计算机制造行业分析报告（计算机行业研究及2022年度策略）

（报告出品方/作者：华鑫证券，宝幼琛，任春阳）

1、 计算机板块处于正合适布局时点

1.1、 计算机板块估值到达历史平均水平

计算机板块全年存在相对收益。受新冠疫情以及中美摩擦等影响，2021年A股市场 呈现较大波动。截至12月31日，2021年计算机板块收益率为4.60%，同期沪深300收益率 为-9.12%，跑赢沪深300指数13.72pct，在中信28个一级行业中排第21位，表现相对疲 软。整体来看，疫情对计算机行业的扰动虽然有所减弱，但仍然存在，抗疫使得政府非 必要支出收紧，相关的信息化招投标有所减少，疫情使得项目的线下实施延后，对部分 以项目实施为商业模式的公司影响较大，同时中美摩擦更加凸显自主可控的重要性，网 络安全、工业软件等行业政策上得到支持。智能驾驶、能源IT等高景气度行业有不错的 表现。

1.2、 板块业绩有所改善，公募低配计算机

2021年疫情影响逐步减弱，业绩开始有所改善。计算机板块营收整体呈现稳步增速 的态势，2020年实现营收7736.45亿元，同比增长6.46%，疫情使得2020年营收增速 降低近几年最低水平。归属净利润方面，2018年由于商誉计提较多，使得净利润增 速下滑最为明显，2020年实现净利润255.73亿元，同比下降7.17%，主要受疫情影 响，部分以项目制订单为主要商业模式的公司业务开展受阻，尤其是在政府、医院 领域，由于下游客户信息化项目延迟招投标，以及正在实施过程项目的延迟进场， 同时政府抗疫支出加大，非必要信息化支出减少。2021前三季度计算机板块实现营 收5788.10亿元，同比增长18.46%，实现归属净利润208.74亿元，同比增长0.46%， 营收和净利润增速均较2020年有所提高，疫情影响逐步减弱，板块业绩有所改善。

2021Q3公募基金减仓计算机，相对低配。按照证监会行业分类，2021Q3公募基金信 息传输、软件和信息技术服务业持有市值相比Q2有所减少，达到2497亿元。公募基金持 有市值占基金净值有所减少，达到1.06%（同比减少0.36pct），占股票投资市值比例大 幅降低，达到3.93%（同比减少1.88pct），计算机持股比例降低至2019Q2以来新低。截至2021三季度，公募基金相对标准行业配置低配计算机-0.51%，达到2018年以来新低。

2021Q3公募基金重仓计算机板块（申万分类）公司108家（与2021Q2增长4家），合 计重仓市值约921亿元（2021Q2为901亿元）。2021Q3公募基金计算机行业前十大重仓股 （持有市值最多）为恒生电子、广联达、深信服、科大讯飞、中科创达、宝信软件、用 友网络、金山办公、德赛西威、安恒信息。相比于2021Q2，安恒信息新进入前十大公募 持仓，恒生电子、广联达获得较大幅度加仓，科大讯飞、深信服减仓较多。

2、 信创：政策加码不断，行业景气度攀升

2.1 、电子政务及行业信创推进，市场规模放大

随着电子政务以及行业信创启动，信创规模有望逐级放大。首先，党政信创有望正 式从过去的行政办公拓展到电子政务信创建设。2022年1月6日，国家发改委公开印发 《“十四五”推进国家政务信息化规划》，提出“到2025年国家电子政务网安全保障达 到新水平，全面落实信息安全和信息系统等级分级保护制度，基本实现政务信息化安全 可靠应用，确保政务信息化建设和应用全流程安全可靠。”

2021年是信创大范围落地元年，主要目标市场是行政办公，目前全国大部分省份已 经完成招标。从各省采购情况来看，已经完成委/省/市三级政府PC及服务器采购。预计 2022年开始，电子政务信创市场将逐步启动，十四五规划明确指出原则是自主可控、安 全可靠。可以确认十四五期间（2021-2025），行政办公及电子政务要全部完成国产化 替代。因此，增量信创市场有望在三年内逐步落地。

以金融、石油、电力、电信、交通、航空航天、医院、教育为代表的八大重要行业 将启动国产化替代项目并稳步推进。在政策方面，先后出台了《关于开展2017年电信和 互联网行业网络安全试点示范工作的通知》《2018年教育信息化和网络安全工作要点》 《2018年农业部网络安全和信息化工作要点》《关于加强工业互联网安全工作的指导意 见（征求意见稿）》等文件，自主可控市场空间向“8 2”的主要行业拓展，将导致国 产化市场空间成倍数级释放。

金融及电信等重点行业信创已全面启动,包括中国工商银行、中国银行等金融巨头 均在近期开展了规模较大的信创产品招标。中国长城产品已全面进入六大国有银行及各 地城市行，股份制银行并形成标杆项目；南天信息、神州数码、北明软件等中标中国农 业银行2021年鲲鹏PC服务器采购项目；神州信息前三季度金融信创订单同比增长十倍； 运营商方面，2021年来运营商纷纷开启了电信领域国产化全面布局，加大对信创相关人 力、财力的投入，启动软件迁移适配工作。2022年开始，我们预计运营商会提升对国产 服务器的招标比例。

2.2 、信创产品生态不断完善，从“能用”迈入“好用”

IT产业底层核心产品国产化重要性凸显。中兴禁售、华为断供事件截然不同的后果 引发国内高科技行业对于加快掌握产品核心技术进程、实现从产业价值链底端到上层转 变的关注和重视。在核心技术上受制于人是目前国内IT企业存在的重大隐患。IT国产化 是基于“硬件-软件-服务”链条实现整体生态的国产替代，在这一进程中本土IT企业应 以目前国产核心软硬件企业为龙头，缩减适配成本；以国家政策利好环境为支撑，逐步 完善整机生态。

“振芯铸魂”掀起计算产业国产化大潮。2018年以来，美国“科技霸权主义”对本 土IT企业实施打压限制，中兴、华为事件敲响行业警钟，此次国产化替代浪潮开始松动 Wintel联盟在国内的地位。在国产CPU方面，已发展出龙芯、飞腾、鲲鹏、申威、海光 和兆芯等多个体系；与之对应地，国产操作系统完成从“可用”向“好用”的过渡，基 于Linux内核的二次开发，包括中标麒麟、天津麒麟、深度、普华等。由于IT产业存在产业链上下游的适配问题，行业内木桶效应显著，这要求各环节的对核心技术的掌握整 体推进，加速形成一个完整的正反馈国产化生态系统。

国内四大IT集团自主可控深度布局。目前我国规模化布局自主可控产业的主要为四 大IT集团，分别为中国电子集团（CEC）、中国电子科技集团（CETC）、中科院系和华 为。CEC中央直接管辖，旗下两个自主可控公司：中国长城（持股40.59%）和中国软件 （持股42.13%）；CETC旗下主要自主可控公司为太极股份（持股38.97%）；中科院旗下 主要自主可控平台为中科曙光（21.32%）；华为在芯片、服务器和操作系统上均有布局。

PK体系已在重点领域得到广泛的应用。2019年12月29日，《PK体系标准(2019年版)》 及《PKS安全体系》发布，宣告国内首个计算机软硬件基础体系标准正式落地。“PK体 系”是飞腾“Phytium处理器”和麒麟“Kylin操作系统”的结合，具有完全自主知识产 权，从2011年发展至今，已经成功应用于政府信息化、电力、金融、能源等多个行业领 域。《PK体系标准》的推出，实现了上下游厂商技术服务以及体系内用户的标准化，同 时也解决了体系内部产品与第三方接入产品之间接口、参数、版本等的适配问题。“PK 体系”对标Windows Intel体系，是计算机基础体系的中国架构，将逐渐形成上下游协调发展的良性生态链。

华为鲲鹏生态逐渐成型。鲲鹏计算产业是基于鲲鹏处理器构建的全栈IT基础设施、 行业应用及服务，包括PC、服务器、存储、操作系统、中间件、虚拟化、数据库、云服 务、行业应用以及咨询管理服务等。鲲鹏计算产业依托开发者及人才培养体系，以构建 全行业全场景的产业体系为目标，实现产业链上下游共享红利。华为将核心产能聚焦在 商用处理器、数据库、云端、操作系统以及存储几大方面，在中间件、应用软件及操作 系统方面实现开源，积极与业内其他厂商寻求协作开发，推出基于鲲鹏主板的服务器与 PC产品。华为鲲鹏计划以华为鲲鹏 升腾双芯片为核心，构建完整国产计算生态。华为 在市场占有率较低的前期致力于引导行业中的参与者，树立生态标杆；在生态发展较完 备的后期则实施集中化研发策略，退出部分专业性强的领域。除了自建生态方面做出的 努力外，华为还联合国内各大软硬件企业，以“硬件开放，软件开源”的策略拉拢合作 伙伴，目前已有超过150家企业成为鲲鹏计算产业的参与者（报告来源：未来智库）

3、 工业软件：智能制造 国产替代 政策支持

3.1 、工业软件定义及分类

业内的共识是：工业软件是工业知识软件化的结果，工业软件指将数学、物理、化 学、电子、机械等多学科知识进行融合并软件化，使工业软件成为智能工具，起到定义 工业产品、控制生产设备、完善业务流程、提高运行效率等作用，其核心在于帮助工业 企业提质降本增效，提高企业在高端制造中的竞争力。

工业软件是工业与软件相互融合、促进的产物。工业软件源于工业需求用于工业场 景，根植于工业又脱胎于工业，工业软件的诞生需要扎实的工业积淀与技术积累，沉淀行业Know-how。法国达索、德国西门子等公司的发展印证只有基于高端工业才能孕育世 界一流的工业软件。

结合产品形态、用途和特点的不同，工业软件可分为研发设计、生产控制、信息管理 和嵌入式软件四大类。每类软件都有不同产品和代表企业，其中研发设计类软件主要 用于提高企业的研发能力和效率，包括 CAD/CAE/PLM/EDA 等，代表企业包括 Autodesk、达索系统、中望软件、华大九天等；生产控制类软件主要用于提高制造过 程的管控水平、改善生产设备的效率和利用率，包括 PLC/EMS/MES 等，代表企业 包括西门子、霍尼韦尔、宝信软件、中控技术等；信息管理类软件主要用于提高企业 管理水平和资源利用效率，包括 ERP/PM/CRM 等，代表企业包括 SAP、oracle、用 友网络、金蝶等；嵌入式软件是嵌入在硬件中的操作系统和开发工具软件，包括 PLC/SCADA/DNC 等，代表企业包括 WNDRVR、西门子、海尔、中兴等。

3.2 、制造大国到制造强国，工业软件是破局关键

根据世界银行统计数据，我国制造业增加值自2010年起就已超越美国成为世界第一， 此后多年保持世界第一的位置，2019年我国制造业增加值3.82万亿美元，远超第二名的 美国2.34万亿美元，并且增速也排在几个强国之首，是名副其实的制造大国。同时我国 是全世界唯一拥有联合国产业分类中所列全部工业门类41个工业大类、207个工业中类、 666个工业小类的国家，产业体系较为完整。

但我国制造业呈现出“大而不强”、“全而不优”的特点，长期处于价值链的中 底端，主要从事的是劳动密集型的基础加工组装业务。根据工信部原部长苗圩的描述： 在全球制造业四级梯队格局中，中国处于第三梯队。我国在核心技术、发明专利、研 发创新等方面与欧美发达国家存在较大差距，推动制造业高质量发展、建设制造强国 是我国经济发展的重大战略任务之一。

制造强国建设中工业软件重要性凸显。显示：我国 2019 年制造强国发展指数值 110.84，仍处于世界主要制造业国家的第三 阵列，落后于美德日等国。其中，质量效益分数项关注质量指数、世界知名品牌数、制造业增加值率、劳动生产率、销售利润率等指标，持续发展分数项关注研发投入、 发明专利、单位制造业增加值能耗等指标；在参与比较的九国中，我国这两项指标分 别得分 16.1/15.6，仅排在第 7 名。在我国制造业发展规模已经大幅度领先的情况下， 制造强国的建设将从这两方面发力，以智能制造为主要抓手，来推动制造业的高质量 发展。而工业软件作为智能制造的核心内容，在制造强国的建设中发挥着重要作用。

根据制造强国综合指数，目前我国整体处于工业化中后期，是比较优势转型的关 键阶段，人力成本、环境成本的优势不再，进入转型升级重塑产业竞争新优势的时期， 在这一时期工业软件的广泛应用将推动后工业化进程。

3.3 、外部环境封锁，倒闭国产替代加速

相比于美德日等国的工业化发展历程，我国工业发展晚几十年，对应的工业知识 技术积累相对较少，工业软件的需求也较少，“造不如买”一直是国内工业企业普遍 观点，造成我国工业软件远远落后于发达国家，高端的工业软件一直被海外巨头垄断，工业软件作为卡脖子的关键产品，深受国际形势影响。近些年来中美贸易摩擦不断， 美国通过“实体名单”等措施，限制我国高科技领域相关单位产品出口以及美国技术及 相关服务的支持。

2019 年美国制裁华为，Cadence、Synopsys 和 Mentor Graphics 三大 EDA 供 应商停止对华为供货，EDA 软件是为芯片设计工程师提供仿真和验证的工具，能够 极大提高集成电路设计的效率和可操作性。2018 年美国 Cadence、Synopsys 和德国 Mentor Graphics 在全球 EDA 软件市场占 64.10%份额，这三大 EDA 厂商在国内市 场份额高达 77.7%，EDA 断供事件对我国芯片企业产生严重影响。2020 年哈尔滨工 业大学和哈尔滨工程大学被美国列为实体名单，并被禁止使用 MATLAB 及配套软件。

从国家层面讲，华为 EDA 断供以及哈工大 MATLAB 软件禁用等事件的频繁发生 给国家安全敲响了警钟，凸显出研发自主可控工业软件的重要性，倒逼国内工业软件 企业发展。从企业层面讲，随时断供的工业软件增加企业的供应链风险，影响公司的 生产经营。我们认为，在中美贸易摩擦的大背景下，断供事件将加速工业软件的国产 替代。

3.4 、政策支持，工业软件迎来发展良机

工业软件领域政策持续不断出台。2015 年出台的《中国制造 2025》，是我国实 施制造强国战略的第一个十年行动纲领，提出要开发自主可控的高端工业平台软件和 重点领域应用软件，建立工业软件集成标准和安全评测体系；2016 年“十三五”规 划提出要实施智能制造工程、加快发展智能制造核心支撑软件，将高端工业和大型管 理软件列入重点突破领域；此后各部门出台了多项政策引导行业发展方向，包括《国 务院关于深化制造业与互联网融合发展的指导意见》、《软件和信息技术服务业发展 规划（2016-2020 年）》、《关于深化“互联网 先进制造业”发展工业互联网的指导 意见》等；2021 年“十四五”规划提出要补短板，解决集成电路、智能制造等“卡 脖子”技术问题，为工业软件的发展提供了良好的政策环境。

3.5 、国内工业软件发展迅速，国产替代空间大

我国工业软件市场发展加快，增速高于全球水平。全球工业软件市场规模从 2012 年 2850 亿美元增长到 2019 年 4107 亿美元，CAGR 为 5.36%，国内工业软件 市场规模从 2012 年 728.6 亿元增长到 2020 年 1974 亿元，CAGR 为 13.27%，超过 全球平均水平。根据前瞻产业研究院的预测：国内工业软件市场规模将由 2021 年的2294 亿元达到 2026 年的 4301 亿元，未来几年复合增速 13.40%，国内市场仍将保 持较快增长。

据 数 字 化 企 业 研 习 社 数 据 ： 2018 年 我 国 工 业 软 件 中 只 有 ERP 和 CAD/CAE/CAPP 的渗透率超过了 50%，其他工业软件的渗透率大多低于 30%，国内 工业软件渗透率普遍较低，未来有较大的提升空间。

国产工业软件自给率低，进口替代空间大。目前国内工业软件产品主要应用于工 业机理简单的低端市场领域，而高端的工业软件自给率较低。比如经营管理类国产软 件虽然已经占到 70%，但高端市场仍然以 SAP、oracle 为主；生产控制类软件占 50% 市场份额，但高端市场不占优势；而在运维服务类软件中，国产软件由于缺乏成熟工 程应用以及数据经验积累，仅占 30%市场份额；而对于研发设计类软件，95%依赖国 外进口，远期进口替代空间大。

从国内市场工业软件前十供应商国内外企业数对比来看，研发设计类软件如 CAD/CAE/PLM 国内企业分别为 3/0/2 家，国外企业占绝对部分；MES/SCM/ERP 国 内企业分别占 7/4/7 家。国内工业软件市场整体呈现出“管理软件强、工程软件弱， 低端软件多、高端软件少”，高端领域进口依赖大的特点。（报告来源：未来智库）

4、 智能驾驶：渗透率提升带来产业链投资机会

4.1 、政策推动下智能驾驶渗透率不断提升

随着科技的进步以及产业的发展，“电动化、智能化、网联化、共享化”已经成为 汽车行业的发展趋势，在四化的推动下，我国智能驾驶的渗透率不断提升。根据前瞻产 业研究院测算，2016年我国L1、L2级自动驾驶渗透率约为3%，而根据国家工业信息安全 发展研究中心发布的《智能网联汽车数据安全研究》显示，2020年我国智能网联汽车市 场渗透率已经达到15%。2021年新推出的车型均以L2/L2 级自动驾驶为主，广汽、蔚来、 小鹏等多家国内车企表示正在全力研发L3级别车型。

2020年11月，在世界智能网联汽车大会上，清华大学教授、国家智能网联汽车创新 中心发布了《智能网联汽车技术路线图2.0》，对我国的智能网联汽 车发展提出了具体的规划。将智能网联发展分为三个阶段：2020-2025年为发展期，2026-2030年为推广期，2031-2035年为成熟期。其中提到到2025年，PA(L2)、CA(L3)级 智能网联汽车市场份额超过50%，HA（L4）级智能网联汽车实现限定区域和特定场景商 业化应用；到2030年，PA、CA级智能网联汽车市场份额超过70%，HA级智能网联汽车市 场份额达到20%；到2035年，中国方案智能网联汽车技术和产业体系全面建成、产业生 态健全完善。在政策以及车企的推动下，预计中国智能驾驶渗透率将会进入快速提升阶 段。

4.2 、算力算法数据持续改善，为智能驾驶提供技术支撑

算力、算法、数据这三个人工智能技术的发展的要素近几年在持续提升，为智能驾 驶技术的发展提供坚实的技术支撑。

算力：AI芯片不断升级迭代，为算法提供支持。由于人工智能算法需要对数据进行 训练和推断，才能得出好的模型，因此对算力的要求越来越高。近些年人工智能快速发 展的主要原因之一就是算力的提升，从最开始的运用CPU进行深度学习，到后续运用GPU， 再到专为深度学习算法定制的 FPGA 和ASIC 芯片，乃至最新的类脑芯片，摩尔定律支 撑下AI芯片快速发展，AI 芯片的算力从19世纪60年代的每秒百次浮点运算数提高到移 动互联网时代的百亿次，近期的万物互联与智能化时代则提高至每秒万亿次，算力和功 耗性能快速提升，AI芯片不断升级迭代，为深度学习算法在云端和设备端实现商用提供 了支持。

2）算法端：基于深度学习的神经网络算法不断发展，感知和认知不断迭代，效率 逐步提高，同时叠加开源深度学习平台，大幅降低企业的开发成本和客户的购买成本； 3）数据端：5G时代到来，随着物联网、工业互联网的逐步渗透，使得全球数据量 从2010年的2ZB迅速增长到2018年的32ZB，预计2025/2035年将分别达到175/2142ZB。海 量的数据为算法模型提供训练基础。

4.3 、智能驾驶带来产业链投资机会

根据国际清洁交通委员会发布的《中国电动汽车成本受益评估（2020-2035）》中 的数据显示，2020年中国电动汽车价格比传统燃油车高出5000-17000美元，其价值差异 主要体现在智能座舱、车载传感器、汽车软件、订阅服务等智能驾驶所必需的硬件与软 件上。随着渗透率的逐步提升，产业链将充分受益。

交互端：智能座舱将传统座舱的机械仪表和中控屏用液晶仪表、HUD、车联网模块等代替，带给驾驶员和乘客更智能的座舱体验，成为休闲、娱乐、办公等多功能于一体 “第三空间”。智能座舱作为人车交互的重要平台，在汽车网联化大背景下渗透率逐步 提升。IHS发布的《智能座舱市场与技术发展趋势研究白皮书》显示，2020年我国智能 座舱渗透率约为48.8%，2025年渗透率有望达到75.9%，远高于世界平均水平。根据前瞻 产业研究院的预测，我国智能座舱市场规模将由2020年的567亿元增长到2025年的1030 亿元，CAGR为12.68%。

车端：感知层作为汽车的“眼睛”，是实现智能驾驶的第一步。市场上主要采用多 传感器结合视觉方案，需要利用各传感器特点，形成优势互补，在不同环境下发挥自身 功能。目前主流的车载传感器有车载摄像头、激光雷达、毫米波雷达、超声波雷达等。 随着我国ADAS渗透率的逐步提高，将给车载传感器带来巨大的增量机会，行业将长期维 持高景气。

1）车载摄像头：2018年全球单车摄像头搭载个数均为1.7颗，Yole预测2023年将达 3颗。具体来看，L2级别的ADAS系统至少需要车载摄像头6颗（1前视 1后视 4个环视）， L3级别ADAS系统至少需要车载摄像头7颗（2前视 1后视 4环视），L4级别ADAS系统车载 摄像头需求将达13颗。2020年，我国车载摄像头市场规模约为64亿元，ICV Tank预测 2025年市场规模将达230亿元，CAGR约为29%。

2）激光雷达：目前我国正处于L2-L3的过渡阶段，市场新车型以L2/L2 为主。L3级 自动驾驶作为ADAS到ADS的分水岭，激光雷达对整车智能化程度的提升起着至关重要的 作用。随着未来5年L3级ADAS快速渗透叠加激光雷达降本进程的不断推进，激光雷达市 场将迎来巨大增量。前瞻产业研究院预测中国激光雷达市场规模将由2021年的2.3亿元 提高到2026年的432亿元，5年时间增长186倍。

3）毫米波雷达：毫米波雷达具有穿透性强，空间辨识度高等特点，是智能驾驶视 觉方案的重要组成部分。随着智能驾驶渗透率的逐步提高，Ofweek预测中国毫米波雷达 市场规模将由2018年的67亿元增长到2025年的310亿元，CAGR约为24.46%。

4）超声波雷达：超声波雷达主要分为 40kHz、48kHz 和 58kHz ，频率不同导致灵 敏度和探测角度不同，主要用于自动泊车和倒车雷达。根据前瞻产业研究院和新思界产 业研究中心的数据：2020年我国超声波雷达市场规模为51.7亿元，预计2023年将达到63 亿元，CAGR约为6.81%。

云端：软硬件解耦对汽车电子电力架构(EE）提出新要求，总体呈现出由分布式转 变为集中式，最终形成车载电脑 云计算的趋势。集中式架构将从多个ECU收集的数据在 同一个域控制器中统一处理，减少计算冗余，使域内主导的DCU或MCU具备更强的算力。 在汽车软件代码行数破亿的大背景下，算力逐步向中央集中，分布式架构将成为行业主 流。

1） 算力：智能驾驶汽车涉及到传感器环境感知、高精地图/GPS精准定位、V2X信 息通信、多种数据融合、决策与规划算法运算、运算结果的电子控制与执行等过程，需 要处理海量数据和大量逻辑运算，对算力提出了极大的需求。据地平线数据，自动驾驶 每增加一级，会增加数十倍的算力需求。L2级自动驾驶的算力需求仅要求2-2.5TOPS， 但是L3级自动驾驶算力需求就需要20-30TOPS,到L4级需要200TOPS以上，L5级别算力需 求则超过2000TOPS。高算力刚需拉动了车载AI SoC芯片的需求，车载AI SoC芯片将迎来 发展良机。

2） 软件：智能驾驶对软件的可扩展性、灵活性和可复用性的要求逐步提升，软件 代码行数已经破亿，2025年或破6亿。在软件定义汽车时代，汽车整体价值量将逐步向 软件方倾斜，软件价值占比将进一步提升。以特斯拉FSD，蔚来NOP为代表的软件订阅服务将重构车厂盈利模式，实现产品全生命周期盈利覆盖。据麦肯锡预测，2025年纯电动 车型软件单车价值量将达0.23万美元，2030年有望达到1.82万美元，CAGR约为51.24%， 2030年后汽车软件驱动占比将高达30%，硬件驱动仅占41%，软件的价值量占比将逐步提 升。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库】。未来智库 - 官方网站

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