指数定投推荐 定投指南针中证全指半导体指数定投分析

国联安中证全指半导体ETF及其联接基金，紧密跟踪“中证全指半导体产品与设备指数”（简称“中证全指半导体”，代码“H30184”），风险收益特征与“中证全指半导体”指数相似，致力于打造分享我国半导体行业长期增长的高效工具。基金三季报数据显示，截至2022年9月30日，国联安中证全指半导体ETF规模为122.28亿元。以下具体分析中证全指半导体指数的投资价值以及长期定投的历史效果。

中证全指半导体指数介绍

• 指数简介

中证全指半导体产品与设备指数，简称“中证全指半导体”，代码“H30184”。

该指数选取中证全指样本股中的半导体产品与设备行业股票组成，以反映该行业股票的整体表现。该指数基日为2004.12.31，截至2022.10.28，中证全指半导体指数总市值为19699.4亿元，成份数量为57，即个股平均市值为345.6亿元。

指数编制方案如下：

• 指数成份股

从成分股行业分布来看，中证全指半导体指数成分行业涉及半导体材料、设计、设备、器件、封测等全产业链，有望助力投资者一键布局我国半导体行业的上、中、下游。

中证全指半导体指数成分行业分布

数据来源：万得资讯，申万三级行业分布，截至2022.10.28

从十大成分股来看，中证全指半导体指数成分股中，包含众多A股半导体核心资产，指数前十大成份股权重占比合计达到50.17%，龙头效应显著。

中证全指半导体指数前十大成分股

数据来源：万得资讯，截至2022.10.28

指数特征

• 高波动

通过与沪深300和中证100的对比，中证全指半导体指数呈现出明显的“高波动”特征。

年化波动率对比

数据来源：万得资讯，截至2022.10.28

• 中小市值

对比个股平均市值，中证全指半导体指数的个股平均市值远远低于沪深300、中证100，意味着中小市值个股数量占比相对较大，成分股或具有较高的成长潜力。

个股平均总市值对比

数据来源：万得资讯，截至2022.10.28

• 低估值

观察历史PE估值，中证全指半导体指数最新PE估值为38.09倍，位于近三年、近五年、近十年从低到高的2.75%、2.80%、1.61%分位，位于历史较低水平，或已打开长期投资窗口。

中证全指半导体近10年PE估值走势

数据来源：万得资讯，截至2022.10.28

• 未来空间可期

在海外对国内半导体产业发展日益严格的限制下，举国体制强化国家战略科技力量，有望为国内半导体行业发展注入强劲动能，半导体领域的国产替代有望在国家的大力支持下快速发展。除此以外，国际地缘政治因素持续扰动，全球市场短期不确定性犹存，半导体产业链自主化重要性和迫切性日益凸显。未来硬科技产业链的核心环节（相关技术、设备、材料、芯片产品）的进口替代将成为重中之重。

此外，汽车电动化带动功率半导体用量的大幅提升，汽车智能化带来了处理器、存储器、传感器及相关芯片需求的大幅提升。从芯片用量看，新能源汽车搭载芯片数量为燃油车的2倍，智能化汽车所需芯片数量预计为传统汽车的8-10倍，预计到2030年全球汽车芯片的年需求量有望超过千亿颗。伴随着新能源汽车渗透率的提升和高级别智能驾驶的落地，预计到2027年全球汽车半导体市场规模将接近千亿美元。且汽车芯片工艺制程以成熟制程居多，汽车半导体需求的增长将为国内半导体企业带来新的增长机会。

（资料参考：民生证券《半导体行业动态报告：二十大指引投资主线：自主可控 国家安全并举》，2022.10.25；中邮证券《汽车半导体专题报告（一）：电动智能化叠加国产化，看好汽车半导体投资机会》，2022.10.8）

中证半导体指数定投效果

自指数成立以来，中证半导体指数历史上经历了三段微笑曲线：

中证全指半导体指数的3段微笑曲线

数据来源：万得资讯，统计区间：2004.12.31至2022.10.28

以每周定投500元为例，分析中证全指半导体指数在这三个微笑曲线中的定投表现，并将定投收益率与一次性投资收益率进行对比，会发现什么？

第一个微笑曲线的起止时间为2007年5月25日至2010年11月5日，历时3年多，定投收益率为91.04%，一次性投资收益率为7.03%。投资期间定投和一次性投资两种投资策略的收益率对比如图所示。

第一个微笑曲线（2007.5.25至2010.11.5）

定投收益率与一次性投资收益对比

数据来源：根据万得资讯进行计算，统计区间：2007.5.25至2010.11.5，定投日：每周周末，节假日顺延；模拟定投复合年平均收益率为26.75%；忽略费用，每周定投500元，定投收益公式：R=【（500/x1 500/x2 ……500/xn）*Xt – b】/b =【（500/x1 500/x2 ……500/xn）*Xt】/b–1；（R=累计收益率，x=买入价，n=定投次数，Xt=赎回日成交价，b=成本）；一次性投资收益率=（期末收盘价-期初收盘价）/期初收盘价*100%。基金有风险，投资须谨慎。

第二个微笑曲线的起止时间为2010年11月5日至2015年6月12日，这4年多的时间里定投累计收益率高达181.41%，而一次性投资收益率为66.28%。

第二个微笑曲线（2010.11.5至2015.6.12）

定投收益率与一次性投资收益对比

数据来源：根据万得资讯进行计算，统计区间：2010.11.5至2015.6.12，定投日：每周周末，节假日顺延；模拟定投复合年平均收益率为27.08%；忽略费用，每周定投500元，定投收益公式：R=【（500/x1 500/x2 ……500/xn）*Xt – b】/b =【（500/x1 500/x2 ……500/xn）*Xt】/b–1；（R=累计收益率，x=买入价，n=定投次数，Xt=赎回日成交价，b=成本）；一次性投资收益率=（期末收盘价-期初收盘价）/期初收盘价*100%。基金有风险，投资须谨慎。

第三个微笑曲线的起止时间为2015年6月12日至2021年7月30日，这六年多的时间里定投累计收益率高达165.07%，而一次性投资收益率为74.14%。

第三个微笑曲线（2015.6.12至2021.7.30）

定投收益率与一次性投资收益对比

数据来源：根据万得资讯进行计算，统计区间：2015.6.12至2021.7.30，定投日：每周周末，节假日顺延；模拟定投复合年平均收益率为27.08%；忽略费用，每周定投500元，定投收益公式：R=【（500/x1 500/x2 ……500/xn）*Xt – b】/b =【（500/x1 500/x2 ……500/xn）*Xt】/b–1；（R=累计收益率，x=买入价，n=定投次数，Xt=赎回日成交价，b=成本）；一次性投资收益率=（期末收盘价-期初收盘价）/期初收盘价*100%。基金有风险，投资须谨慎。

总结对比三段微笑曲线中证全指半导体指数的定投收益率与一次性收益率，结果如下：

数据来源：万得资讯

定投不是“一次投入”而是“多次投入”，因此，定投的最终投资效果不取决于某一次买入，是一种淡化择时的投资方式。从这三次微笑曲线定投情况看，即便是在较高位开始定投，后期经历了一定幅度的回撤，但只要行业指数未来整体是波动上行的，长期坚持仍然能够获得不错的回报，且均大幅好于一次性买入的情况。

结 语

总结来说，中证全指半导体指数聚焦我国半导体全产业链，指数具有高波动、中小市值（高成长）、未来前景可期等特点，也可以作为长期定投的标的。此外，该指数目前估值处于历史较低水平，已经具备比较高的投资性价比。需要注意的是，从历次定投测算可知，定投也并非稳赚不赔，即便淡化了整体波动，在行业单边下行时也会有亏损的风险，此时投资者需要记住“坚持就是胜利”，将时间尽量拉长，当行情反转时，低位累计的定投份额将有更大概率回本和盈利。

注：国联安中证全指半导体产品与设备ETF联接A/C成立于2019.6.26,2019-2021各年度2022.01.01-2022.09.30回报分别为:43.79%/43.26%、42.51%/42.15%、22.58%/22.27%、-34.22%/-34.34%。同期业绩比较基准分别为:42.02%、42.98%、24.38%、-36.08%。业绩比较基准:中证全指半导体产品与设备指数收益率x95% 银行活期存款利率(税后)x5%。(数据来源:基金定期报告、万得资讯，截至2022.09.30，以上数据经托管行复核。)

产品风险等级：国联安中证半导体ETF联接基金风险等级为R3（中风险），本风险等级仅为基金管理人评价结果，基金代销机构评价结果不必然与基金管理人一致，请投资者在投资前根据所适用的销售机构的风险测评以及匹配结果独立做出投资决策。

风险提示：

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