内外盘操作要点（跨越时空的缘分）

□本报记者 张利静 春节假期临近，仍有部分勤劳的投资者想冲击一下这个窗口期的机会，于是轻仓押注内外盘联动品种，期待在节后收取外盘期货撒下的“红包”，下面我们就来说一说关于内外盘操作要点?我们一起去了解并探讨一下这个问题吧!

内外盘操作要点

□本报记者 张利静

春节假期临近，仍有部分勤劳的投资者想冲击一下这个窗口期的机会，于是轻仓押注内外盘联动品种，期待在节后收取外盘期货撒下的“红包”。

以往的经验证明，这部分投资者的想法并非不切实际。究其原因，主要是国内大宗商品整体难以与外盘市场完全隔离，甚至有联动增强的趋势。无论是对大宗商品整体氛围带来影响的美元，还是与国内商品市场同气连枝的原油、黄金、铜等大宗商品龙头品种，总能跨越时间空间而依随。

首先，美元走势左右全球大宗商品行情。美国作为全球第一大经济体，其经济运行状态以及货币政策等对全球宏观经济影响深远，全球商品市场供需也正是其中一个方面。此外，美元走势还常常通过影响资金流向进而影响全球大宗商品价格。例如，一直以来，美元因素就是原油、黄金等大宗商品龙头品种价格的重要指挥棒。在正常情况下，由于原油和黄金具有很强的金融属性，且都是以美元计价，因此美元和黄金、原油常常呈现负相关性关系。

2018年年底以来，美联储释放停止缩表意向，美元走弱推动大宗商品价格反弹。从市场预期来看，这一趋势在短期内有望得以延续，因此给予大宗商品以偏暖支撑。当然，影响美元的因素还有很多，例如美国相对于欧洲和其他国家的经济形势、美国贸易逆差、欧美之间的利率变化等。

其次，国内大宗商品市场与外盘存在整体联动，但波动不大。通过比较南华指数和CRB期货价格指数可以发现，国内期货品种与外盘在趋势上存在很强的一致性。但短期来看，国内商品市场存在一定的独立表现。

再次，具体品种方面，外盘有色金属及原油对国内商品具有很强的引领作用，美盘农产品如棉花、白糖、大豆等也对国内同系商品走势具有较强的参考意义。以原油为例，原油作为化工品源头，其波动往往会牵引产业链上相关品种走势。具体到品种而言，塑料、PTA、PVC、甲醇等能源化工品与原油关系最为密切，这些品种大多数时间与油价走势高度正相关。对这些品种来说，油价若在春节假期期间持续走强，将从成本上对这些品种形成提振。

作为全球经济的重要参与者，中国经济形势与全球整体密不可分。国内大宗商品也与全球商品市场一脉相承。

不过，考虑到中国期货市场对外开放程度仍相对较低，国内商品市场受外部市场影响程度也有限。此外，国内多数品种主要反映国内基本面情况，也限制了行情对外盘行情的依随度。甚至，部分品种如黑色系期货，在庞大的国内市场体量支撑下，其在全球定价中的话语权逐渐增强，甚至有引领外盘走势之趋势。这些受外盘市场影响较小的品种，也不乏投资者拿来作为过节持仓的配置，主要就是考虑其受外盘波及概率较小，安全性相对较高。