开展投资者结构与行为分析（系紧投资者关系管理纽带）

作者：陈运森（中央财经大学教授、博士生导师），下面我们就来说一说关于开展投资者结构与行为分析?我们一起去了解并探讨一下这个问题吧!

开展投资者结构与行为分析

作者：陈运森（中央财经大学教授、博士生导师）

投资者关系管理是上市公司与投资者沟通的桥梁和纽带。近日，证监会发布的《上市公司投资者关系管理工作指引》正式实施，标志着上市公司投资者关系管理将迈上新台阶，对资本市场价格发现、中小投资者保护以及上市公司高质量发展都具有重要作用。

良好的投资者关系管理，能够降低上市公司与投资者之间的信息不对称，进而提升投资者的忠诚度、满意度，最终提升公司价值和投资者回报。目前，在我国资本市场，上市公司的股权结构普遍较为集中，公司缺乏主动与控股股东之外的投资者沟通的动机，资本市场信息披露问题备受诟病；与此同时，由于持股比例少且分散，中小投资者往往“股少言轻”，主动参与公司治理的途径较为匮乏，与上市公司沟通的效果并不理想。在资本市场全面深化改革及即将迈入全面注册制的新时代，确保投资者特别是中小投资者全面、真实、准确地获取信息是投资者关系管理的关键目标。对此，需从多方面多角度改革并创新投资者关系管理。

应注重提升上市公司信息披露的数量和质量。对于强制性信息披露，上市公司应增强其内容的可读性，做到简明清晰、通俗易懂，同时确保信息披露全面、真实和准确，防止虚假记载或者重大遗漏，以形成有效的市场预期；对于自愿性信息披露也应加强重视，主动披露业绩预告、内部控制信息、社会责任报告或ESG报告，更多地披露会计数字之外、涉及企业经营和公司治理方面的软信息，帮助投资者更好形成有效判断。

应不断丰富上市公司与投资者的互动渠道。上市公司要充分利用上交所e互动、深交所互动易、投资者教育基地等传统沟通平台；还应主动创新沟通方式，利用电话会议、新媒体平台等线上线下手段，拓宽与投资者互动交流的渠道。此外，上市公司也应重视业绩说明会、现金分红说明会等重点事项说明会，以及投资者的现场调研活动。目前，在交易所的倡导下，召开业绩说明会的上市公司比例已从2018年的43%上升到2022年的90%以上。但如何提升业绩说明会的质量并增强与投资者的互动，让公司关键少数直接聆听投资者的意见和诉求，避免信息披露成为上市公司的“独角戏”，仍是目前亟待解决的问题。

应积极唤醒投资者特别是中小投资者的股东意识和行权意识。目前，中小股东参加股东大会、行使股东权利的整体热情不高，参与比例只有总股东的5%左右，因此要消除中小股东投票的各类障碍，为中小股东参加股东大会创造便利机制，引导更多中小股东主动行权和维权。应充分发挥公益性投资者保护机构的引导作用，中证中小投资者服务中心应利用自身监管型小股东的背景，通过事前持股行权、事中证券纠纷调解和事后证券支持等机制，帮助唤醒中小股东参与公司治理的意识。

需要指出的是，在加强投资者关系管理的同时，也要防止上市公司进行选择性披露、误导性陈述及各类泄露内幕信息的非公平性披露，或者假借投资者关系管理之名而行操纵股价之实。新证券法新增了信息披露和投资者保护章节，同时明确了集体诉讼机制，为投资者关系管理监管提供了法律保障。证监会等有关部门应对投资者关系管理进行专项检查，以随机监管的震慑和示范作用，对个别上市公司的违法违规行为进行监督规范；而作为信息披露监管的第一道防线，证券交易所应该充分利用一线监管问询手段，对不合规的投资者关系管理行为及时监管问询，保护投资者权益。

来源： 经济日报