即使到了周期顶，老窖的销售量也会相对平滑，不会像2014年波动那么大。

第二，我又持有了神华，他稳定且分红高，它也是我的储备资金，真的白酒大跌，我会慢慢的买回，大跌我就大买。我会耐心等待白酒几年后的下一次向上周期。

至于其他球友，我并不知道他们是怎么准备的，就不能一概而论。

在我这里，持有≠买入。

后感：巴菲特、段永平、乐趣都认为持有=买入，唐朝、散户乙则认为不然，我也看不懂巴段乐几位大师的意思，因此我赞同散户乙的理解。

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