通证不能与实体经济结合 通证不能与实体经济结合

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9月26日至9月28日，火星大学全球区块链课程夏季班在上海站开课。在第1天的课程中，CSDN副总裁及数字资产研究院副院长孟岩作为主讲导师，就通证经济系统设计及案例详解等核心命题进行了详细的解读。

课程间隙，孟岩接受了火星大学的专访，针对其个人投资机构、市场环境、投资方向等话题做了全面回应。

以下为专访内容：

火星大学：数据显示，今年区块链专项投资较去年大幅萎缩，截至9月中旬，投资案例仅有49起，为去年全年的18.8%。有消息称，您参与创立了一家致力于区块链项目的投资机构，名叫瑞新资本，能否简单介绍一下？众所周知，您此前的身份是通证经济布道者，现在化身区块链领域的投资人，背后是基于哪些考虑？对当前的投资环境做何判断？

孟岩：首先，我认为目前整个区块链市场的基本逻辑正在切换。你刚才提到的投资量萎缩，实际上就是切换的体现，这并非代表行业将要衰落，而是整个行业将要从旧的逻辑切换到新的逻辑上。

切换的原因在于，一是监管变得越来越明确，也越来越严厉，而且出现了像Libra这类有主流经济体支持的稳定币。虽然现在 Libra 遇到很大的监管挑战，但我看并不致命，最终能够上市。上市后，整个行业将会受到重大影响，底层逻辑都会发生改变。因此，我并不因目前的市场情况而悲观，反而认为更大的机会就在眼前。

其次，传统行业内的市场参与者，特别是成功的传统企业家，目前正在密切关注区块链行业，他们已经意识到区块链、通证经济能为其行业带来巨大的价值。不过，他们目前还在寻找以何种方式切入区块链行业，一旦顺利进入，他们将会对行业带来重大变化。

关于瑞新资本，我是和几位合伙人一起创立的。我们的主要目标是为了去应对，或者说去对接新的市场逻辑，而非目前的逻辑。我们的投资思路是稳健进取型。所谓稳健，即我们不会选择投机型项目，而是更像倾向于具有明确的价值回报以及盈利模式的项目，并将这类项目作为我们资本的基础支撑。

在此基础之上，我们会去寻找一些符合通证经济内在逻辑的优质项目，去投资一些风险高，但回报率也很高的项目。

火星大学：在您看来，优质项目的特点有哪些？如何鉴别优质项目？

孟岩：目前，我认为优质项目需要具有明确的业务模式和盈利模式，并且具有网络外部性。在纯粹靠炒作和市场操作的情况下，某些项目的代币获得了可观的涨幅，或创造了一些话题，但对于我们来说，这类项目不是我们的关注点。

我们更倾向于关注那些具有真实现金流、业务模式、价值创造的项目。另外，我也有一套自己的观点，即项目要有价值创造，具有网络外部性。具有网络外部性的项目，随着规模的增大，边际效率是不断递增的，能够通过区块链和通证经济进行有效的管理，可降低管理成本并提高交易效率。只有符合这些条件的项目，才会进入我关注的范围。

在此之上，我们当然也会去考虑项目的团队和技术能力问题，及其在合规和风险等方面的问题。总体来讲，瑞新资本是为了实现通证经济的一些基本逻辑，目前我们的投资策略主要围绕通证经济。

火星大学：目前，瑞新资本投了哪些项目？后期会有什么动作？

孟岩：现在还不能说。（笑）

火星大学：在区块链领域，您有没有比较看好的细分赛道？您之前曾透露，比较看好稳定币，且正在关注衍生品，未来是否会选择投资与此类相关的项目？

孟岩：投资稳定币还有机会，但相对于今年年初，机会已大幅降低。因为官方力量正在介入。

我在去年年底与今年年初，建议很多项目方开展与稳定币相关的业务，但当时很多人没想清楚稳定币怎么赚钱，所以动作并不快。

在Libra白皮书发布，尤其是央行数字货币呼之欲出之际，大家基本都理解了稳定币的经济模型。可是，最好的时机也错过了。世界往往是这样，你没看清楚、想明白的时候，你不想涉足，可等你看清楚了，为时已晚。我认为，投资稳定币还有机会，但是最好的时机是在今年上半年，现在已经过去了。

目前，我主要的重心和关注点集中在传统/实体经济如何与通证经济进行结合，且特别关注具有真实业务、盈利模式的项目如何通过通证经济来加强、加速这些模式。

未来，如果通证与实体经济在结合方面不能获得突破的话，整个区块链行业最终可能会陷入“竹篮打水一场空”的状态。如果通证经济不与实体经济相结合的话，它将很难被主流市场所接受，不被主流市场所接受，就无法与大多数人产生真实的连接，最终导致整个行业继续以投机博弈为主，处于风险之下。这个风险不光是说，就你个人而言，长期来讲你可能是输多赢少，而且就全行业来说，也可能长期处于灰色地带，上不了台面，成不了大器。甚至不排除在未来某个时候，某些国家集体联合行动，将区块链行业扫入一个角落，就跟今天的黄赌毒类似。产业不会消失，但区块链这么好的东西，如果长期处于这样的状态，那真是太遗憾了。这种风险是真实存在的。所以我认为，我们如果相信通证经济确实是有经济价值的，就应该努力地证明它能赋能实体经济，可以提高公司的管理水平与盈利能力，提高人们在互联网上协作创造价值的效率。

火星大学：在Facebook发布Libra白皮书的前几天，您曾就该项目发表了一篇评论文章，在朋友圈刷屏。现在，时隔两个多月，您对Libra有哪些新的看法？同时，您如何看待最近较热的央行数字货币？

孟岩：目前来看，我在文章中写的一系列预判，特别是部分很重要的预判都已被证实。但 Libra 目前还是遇到了很多监管障碍，听说有一些成员在考虑退出。（编者注：采访时尚未有成员宣布退出Libra 协会，但目前已经有七家公司退出。）

不过我认为，Libra 是能够推出来的。不管表面上有多少问题，本质美国金融界的领导者不会看不清楚Libra 对他们的价值，他们不至于糊涂到这种程度。

如果Libra明年能够推出，它将对区块链、通证经济领域带来“改朝换代”的影响。不过，它对全球货币制度的影响，可能还需更长时间才能看清楚。

火星大学：那么，您怎么看央行数字货币？

孟岩：央行推出数字货币是一种进步，但它与我们所关注的去中心化的加密数字货币还有很大的差别。

它可能会对大众生活带来一些有益影响，同时也会成为央行管理货币的新工具。不过，它也带来很多麻烦。

从个人角度来说，类似中心化组织发行的、代表国家信用的数字法币，并不是我所关注的焦点，我更愿意把重心放在由企业和企业联盟或由私人发行的通证上，这种通证主要是新型互联网协作组织中的管理工具，不冲击法币地位，不用于融资，我认为会成为打开新局面的关键切入点。

火星大学：与传统互联网投资相比，您认为区块链投资领域有何特别之处？

孟岩：高流动性。高流动性会对组织的治理、投资者的进入跟退出、组织的经营与税务行为等带来深远影响。

火星大学：您认为，普通人应该如何在区块链领域投资？另外，您如何看待后市行情？

孟岩：加强学习。如果你真的对区块链感兴趣，那么就要认真学习，这其中有太多的机会。当然，也有很多的风险和陷阱。你如果认真学习的话，这可能成为改变你命运的机会。

关于后市行情，建议大家在比特币明年减半前密切关注币价变化，市场可能因恐慌情绪出现一些极佳的投资机会。但这并不意味着我在提任何投资建议，我只是从整体趋势上进行分析。

这段时间，市场整体显得比较疲软。因为从总体来讲，市场中没有大批量出现刚才我所提及的那些具有真实商业逻辑和价值创造的项目。

在过去半年，支撑市场的旧逻辑（有点像赌场逻辑）已被证明是不可长期持续的。在这种逻辑下，一旦大家的热情逐渐消退，币价将出现暴跌。

在暴跌的过程中，市场会出现一些非常好的投资机会。同时，我们这些业内人士要有责任感，一定要切换我们的动力，要让行业真正跟实体经济相结合。否则，币价暴涨暴跌，会消耗更多人的信心，大量参与者就会退出。

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