全球保险公司评级（四大保险信用评级标准）

在人们的印象中，保险公司、银行等金融机构都是关乎社会稳定、国计民生的行业，其中不乏很多大到不能倒的巨头企业。

保险公司是经营风险业务的单位，在资金运用上要求盈利性、流动性和安全性的协调统一，要实行资产负债比例管理，受到政府有关部门的严格监管。信用评级作为对保险公司财务稳健性和信用风险的整体评估，可以为保险公司的财务实力和信誉提供指导意见，因而成为很多外部参与者评判保险公司偿债能力和财务实力的决策参考，与保险公司的品牌信誉息息相关。

美国几乎所有保险公司都会进行信用评级，很多保险公司甚至把公司最新的信用评级公布在官网首页，将信用评级作为提升市场竞争力的一项标准。

说起信用评级，国际上已有将近100年的历史了，但是建立在债券、股票基础上的保险公司信用评级，却只有30多年的历史。虽然时间短，此行业在全球保险市场和资本市场中所发挥的作用却是巨大的。在美国的保险行业中，各种评级机构不仅为众多的保险公司和保险客户提供了服务，而且对于完善保险市场和保险监管、促进保险业公平竞争等方面也起到了举足轻重的作用。

保险信用评级的“四大天王”

提到四大保险评级机构，众所周知肯定是A.M.Best、标准普尔、穆迪和惠誉了，然而Comdex综合评分不太为人所知。以下是目前美国人寿保险公司开放可以销售给外国人的公司评级（中文公司名称分别为：安联人寿、普天人寿、太平洋人寿、林肯国家人寿、苏黎世人寿、AIG美国国际集团、国家人寿、环球大西洋），我们为大家一一解释各种评级和评分方式：

(source: A.M. Best, S&P, Moody's, Fitch Rating)

说明：

1） Zurich American Life Insurance Company A.M. Best 评分数据整合于Zurich American Life Group，见下文：

2） 2018年1月31号，A.M. Best宣布Global Atlantic Financial Group的Financial Strength Rating从 ”A-“ 提升到 ”A“，见下文：

A.M.Best是一家专门从事保险公司评级的信用评级机构, 成立于1899年，最初由 Alfred M. Best 在纽约设立，之后总部迁移到新泽西州。美国证券交易委员会(SEC)和全国保险专员协会( National Association of Insurance Commissioners)都指定该公司为美国国家认可的统计评级机构（NRSRO）。A.M.Best公司主要以保险公司年度报告为依据，从评级公司的资产负债实力、运营业绩以及业务概况三个方面进行综合定性和定量分析，其中包含的财务实力评级，主要衡量保险公司支付索赔的能力，提供保险公司破产可能性的专业意见。A.M.Best公司评级体系有字母等级(运用最为广泛)、财务效益等级和财务规模等级三套指标构成，字母等级的变化范围从A 到F，对应于从优到差的评级结果。

穆迪公司（Moody’s）的创始人是John Moody 于1909创立，总部位于纽约。他在1909年出版的《铁路投资分析》一书中发表了与股票和债券以及债券评级相关的统计手册。使资信评级首次进入证券市场，他开创了利用简单的资信评级符号来分辨250家公司发行的90种债券的做法,正是这种做法才将资信评级机构与普通的统计机构区分开来，因此后人普遍认为资信评级最早始于穆迪的铁道债券资信评级。1986 年, 穆迪（Moody’s）引入保险信用等级评估制度。穆迪的保险信用评级从财务状况和业务状况两方面进行分析，针对保险公司能否按时支付保单持有人理赔和保险责任的能力而做出评估意见，反映的是当前的财务实力以及承受未来财务困难时期的能力。保险信用评级级别的变化范围从Aa到Caa，对于每个等级，Moody‘s都附加了数值修饰符1,2和3; 数字越低，评级越高。

惠誉(Fitch Rating) 国际于1914年由John Knowles Fitch创办，总部位于纽约, 最初作为惠誉出版公司。它于1924年就开始使用AAA到D级的评级系统对工业证券进行评级。近年来，惠誉进行了多次重组和并购，规模不断扩大。1989年该公司被包括Robert Van Kampen在内的一个集团收购。 1997年，Fitch被FIMALAC收购，并与总部位于伦敦的IBMA有限公司合并，后者是FIMALAC的子公司。2000年，惠誉收购了总部位于芝加哥的Duff＆Phelps CreditRating Co.和Thomson Financial BankWatch。Fitch Rating通过定性分析(管理层访谈、行业、专家意见)和定量分析(财务和部分指标预测)相结合，并结合对保险公司如期履行债务或其他义务的能力和意愿的考察，侧重对未来偿债能力和现金流量的分析评估，揭示受评对象违约风险的大小。惠誉评级的长期信用评级按字母顺序分配，从“AAA”到“D”，于1924年首次推出，后来被标准普尔采用并获得许可。惠誉对AA和CCC之间的每个类别使用中间 /-修饰符（例如，AA ，AA，AA-，A ，A，A-， BBB ，BBB，BBB-,对应于从偿付能力极强到偿付能力弱的评级结果)。Fitch Rating短期评级表明12个月内潜在的违约水平,分别是：F1 ,F1,F2,F3,B,C,D。1975年美国证券交易委员会指定Fitch Rating为全国公认的统计评级机构之一（NRSRO）。

标准普尔（S&P）出版公司的历史可追溯到1860年，当时其创始人普尔先生(Henry V. Poor)出版了《铁路历史》及《美国运河》，率先开始金融信息服务和债券评级。1941年，普尔出版公司和标准统计公司合并而成标准普尔公司。该公司自1971年就开始对保险公司的财务实力进行评级。标准普尔保险评级部门采用的评级标准是“理赔能力等级”，即考察其资本能否足以承担其所担负的长期或短期的保单责任。标准普尔依据对保险人的财务实力的评定,分长期信用评级和短期信用评级，每种又细分为：安全级和脆弱级。长期信用评级安全级中的等级类别从AAA到BBB,指保险人的资本实力与所承担的保单责任相符合,具有偿付能力。脆弱级中的等级类别从BB到CC,指保险人的资本实力处于脆弱状态,难以承受经济恶化及承保条件的变化。短期信用评级分为A1, A2,A3,B, C,D

以上四大天王术业有专攻，标准普尔侧重于企业评级方面，穆迪侧重于机构融资方面，惠誉侧重于金融机构的评级，而贝氏则是定位于保险行业。虽然各评级机构所采用的评级方法不完全一致,但评级的核心基本统一，都是对保险公司承担的保单赔偿或给付义务和责任的整体财务实力的综合评价。

四家评级机构的信用等级都是用字母ABC来表示信用等级的高低，等级越高意味着企业偿债能力越强，风险越小。BBB以上级别为投资级，BBB以下级别为投机级。D为破产倒闭级。

下表是各信用等级的含义：

参考下表，各家评级机构的具体等级设置略有不同。

*上图中黄色等级表示保险公司偿债能力堪忧，不具有投资性，对于投保了长期险种的消费者来说也是一个值得警惕的信号。

这里我们可以看出标准普尔、穆迪和惠誉的信用等级划分比较相近，其中标准普尔和惠誉的等级设置类似，都是以AAA为最高级别，在C级别分类有少许差异，而穆迪的评级划分和标普其实异曲同工，只是表述方式不同，穆迪以Aaa代表AAA，Baa代表BBB级别, Caa代表CCC级别，并用数字1、2、3分别表述“ ”、“无符号”和“-”。以上三家BBB-/Baa3以下信用等级被认为是不具投资性的。

A.M.Best信用等级只有16级，最高等级A ，B 以下被认为是不具投资性的，除去D级以下财务状况处于监管之下（E）、破产清算（F）或中止评级（S）的情形， 贝氏评级与其它三家到C级相匹配的等级实际只有13级，因此在同级比较上具有一定的差异。

此外，各家评级机构还对信用评级给予展望，以显示其对机构未来一到两年信用评级走势的评价，分为“正面”（评级可能被上调）、“负面”（评级可能被下调）、“稳定”（评级不变），有的还有“观望”（评级可能被下调或上调）或“发展中”（评级随着事件的变化而变化）。

什么是Comdex？

Comdex不是评级，而是公司收到的所有评级的综合评分。

评分问题

评级已成为人寿保险公司最重要的信息之一。它们提供了判断公司财务状况的参考，以及将公司与另一家公司进行比较的方法。

不幸的是，这些服务不使用通用评级量表。两种服务使用“A到F”标度，但它们各自的应用方式截然不同, 另外还存在“交叉”的问题，其中两个不同的评级公司使用相同的字母评级并且具有两种不同的含义。例如，Prudential Insurance Co. AM Best的“A ”是可以分配的第二高评级，并且不被视为优秀评级。评级服务之间的字母评级比较是无用的。

Comdex解决方案

为了消除这种混乱，有必要从字母评级本身退一步。查看评级的更好方法是查看评级所代表的百分位数。百分位数表示排名低于特定公司的保险公司的百分比。如果一家公司处于第80个百分点，那么20％的公司排名更高，80％的公司排名更低。所以计算综合指数，即Comdex，它是公司评级的平均百分位数。 Comdex本身不是评级，它是公司收到的所有评级的综合。 Comdex赋予公司1至100的等级，与服务评级的其他公司相比。它是一个客观价值，完全基于所有被评级公司的数学分布。

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